北京
作者 | 郭一鸣，编辑 | 梁普西
来源：巨丰投顾、好股票应用
今日早盘，市场震荡调整，三大指数集体低开低走，科创50指数跌幅居前。午后调整延续，创业板指走弱明显，沪指、深成指均跌超1%。成交量方面，两市相比前一交易日萎缩近千亿，全天成交1.7万亿元。短线情绪再度走弱，全市场下跌家数占多，但局部题材仍有赚钱效应。此外，板块分化明显：AI漫剧、影视院线、游戏传媒方向延续强势，电池板块集体修复，食品饮料方向反复活跃；算力硬件、光通信、半导体设备等方向再度走弱，部分核心品种跌幅较大。整体看，市场仍处于弱势整理阶段，热点轮动快、跷跷板效应明显，把握节奏比追逐方向更重要。
政策层面，稳市力度确实在加大。央行今日启动第三轮证券、基金、保险公司互换便利操作，申请额度超1000亿元；股票回购增持再贷款也由阶段性安排转为长期制度性安排，利率降至1%。这些举措有利于缓解机构流动性压力、降低上市公司回购增持成本，并为市场提供增量资金预期。但问题在于，政策托底并不等于行情立刻反转。当前市场缺的不是“托底信号”，而是能够持续推动指数上行的新增资金和盈利验证。
从内外因素看，今日下跌仍受多重扰动。海外方面，美股科技股继续承压，费城半导体指数跌超3%，光通信、存储芯片等方向大幅回调，部分大额并购交易引发产业链估值重估，对A股算力硬件、光通信等板块形成情绪压制。国内方面，尽管宽基ETF和政策工具提供支撑，但资金更多集中在少数方向，并未形成全面增量入场。AI应用端、新能源方向虽有修复，但算力硬件权重较高，其回落对指数拖累明显，导致“个股赚钱、指数承压”的分化格局。
这也解释了为何稳市力度加大，指数仍会下挫。政策工具主要作用是降低极端下跌风险、稳定流动性底盘，但市场真正走强或许还需要多个条件共振：一是成交量持续放大，二是盈利预期得到验证，三是海外扰动边际缓和。目前看，成交量虽一度回升，但较前一日有所缩量，整体依旧疲软；三季报盈利修复尚未全面兑现；海外科技股波动仍在影响A股风险偏好。因此，当前行情仍应视为政策托底下的震荡筑底，而非趋势性反转。
后市看，市场距离底部区域可能并不远。历史经验显示，大资金集中出手并与市场充分沟通后，往往需要1至2个月才能形成更明确的企稳信号。短期内，指数仍可能在震荡中反复探底，板块轮动会继续较快。策略上不宜在下跌中盲目加杠杆，也不宜在反弹初期追高已快速拉升的方向。可重点关注三条线索：一是具备产业催化且前期超跌的科技成长方向，但需区分情绪修复与业绩兑现；二是新能源中具备故事性和订单验证的细分方向；三是现金流稳定、估值较低的红利资产作为底仓缓冲。
总体看，当前市场处于“政策托底、增量不足、结构分化”的阶段。稳市政策提供了安全垫，但真正的底部确认仍需等待成交量、盈利和海外环境进一步改善。操作上更适合保持耐心，控制仓位节奏，在震荡中寻找结构性机会，而非急于把短期反弹理解为全面反转。
作者：郭一鸣 执业证书：A0680612120002
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