北京
转自：证券日报
■张敏
截至11月8日，年内A股上市公司累计实施回购金额已突破1500亿元。当前，回购正逐步走向机制化、常态化，为市场信心提供实实在在的支撑。
注销式回购持续扩容，股东回报的“含金量”在提升。同花顺数据显示，截至11月8日，今年以来A股共有799家上市公司开展注销式回购。与用于股权激励、员工持股计划的回购不同，注销式回购直接缩减总股本，在盈利水平稳定的前提下有助于增厚每股收益，不存在后续库存股处置带来的潜在出售压力，对全体股东的回馈更为直接。过去不少回购更多服务于内部激励，而现在越来越多企业主动选择注销路径，提升全体存量股东的持股比例，与现金分红形成互补，A股长期回报投资者的生态正在加速形成。
低成本资金逆周期发力，让回购从“想做”变成“能做”。上市公司要不要回购，一方面取决于其对自身长期价值的判断，另一方面也受资金条件约束。在市场阶段性调整、估值回归之时，一批现金流稳健、主业扎实的上市公司抓住窗口开展逆周期回购。政策端的配套支持，进一步降低了资金门槛。
中国人民银行公告显示，自2026年11月4日起，下调股票回购增持再贷款利率0.25个百分点至1%。股票回购增持再贷款的支持对象为21家全国性银行和5家系统重要性城商行，支持比例为100%，期限1年，可根据银行需要展期。在政策支持下，回购不再仅仅是现金流极其充裕企业的“专属动作”，具备长期价值的企业有条件在价值被低估时出手，发挥逆周期调节作用，对冲市场短期非理性波动。
龙头和硬科技企业带头回购，发挥市场锚定效应。例如，截至10月31日，年内宁德时代已累计回购A股股份约1960.6万股，占总股本0.4447%，成交总金额约53.60亿元（不含交易费用）。这类企业回购方案的推出，不仅有助于稳定短期市场预期，更是向市场传递管理层对自身技术路线、产业前景的信心。龙头企业的示范效应，有助于引导市场回归基本面定价逻辑，减少题材炒作带来的估值波动，为同赛道公司提供估值参照，稳定板块预期。
制度规则持续优化，推动回购从“可选动作”走向“制度化响应”。良好的市场生态离不开制度护航。近年来，监管部门持续完善股份回购相关规则。中国证监会11月2日表示，将抓紧修订《上市公司股份回购规则》，增强护盘式回购的约束力。规则正式修订前，证监会将加强与有关方面的协调配合，支持、鼓励和督促具备条件的上市公司，特别是重要指数成份股公司、龙头科技股公司结合自身实际积极实施股份回购，持续做好市值管理。
这意味着，回购不仅是行情火热时的锦上添花，也是市场出现非理性低估时，上市公司可以依规启动的价值维护手段，市场对回购行为的预期有望更加稳定。
越来越多上市公司理性用好回购工具，投资者信心便有了更扎实的支撑。在政策引导、上市公司主动作为、市场各方共同监督下，回购长效机制不断成熟，资本市场投融资两端的平衡持续改善，内在稳定根基也将筑得更牢。
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