答好“十五五”碳排放双控考卷 释放绿色投资潜力

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证券时报记者 张娟娟

世界气象组织（WMO）报告显示，2025年全球地表平均温度较工业化前水平高出约1.44摄氏度，2015—2025年成为有观测记录以来最暖的11年。气候压力仍在加剧，2026年9月已正式形成超强厄尔尼诺事件，预计11—12月达到峰值，全球气温上行压力进一步加大。

全球变暖趋势持续，气候风险不断抬升，这是一场关乎人类长远发展的系统性挑战。碳达峰碳中和（下称“双碳”）理念逐步成为全球共识，绿色低碳转型大势所趋。作为世界第二大经济体，中国绿色低碳转型进入攻坚深化阶段，约束与考核重心由以能耗双控为主，转向碳排放总量和强度双控；工作重心由“十四五”夯基垒台、搭建制度框架，转向“十五五”继续完善制度体系、扎实推进碳达峰攻坚。

统筹推进：

美丽中国与碳达峰共同协力，

绘就顶层蓝图

2020年9月，中国在第七十五届联合国大会上宣布将力争2030年前实现碳达峰、努力争取2060年前实现碳中和。自此，从“十四五”到“十五五”，一套目标明确、层级清晰、可量化可考核的绿色低碳转型部署体系逐步成型。

“十五五”是美丽中国建设承前启后、扩面提质，实现生态环境根本好转的关键阶段。今年6月、7月国务院先后印发《美丽中国建设“十五五”规划》（下称《规划》）和《“十五五”碳达峰行动方案》（下称《行动方案》），前者是首个以“美丽中国建设”命名的国家级五年专项规划，后者是首次按五年周期单独编制的碳达峰行动方案。二者首次在同一五年周期出台，共同构成“十五五”绿色生态顶层指引，统筹推进绿色“双碳”与生态环保两大方向，配套出台一系列专项规划。

“十四五”时期，国务院已印发《2030年前碳达峰行动方案》《“十四五”节能减排综合工作方案》等文件，2024年1月中共中央、国务院又印发《关于全面推进美丽中国建设的意见》。相较“十四五”，“十五五”完成了从分散承载到双顶层文件的跃升，也把2024年《关于全面推进美丽中国建设的意见》的制度铺垫转为可执行、可考核的五年部署，充分彰显了中国如期实现“双碳”目标的战略定力。

《规划》明确，到2030年，生态环境质量全面改善，美丽中国建设取得新的重大进展。从生态环境质量改善、减污降碳协同、生态系统保护等领域设置了18项主要指标，其中6项为约束性指标。“十四五”时期，美丽中国建设主要体现于规划纲要、《“十四五”土壤、地下水和农村生态环境保护规划》等文件，进入“十五五”，新一轮五年规划纲要以专篇部署，并首次出台国务院印发的国家级专项规划，标志着从污染防治攻坚向美丽中国建设整体跃升。

《规划》指出，到2030年，优良水体比例（新口径）达到85%，较2025年提升5个百分点；非化石能源占能源消费总量比重达到25%，较2025年提升3.3个百分点；森林覆盖率达到25.8%，较规划基期（2024年）提升约0.7个百分点。

《行动方案》是落实碳达峰承诺的“施工图”，确保如期实现碳达峰目标，为实现2035年国家自主贡献目标、推进碳中和奠定坚实基础。重点领域目标从中长期路线图细化为五年期量化指标，由夯基筑底转向可量化、可考核的刚性约束。煤炭消费由“严格合理控制增长、逐步减少”升级为稳步实现煤炭和石油消费达峰；核电由“积极安全有序发展、保持平稳节奏”落定为2030年运行装机1.1亿千瓦左右，目标颗粒度由“定方向”转向“定数值、定节点、定责任”。

电力系统的建设目标从搭框架转向促消纳。“十四五”立框架、补调节，储能以示范为主；“十五五”转向提升新能源消纳能力，跨区互济与就地消纳双向发力，绿电直连、源网荷储一体化同步铺开，抽水蓄能电站装机容量2030年目标由约1.2亿千瓦提升至约1.6亿千瓦、新型储能力争3亿千瓦。

落地有声：

从能耗管控到碳排放双控，锚定碳达峰攻坚

“十五五”时期，我国正以绿色转型为引擎，驱动产业结构向高端化、智能化、绿色化方向跃升。作为全球“双碳”目标的坚定践行者，中国在推动全球绿色发展中发挥引领作用，围绕节能降碳、生态保护、低碳技术创新、碳减排支持工具等方面积极探索，交出了扎实的绿色转型答卷。

回首“十四五”，我国绿色低碳转型步伐提速，生态环境质量稳步向好。能源消费含“绿”量持续递增，非化石能源占能源消费总量比重逐年抬升，2025年首次突破20%；单位GDP二氧化碳排放量整体保持下降趋势，2025年降幅达5%，创过去8年新高。

进入“十五五”，碳达峰步入关键期、攻坚期，“双碳”管控思路迎来重大转变，制度主线由能耗双控转向碳排放总量和强度双控。能源领域贡献全国八成以上二氧化碳排放，自然成为约束加码的主战场。“十五五”规划纲要明确，单位GDP二氧化碳排放较2025年降低17%，单位GDP能耗下降10%左右。

气候治理也首次有了独立的总抓手。《国家应对气候变化“十五五”规划》首次在五年规划层面系统构建全领域、全口径应对气候变化目标体系；而“十四五”时期，部署主要散见于规划纲要与专项行动方案，尚缺独立成体系的目标框架。在非二氧化碳温室气体管控方面，“十四五”提出加大控制力度，“十五五”则要求到2030年形成3000万吨二氧化碳当量减排能力，从定性到定量的转变，彰显中国应对气候变化的决心。

