《华尔街日报》｜因六个月前就指出黄仁勋的问题而爆红的31岁做空交易员

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六个月来，几乎没人注意到Culper Research的这份报告。但本周情况发生了变化。

克里斯蒂安·拉马尔科(Christian Lamarco)决定创办自己的做空机构时，给它起了一个名字，以此向独立战争期间为乔治·华盛顿(George Washington)搜集情报的间谍致敬。

他看过一部讲述卡尔珀间谍网(Culper ring)的电视剧。这个间谍网在近250年前秘密追踪英军的动向，他不禁觉得，自己的做空工作与他们的谍报活动颇有相似之处。

如今，他自己也卷入了一场风波，牵涉国家安全、美国总统，以及有关现代间谍活动的惊人指控。

六个月前，Culper Research发布了一份报告，阐述其做空英伟达(Nvidia)的依据。英伟达凭借生产支撑全球AI经济运转的芯片，已成为全球市值最高的公司。

他的调查提出了一些疑问，涉及英伟达在竞争对手的业务，以及他所称的首席执行官黄仁勋与一位名叫Alice Huang的女性之间“亲密得令人不安”的关系。Alice Huang当时是英伟达在东南亚一家主要业务合作伙伴的高管。这份40页的报告用一个简单的论点概括了该机构做空英伟达的理由。

“这不是在做空AI，”Culper Research写道。“我们做空英伟达只有一个原因：该公司的竞争对手问题很严重。”

起初，没多少人关注这位31岁的做空者。他的研究通常聚焦于大多数人从未听说过的公司。他那份针对全球最重要的公司之一的报告发表当天，黄仁勋乘坐空军一号抵达◽️◽️，随总统特朗普进行国事访问。第二天，英伟达股价创下历史新高。

“有时候，人们会在意你要说什么。有时候，他们并不在意，”拉马尔科在接受采访时说。“我想，这一次，他们是在六个月后才开始在意的。”

六个月后，关于Alice Huang、她与黄仁勋的亲密关系，以及英伟达“竞争对手问题”的严重程度，已不再仅限于一家做空机构的研究。

本周，这些疑问背后的内情被揭开：英伟达首席执行官与一名女性存在婚外情，而这名女性如今被怀疑为竞争对手情报机构工作。Culper Research的报告从无人问津，变成了少数在网上爆红的证券分析报告之一。

“我还从没遇到过这样的情况，”他说。

随着他的研究引爆网络，他的手机也被打爆了。他在X上关于英伟达的帖子获得了数百万次浏览，他将X的通知设为静音，并回绝了电视采访请求。

自Culper Research发布报告以来，英伟达的市值已蒸发逾1万亿美元，股价下跌20%，但这场严重的企业危机是否让拉马尔科赚到了钱，仍不得而知。他未透露自己凭借职业生涯中最有先见之明的一次判断赚了多少钱，也未透露是否仍在做空该公司。

拉马尔科在纽约州北部长大，在宾夕法尼亚州一所小型基督教学校格罗夫城学院(Grove City College)攻读金融专业时，接触到了投资的世界。一天，他开车前往卡内基梅隆大学，参加一场选股比赛，与常春藤盟校的学生同场竞技。用他当时的话说，他的目标是“证明格罗夫城学院的学生能与全国最好的学校的学生一较高下”。拉马尔科和队友选择做多Nexstar Media Group，获得第二名，以及100美元奖金。

金融业招聘人员通常不会到格罗夫城学院物色人才，因此拉马尔科知道，要引起他们的注意，他就必须拿出创意，主动出击。他把自己的研究报告电邮给对冲基金，并在芝加哥一家多空策略投资公司找到了工作，2017年至2019年间在那里任职。随后，他带着够用几个月的积蓄搬到匹兹堡，开始自己创业。

当他的机构需要起名时，他想起了AMC出品的电视剧《逆转奇兵》(Turn: Washington’s Spies)，他最初是在一位高中朋友家的地下室里看这部剧的。他觉得，卡尔珀间谍网在被占领的纽约监视英军的工作，与自己的工作有相通之处。

“同样，”他写道，“我们通过全面、深入的调查来开展投资研究。”

没过多久，他自己也搬到了纽约，开始在布鲁克林的一套公寓里办公，他的柴犬则在一旁讨零食。

和其他做空者一样，Culper Research的调查人员说，他们的目标是揭露欺诈、财务违规，以及公司欺骗投资者的种种手段，当然，也是为了赚钱。

自成立以来，Culper Research已将数十家上市公司列为目标，大多是小盘股公司。不过，拉马尔科和他的两名分析师以前也曾挑战过强大的对手。

去年，在拉马尔科指称一家窗户和玻璃制造商与锡那罗亚贩毒集团有关联后，该公司聘请了埃隆·马斯克的律师，以诽谤为由将他告上法庭。

他还曾试图与吉米·法伦(Jimmy Fallon)打一个100万美元的赌。他在报告中提出，如果这位深夜脱口秀主持人搭乘Archer Aviation制造的电动空中出租车飞行，他就付这笔钱。Archer Aviation的首席执行官曾登上《今夜秀》(The Tonight Show)，而这家公司正是Culper Research做空的对象。他始终没有得到回复。

这份针对英伟达的报告酝酿了数月。去年，《纽约时报》和彭博新闻的报道引起了拉马尔科的兴趣，他开始与团队中的两名分析师一起深挖。随后，他们又停了下来，把这项研究搁置，因为看起来不值得花这个时间。

“要发现别人都没注意到的东西，可能性实在太低了，”他说。“对于这家全球最大的公司，我们真的能说出什么来吗？”

事实证明，他们能。3月，联邦检察官起诉Super Micro Computer的管理人士，指控他们违反美国出口管制，向竞争对手走私英伟达芯片。拉马尔科决定，是时候重启这项调查了。“我们再往深处挖一挖，”他说。

他们通过一个付费专家网络，采访了英伟达前员工。这些前员工猜测黄仁勋与Alice Huang之间存在某种“特殊关系”。他们分析了经过清理的代码，以及新加坡和马来西亚的公司申报文件。他们甚至仔细研究了YouTube上在台湾一家面馆外拍摄的视频。

到了5月，是时候公布他们的发现了。

一夜未眠后，他吃了一个贝果，抽了早上的一支烟，然后按下发布键。那一刻，他对这项研究很有信心。但市场会对这项研究作何反应，却无从知晓。

“如果是一桩5亿美元规模的拉高出货骗局，你还能大致判断接下来可能发生什么，”他说。“这一次我完全不知道。”

起初，几乎什么也没发生。股价跌了又涨，随后再跌再涨。上个月，英伟达的市值创下新高。

这个月，在英伟达陷入危机之际，这家以间谍网命名的机构正在搜集有关下一个目标的情报。

“我们手上有一个相对比较大的目标，”拉马尔科说。“但就其本质而言，绝不可能有哪个能像这次这么轰动。”

编者注： 本文编译自《华尔街日报》，原文部分背景信息（竞争对手）使用了策略化改写，同时保留主要报道内容及原有事实表述。

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