好想来突然被立案调查！

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（来源：新零售参考）

作者 | 钱游

报道 | 新零售参考

此前才因为“鬼秤”风波向消费者道歉，量贩零食巨头好想来，又遇上新的麻烦。

11月2日晚，好想来母公司万辰集团突然发布公告，宣布收到中国证监会《立案告知书》，因涉嫌未及时履行关联交易临时信息披露义务等信息披露违法违规事项，正式被立案调查。

消息传出后，资本市场迅速作出反应。

11月3日，万辰集团股价下跌超过6%，盘中一度跌至135元，较前一交易日149.47元的收盘价跌去近一成。

万辰集团回应称，此次调查主要涉及关联交易信息披露的及时性，相关问题已经整改完毕，公司经营和业务合作均未受到影响。

那么，问题究竟出在哪里？

翻查万辰集团今年披露的财务资料，可以发现两家值得关注的供应商：江苏含羞草农业有限公司，以及贪柒猫（漳州）食品有限公司。

这两家公司与万辰创始人王健坤家族存在关联关系。

其中，江苏含羞草主要由王健坤控制的含羞草食品持股，贪柒猫则在今年5月成为江苏含羞草全资子公司。

万辰集团长期向这些企业采购坚果、果干及其他零食。

今年上半年，万辰向江苏含羞草采购商品3.58亿元，向贪柒猫采购607.17万元，两笔关联采购合计约3.64亿元。

值得留意的是，贪柒猫今年5月19日成为关联方，万辰集团直到7月6日才召开董事会，审议新增5000万元关联采购额度。而在6月30日前，双方已经发生607.17万元交易。

对此，万辰解释，这部分采购金额使用了江苏含羞草原有的预计额度。

目前证监会尚未公布具体涉案交易，上述时间差是否涉及此次立案，仍需等待调查结果。

宏观来看，万辰集团的商业版图，近年来扩张得相当惊人。

这家公司原本靠种植金针菇、白玉菇起家，2021年登陆深交所创业板。

2022年切入量贩零食，随后陆续整合陆小馋、好想来、来优品、吖嘀吖嘀等品牌，又将老婆大人纳入旗下。

截至2025年末，万辰量贩零食门店达到18314家。今年9月中旬，签约门店总量已经突破3万家。

不到一年，新增签约门店超过1万家。

业绩也一路飙升。今年前三季度，万辰实现营收556.28亿元，同比增长52.15%；归母净利润18.38亿元，同比增长114.99%。其中量贩零食业务收入达到551.76亿元，占集团总营收约99%。

然而，店开得越多，管理难度也越来越大。

今年8月，河南周口一名消费者在好想来购买散装零食，首次结账金额111.35元，复称后只有64.8元，前后相差46.55元。

万辰集团解释，问题源于收银设备重启后没有将秤盘清零，员工结账时也未发现异常。

四川广安另有门店发生类似争议，消费者第一次结账111.71元，复称后降至60多元，当地市场监管部门随后封存涉事电子秤开展调查。

9月7日，好想来公开致歉，宣布设立消费者权益专项赔付基金，对核实的称重计价误差，按照差价十倍赔付，并要求全国门店每日开业前校准电子秤。

同一天，竞争对手赵一鸣零食所属的鸣鸣很忙集团也就称重问题道歉，并推出类似赔付措施。

两家头部零食企业先后陷入称重争议，暴露出加盟连锁快速扩张中的管理难题。一家门店的收银差错，可能迅速影响全国数万家门店的品牌信誉。

而万辰眼下还有更重要的资本计划。

2025年9月，万辰首次向香港联交所提交上市申请。今年3月30日，又第二次递交H股上市材料，希望实现A股、港股双重上市。

根据招股文件，募资将主要用于扩大门店网络、升级仓储物流、发展自有品牌及数字化系统，同时探索东南亚市场，重点关注越南、柬埔寨、印度尼西亚和马来西亚等国家。

所以，万辰为什么急着赴港上市？

看看竞争对手就明白了。

今年1月28日，零食很忙和赵一鸣零食的母公司鸣鸣很忙正式登陆港交所，成为港股“量贩零食第一股”。

8月公布的上市后首份半年报显示，鸣鸣很忙上半年营收约450亿元，同比增长60%，经调整净利润24.48亿元，同比增长136.61%。7月，其签约门店也突破3万家。

两大巨头如今都拥有超过3万家签约门店，竞争范围已经延伸至县城、乡镇，以及日益重要的即时零售渠道。

然而，规模越大，仓储建设、供应链数字化和跨区域扩张需要的资金也越多。港股上市有望增加融资渠道，帮助万辰继续扩大市场。

但此次立案调查，给万辰的上市计划增添了新的不确定性。

香颂资本董事沈萌接受媒体采访时指出，涉及关联交易的信息披露问题，容易引发投资者对企业治理的担忧。

实际上，目前万辰尚未宣布停止赴港上市计划，立案是否影响后续审核，还需结合调查进展及港交所要求判断。

对于一家年营收超过500亿元的零食企业，赚多少钱、开多少店固然重要，财务透明度同样决定投资者愿意给予多少信任。