周期 | 沪铝期货 AL2612，低库存没死，淡季预期也没输

昨天（2026-11-05）沪铝主力 AL2612 收在23180 元/吨，较昨结 22995 涨 185 元，涨幅0.80%。

开盘 23090，最高 23195，最低 22840，日内走的是“早盘探底、午后回拉”的老剧本。

表面看是根小阳线，丢进周期理论里洗一遍，你会发现它卡在一个非常别扭的位置：

库存周期还在去化，基差周期已经开始收敛，季节周期正式切进淡季。

三个周期打架，价格就只能横在 23000 门口装死。

一、库存周期：去化没结束，但斜率坏了

先摆事实：

国内社库50.1 万吨，周度去库 0.5 万吨，绝对值仍是历年同期偏低水平。

上期所铝仓单降到5.4 万吨附近，近端可交割货偏紧。

现货上海 A00 均价 23390，对 AL2612 升水约210 元/吨。

翻译一下：库存周期的“强现实”还在，没翻车。

但注意第二个数据——去库速度在放缓。上周还能周去 1 万吨以上，这周只剩一半。库存周期走到“去化尾段”的典型特征就是：绝对量低，但边际变差。

周期派怎么读？

低库存不是多头的免死金牌，它只保证下方不容易塌方；一旦去库转累，支撑会在一周内变成抛压。

所以今天 23180 的底座是结实的，但这个底座每天都在变薄。

二、基差周期：升水收窄，是现货自己在降温

更值得警惕的是基差。

华东现货对近月升水已经从前期的 200+ 元收敛到平水~20 元，无锡甚至报出贴水 110 元。

基差周期一般分四段：

贴水扩大（悲观）

贴水收敛（预期修复）

升水扩张（紧缺定价）

升水收敛（淡季/累库预告）

沪铝在 9–10 月走完了第 3 段，现在正在走第 4 段。

去库还在，但下游不肯为“紧”付溢价了——这说明基差周期比价格周期更早切换到淡季模式。

这也是为什么今天价格拉回 23180，现货商没跟着抢，成交还是刚需补库。基差不抬头，单靠宏观情绪推的阳线，走不远。

三、季节周期：11月就是多空交班月

把最近五年沪铝的月度表现拉出来看：

9–10 月：旺季+低库存，容易出高点

11 月：型材开工下滑、铝棒加工费走弱、出库量环比掉档

12 月–次年 1 月：春节前季节性累库预期主导

也就是说，11 月是“强现实”交棒给“弱预期”的月份。

今年叠加两个额外变量：

美国中期选举落地，地缘溢价回吐，宏观驱动从“风险溢价”切到“流动性预期”

远月合约（2701、2702）已经提前交易明年海外复产+国内淡季，月差 back 结构拉到 300 点以上

季节周期站在空头这一边，只是被低库存拖着没让价格崩下去。

四、三个周期叠在一起，23180 是什么位置？

周期

当前阶段

对价格含义

库存周期

去化尾段、斜率放缓

托底，但托力递减

基差周期

升水收敛第 4 段

上方溢价消失

季节周期

旺季→淡季切换

远月承压、近月抗跌

结论很干脆：

23180 不是顶部，也不是底部，是“现实没垮、预期已经下班”的中间价。

它上方 23390（现货均价）、23500（机构震荡上沿）是两道抛压；

下方 23000（心理位）、22840（今日低点）、22500 是三道缓冲。

今天这根阳线，本质是宏观情绪修复+空头回补，不是新多头建仓。你看持仓没放大、成交量温和，就知道“周期没转身，只是弯腰捡了下鞋”。

五、狠人怎么用周期做边界（不喊单）

没仓位：

别追 23180 上方。真想多，等回踩23000 不破看 15 分钟底分型；或者等价格主动突破 23390 且现货升水重新走扩，再谈右侧。

有多单：

23180–23390 区间分批止盈一半，留底仓赌低库存尾声的逼空，止损从 22840 上移到 23000 下方。

想空：

不在今天追。等两个实锤之一——

① 社库连续两周累库；

② 现货对期货升水掉到贴水 50 以下。

满足其一，23400–23500 才是舒服的试空区，止损放 23600 外。

铁律只有一句：

收盘跌破 22840，反弹结构废，别拿“低库存”自我安慰。

六、一句狠话收尾

周期理论从不告诉你明天涨还是跌，它只告诉你：你现在站在哪个节拍上。

AL2612 的 23180，是库存周期最后一口呼吸，也是季节周期第一记钟声。

赚这一段的钱，靠的不是预测方向，是把价格框在边界里，等周期自己选边。

底部靠等，不靠猜；边界内有肉，边界外是赌场。

免责声明：仅作复盘逻辑，非交易建议。周期分析基于历史规律及当前信息推演，不构成任何投资建议。期货市场波动剧烈，走势可能受未提及因素影响，请独立判断，严格风控。