北京
出品｜公司研究室
文｜王哲平
11月2日，AI短剧概念股集体飙涨，截至发稿，昆仑万维股价涨幅超10%。
根据公司披露的三季报数据，2026年第三季度，昆仑万维实现营业收入35.78亿元，同比增长72.71%；前三季度累计营收达89.37亿元，同比增长53.96%。
不过，由于持续高强度的AI研发、算力投入及市场推广，公司仍处于“增收不增利”阶段，第三季度扣非亏损10.88亿元，前三季度扣非亏损15.46亿元。
对于投入与盈利平衡问题，公司创始人周亚辉表示：“目前，为维持模型能力处于全球第一梯队，公司月均算力投入超亿元，我们对未来三年内实现盈利持乐观态度。”
得益于AI商业化进程加速，2026年前三季度，公司海外收入达87.06亿元，同比增长60.78%；天工AI业务收入达43.21亿元，同比增长168.29%，ARR正向10亿美元迈进。第三季度毛利率提升至74.41%。
AI短剧成为核心增长引擎，前三季度其AI短剧平台整体MAU在海外排名第一FreeReels稳居出海短剧应用下载量首位。9月份，海外AI短剧平台单月流水近1亿美元，商业化闭环初步跑通。
高增长伴随着高投入，前三季度公司销售费用达58亿元，同比增长101.27%，月均算力投入超亿元。公司全面推进“4+3”AGI战略，并在AI音乐、AI游戏及具身智能等第二增长曲线持续布局。
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