北京
据国联民生证券官微报道，11 月 9 日，国联民生证券完成法人切换后的首个交易日平稳开市，全市场交易运行通畅，实现业务零中断、客户零感知，日终清算交收核验全部通过。这也意味着这项行业备受关注的法人切换工程正式收官，国联民生证券成为国内首家通过财富管理、自营业务双向法人切换（“双向法切”）实现母子公司分业经营的证券公司。
通过本次创新实践，国联民生证券探索出 “业务分拆、法人分立、风险隔离、治理重构” 的整合路径，正式进入母公司聚焦证券自营、证券做市业务，子公司专业化运营财富管理业务的集团协同发展阶段。
作为新 “国九条” 发布后首单落地的券商并购项目，国联民生证券搭建 “母公司 + 多家专业子公司” 的 “1+8” 业务架构。2025 年，投行、资管等业务板块已先后完成整合，本次双向法人切换，是整个并购整合过程中难度最大的攻坚环节。在监管部门与各市场机构协同支持下，公司完成自营、财富两大业务板块双向法人切换，补齐集团化建设的核心环节，为国内券商市场化并购提供新的实践样本。
国内券商过往并购多采取吸收合并，或是按地域设立全牌照子公司的模式。本次 “双向法切” 跳出传统框架，以业务属性划分法人主体，将财富管理业务整体划入民生证券，打造轻资本专业化财富平台；自营业务归集至母公司，实现业务归位、资本适配与风险隔离，契合监管推动券商聚焦主业、强化风险隔离的监管导向。
模式创新背后是极高的实施难度。整合前，财富管理与自营业务在风控、资本计量、财务核算、合规管控等方面深度交织，两融、期权、股票质押等大量存量业务需要逐条拆解重构。公司联合各相关机构组建专项工作专班，建立法人层面风险防火墙，有序推进资质完善、流程重构、系统改造、数据拆分、账户迁移与资金隔离等工作，严格落实投资者适当性、反洗钱、客户保证金存管等监管要求，守住客户资金安全与合规经营底线。
法人切换的最大难点，在于做到投资者无感。对广大客户而言，账户、交易软件、持仓资产均保持不变，交易体验不受任何影响，变化集中在后台层面，代理交易与结算的法人主体完成变更，相当于在业务不间断的状态下完成一次 “行进间换轨”。
据了解，本次切换覆盖全国 89 家分支机构，涉及 215 万名经纪客户的资产迁移，同步完成 483 个交易单元、沪深北三地结算路径以及 19 家存管银行银证签约关系的调整，项目规模与链路复杂度处于近年行业同类项目前列。交易、结算、资金、合约四条链路需要同步完成改造衔接，全部操作必须在有限窗口内一次性落地，容错空间极小。
为保障平稳落地，国联民生项目团队先后组织全网测试、通关测试及存管银行联调，对系统稳定性、业务连续性、资金划转链路开展多轮校验，在 11 月 6 日日终窗口正式启动切换，最终实现 11 月 9 日首个交易日平稳运行，达成 “客户无感、市场无扰” 的目标。
本次大体量跨市场项目能够顺利实施，离不开证监会及属地监管局的悉心指导，沪深北交易所、中国结算、投保基金以及各家存管银行的全力保障。自 2026 年项目启动，各监管及市场机构深度参与方案论证，针对业务交叉场景逐一研究处置方案。面对年内有限的实施窗口期，各方协同推演，抢抓时间窗口推进前期筹备。上线阶段，相关单位工作人员全程值守，逐项核对迁移清单、校验业务数据，保障切换全过程安全可控。
法人切换收官，是国联民生证券集团化运营的全新起点。本次切换夯实了公司“1+8” 集团化运营底座，厘清母子公司权责边界，实现板块独立运营、风险闭环管理，推动资本与业务精准匹配，释放并购整合协同效应。
目前，公司期货板块整合也在有序推进，国联期货与民生期货换股吸收合并协议已完成签署，后续待国资备案、监管核准等法定程序完成后交割。伴随证券板块双向法切落地和期货业务整合持续推进，公司整体并购整合取得实质性进展，各专业子公司定位进一步明晰，集团专业化分工体系不断完善。
下一步，国联民生证券将持续优化集团治理架构，强化业务协同，提升综合金融服务能力，向着建设一流投资银行目标迈进，也为证券行业市场化并购重组输出可复制的实践经验。
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