辽宁
2025年，隆基绿能预亏60亿到65亿元，通威股份预亏90亿到100亿元，爱旭股份预亏12亿到19亿元，三家光伏龙头合计预亏超过160亿元。 同一年，中国光伏组件产能超过1340吉瓦，而全球新增装机需求大约只有560到650吉瓦，产能是需求的两倍以上。产量做到世界第一，龙头企业却一年亏掉上百亿，这个反差是理解整件事的起点。
亏损不是个别企业经营不善。光伏产业链从硅料、硅片到电池片、组件，每个环节的产能都远超全球需求，价格被压到不少产品售价低于成本，部分环节一度出现毛利润为负。企业不是不知道过剩，但谁先减产谁就丢掉市场份额，于是宁可亏损也继续生产，亏损从个别企业蔓延到整个行业。
电动车走在同一条轨道上。2025年全球生产了接近2200万辆电动汽车，其中近75%在中国完成，出口超过250万辆，同比翻倍。国内需求消化不掉这么大的产量，出海就成了必须找的出口。产量领先和利润承压，在光伏和电动车两个行业同时出现，指向的不是某个企业的决策失误，而是同一条链条上的同一件事。
这条链条的起点在支出结构。2025年中国居民消费约占GDP的40%，全球平均水平约为56%。家庭花得少、存得多，国内对本国产品的吸收能力就有限。生产出来的东西要找到买家，只能更多依赖海外市场。2025年中国货物贸易顺差达到11889亿美元，首次突破1万亿美元。顺差本身不是问题，但当它足够大、足够集中在几个行业上时，进口国的同行就会感到压力，关税和贸易壁垒随之而来。
但关税解决不了链条另一端的问题。加征关税把一部分产品挡在门外，国内产能并没有因此减少，价格压力反而进一步向其他市场传导。光伏龙头的百亿亏损说明，这个结构对国内企业本身同样昂贵：过剩压低价格，价格压低利润，利润不足又让企业更难减产，循环很难靠外部壁垒打破。
另一层变化也在逼近。2025年中国人均GDP为13953美元。世界银行的高收入门槛用人均GNI衡量，2025年7月设定的门槛是13935美元，中国2025年人均GNI为14230美元，高于这一旧门槛；但2026年7月门槛已上调至14375美元，中国当前人均GNI仍低于新线。是否正式跨入高收入行列，要看世界银行基于GNI的评定。“跨过统计门槛”和“过上发达生活”也是两件事：全球人均GDP在三万美元以上的经济体，人口加起来大约七亿，中国十四亿人要达到相近水平，需要的不是一个两个行业的领先，而是芯片、汽车、新能源、高端制造同时往上走。
这些领域恰好是现有高收入国家利润最厚的部分。西方“黑脸”的背后，一部分是对既有利润格局的防御，另一部分也确实来自中国产能过剩对全球价格的挤压。但把问题全部归到关税或补贴上，会漏掉真正的症结：一个投资多、消费少、产能大、内需弱的结构，靠外部市场消化不了，靠关税也挡不回去。2026年以来，工信部等部门已多次部署光伏产能调控，推动落后产能退出，方向是清楚的。但产能调控能削减供给，却很难直接改变家庭消费占比偏低、内需偏弱的基本盘。光伏龙头的百亿亏损和万亿顺差放在一起看，它们说的是同一件事的两面。
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