细分领域的约束同样收紧。循环经济在延续既有目标的基础上新增效率标尺——主要再生资源年循环利用量2030年达到5.1亿吨（2025年回收利用量已超过4.1亿吨），主要资源产出率较2025年提高16%左右；公共机构节能降碳则把责任落到建筑面积上，“十五五”时期公共机构单位建筑面积能耗、碳排放分别降低5%和8.5%。指标越细，转型越实，绿色“双碳”正从顶层宣示走向逐项兑现。

考核升级：

从攻坚达标到系统重塑，压实生态环保刚性考核

生态环保是提升生态碳汇能力、支撑“双碳”目标实现的重要基础。“十四五”时期，污染防治攻坚战纵深推进，蓝天、碧水、净土保卫战取得标志性成效，多项约束性指标如期或超额完成；生态保护修复重大工程陆续落地，生态安全屏障不断夯实。

进入“十五五”，生态环保主线升级为以美丽中国建设为统领，协同推进降碳、减污、扩绿、增长。《生态保护“十五五”规划》承接“十五五”规划纲要与《美丽中国建设“十五五”规划》，以强化生态保护与修复监管为主线，推进山水林田湖草沙一体化保护和系统治理，增强生态系统韧性，全面加强生物多样性保护，加快建立智慧高效现代化生态保护与修复监管体系，构建从山顶到海洋的保护治理大格局。目标升格之后，约束也随之从定性走向定量、从倡议走向刚性考核。

固体废物污染防治由“无废城市”试点与增量控制为主，转向首部五年专项规划统领下的存量攻坚与全链条智能监管，“无废城市”同步扩面提质。到2030年，危险废物填埋处置量占比不超过10%，重点一般工业固体废物贮存填埋量占比不超过30%，后者较2025年（约56%）大幅下降。

生态环境监测由建网布点转向一体化运行与数智化转型。到2030年，重要生态空间人为活动遥感监测能力达到100万平方公里/月，较2025年大幅提升。

土壤、地下水和农业农村生态环境保护由控风险、守底线，转向“严防新增、控减存量、安全利用”与土壤健康、美丽乡村建设并重。到2030年受污染耕地安全利用率达到95%以上，较2025年提升约2个百分点。

值得一提的是，2026年印发的《美丽中国建设成效考核办法》正式将污染防治攻坚战成效考核过渡为美丽中国建设成效考核，考核落实责任、年度目标、重点任务、资金使用绩效与群众满意度五大维度，这意味着生态环保发展重心从“攻坚达标”走向“系统重塑”。

价值重估：

从补贴驱动到制度定价，打开绿色投资空间

绿色低碳转型充满挑战，也蕴藏机遇。“十五五”是碳达峰决胜期，也是由能耗双控全面转向碳排放总量、强度双控的首个五年。十余份国家级专项《规划》与《行动方案》共同构成“纲要—总方案—专项规划—落地施工图”的政策底座，全国碳市场与中国核证自愿减排量（CCER）推动碳排放外部性市场化定价，碳足迹体系为全链条溯源核算提供支撑，资本逻辑有望从补贴驱动为主，逐步转向制度定价下的资产重估。

顺着上述内容，绿色“双碳”与生态环保赛道投资逻辑可分为三大板块：一是政策强制型，涵盖固废处理、节能改造、碳核算核查及动力电池回收等环节；二是系统重构型，包括风光设备、新型储能、虚拟电厂等新型电力系统调节与消纳业务；三是技术期权型，以氢能、绿色燃料等前沿脱碳技术为代表。

三大板块既是稳投资的全新增长引擎，也有望为我国能源结构深度转型打开长期空间。政策落地配套万亿级投资增量。“十五五”时期能源重点项目和新业态投资总规模超过20万亿元。国家发展改革委党组成员、国家能源局局长王宏志表示，新型储能、综合能源服务、虚拟电厂、算电协同等新产业新项目“十五五”投资规模将超过2万亿元。国家能源局提出目标，到2030年新型储能装机规模达到3亿千瓦；华泰证券测算显示，2030年国内绿氢需求有望突破600万吨，绿电、生物质原料的价值重估空间逐步显现。

以上述三大板块标的为样本，基于机构一致预期的2027年净利润（中值）进行测算，2024—2027年净利润复合增速有望突破20%，且这些高景气赛道标的获得长线资金加码，即截至今年三季度末，社保基金环比加仓。经过筛选，共计9家公司入围，集中分布在储能、氢能、节能环保、风光装备等方向。

其中业绩成长性预期靠前的标的包括中原内配、厦门钨业、德业股份等。中原内配完成了对氢燃料电池系统及空压机、双极板等关键核心零部件的产业化布局，目前，氢燃料电池系统及空压机等产品已实现批量生产和销售。机构一致预测公司2027年净利润有望超过6亿元，2024年至2027年净利润复合增长率将超过45%。

厦门钨业今年前三季度电池正极材料销量6.3万吨，同比增长19%；公司通过与汽车厂、电池厂等产业链合作方签署协议，建立废旧电池定向回收合作关系。机构一致预测公司2027年净利润有望超过52亿元，2024年至2027年净利润复合增长率有望接近45%。

长线资金维度，社保基金环比加仓幅度居前的标的有紫金龙净、上能电气等。紫金龙净是位居国际前列的大气环保装备制造企业，社保基金环比加仓超过1.5个百分点。上能电气海外光储项目持续落地，社保基金环比加仓接近0.9个百分点。

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