北京
出品｜清流工作室
作者｜周淼 主编｜赵妍
近日，第三方支付公司上海富友支付服务股份有限公司（下称“富友支付”）再次开启了赴港IPO计划。
在三次冲击A股市场“折戟”后，今年4月，富友支付将目光转向港交所，由于未能在6个月内完成聆讯或上市，导致《招股书》10月末失效。11月初，富友支付第二次改道港交所冲击IPO，中信证券、申万宏源香港为联席保荐人。
值得一提的是，富友支付在报告期内还进行了多次分红：2021年至2024年上半年累计分红超3亿元，占期内净利润总和约9成。尽管如此，在今年4月富友支付向港交所递表前夕，仍有多名外部投资者选择退出其股东名单。
除此之外，富友支付亦因存在自然人股东众多，且无实控人，股权转让定价等问题引发关注。据最新招股书，截至最后实际可行日期，富友支付的控股股东为富友集团，其持股比例达52.72%，其他股东持股比例则不到5%。
而除了控股股东富友集团及数名法人股东外，富友支付还有超60名自然人股东，其中不乏公司高管团队及创始人陈建的亲属。同时，作为富友支付的控股股东，富友集团的股东数量亦达60名，其中陈建作为最大股东仅间接持有9.49%股权。
股权变动信披存疑
清流工作室注意到，早在2015年，富友支付便开启A股上市之路，自准备上市至今，富友支付的股权架构发生了不小变化，其股东数量自2017年股份制改制时的两名法人股东，增加至目前的超70名。
期间，富友支付亦进行了多次增资及股权转让。除了2017年、2019年进行两次增资外，根据招股书披露的情况，自2018年3月以来，富友支付还通过股权变更引入多名投资者，与此同时，公司部分早期股东开始套现。
从股权转让价格来看，富友支付在2018年发生股权交易，每股成本为1.3元，而2021年以后发生股权交易的每股成本则均为10元，换而言之，富友支付的估值自2021年便未再上涨。
或因此为此，就在2024年4月，公司于2018年引入的上海擎仪、宁波哲富、蒋薇茜等4名战略投资者其所持股份均将转让给富友集团。按富友支付的说法，这与上述战投获得的随售权、赎回权等特殊权利有关。
清流工作室注意到，上述股权转让却未进行相应的工商变更。或因为此，富友支付在首次递交招股书后亦被证监会要求补充说明2018年3月份以来股权变动定价依据及公允性、纳税申报及工商变更登记办理情况等。
清流工作室梳理得知，除了上述股东外，富友支付亦遭到了其他早期股东的退出。从招股书披露的情况来看，在其早期股东中，特华投资控股有限公司（下称“特华投资”）或早在2021年将其所持股份全部转让。
据招股书，特华投资分别在2018年12月及2021年将其所持290.84万股及320.6万股股份转让给铜陵精达电子商务有限责任公司（下称“精达电商”）、深圳鼎盈鸿祥投资管理有限公司（下称“鼎盈鸿祥”）；
尽管富友支付并未将其列入上述“若干投资者退出”名单，但在其招股书披露的股权架构中，特华投资已不在其中。同时，从受让方精达电商（1.64%）、鼎盈鸿祥（0.89%）的持股比例亦能看出，特华投资已将其所持股份全部转让。
值得一提的是，上述股权受让方中的精达电商，便为特华投资当时控股的上市公司精达电子的全资子公司。而据精达电子的公告，特华控股早在2010年获得了富友集团8.36%的股权，后在2017年富友支付增资时认购了其2.53%股权。
公告显示，精达电商上述收购中，除了向特华投资收购富友支付股份外，亦收购了富友集团1700万股股份，收购金额合计为1.4亿。而由于上述收购的整体溢价率达1.44倍且构成关联交易，精达股份还遭到监管问询。
据精达电子的公告，精达电商向特华投资收购富友支付股权的原因，除了双方的合作关系外，主要是应富友集团要求满足富友支付股改时形成的平行双层股权架构。不过对于此交易背景，招股书中却未有提及。
除此之外，清流工作室还注意到，除了特华投资，富友支付在2018年以后亦还有其他早期股东退出公司，不过与特华投资不同的是，在招股书中，公司并未披露这些股东在2018年之后有股权转让情况。
根据之前相关公告，在富友支付2017年年底完成增资后，其前十大股东还有两名股东“上海富圳企业管理咨询中心（有限合伙）”（下称“上海富圳”）、“中澳金控投资发展有限公司”（下称“中澳金控”）各持有2.9%的股份；
不过在富友支付招股书披露的股东列表、股权结构图中，上述股东却未出现在其中。同时，富友支付亦未提及上述股东在2018年之后有进行股权转让。
那么，富友支付是否遗漏了上述部分早期股东的股权转让情况？清流工作室注意到，上海富圳与公司创始人陈建亦存在联系，工商资料显示，陈建在该合伙企业担任执行事务合伙人，出资比例为0.3%，该合伙企业在2024年已注销。
合规问题引关注
公开信息显示，富友支付的创始人陈建为国内支付行业的老兵,曾在厦门大学任教，随后又先后在深圳城商银行、招商银行、中国银联等金融机构任职，并参与了中国银联的组建工作。
2008年，陈建正式“下海”，创办富友集团。据官网介绍，富友集团主营第三方支付，其业务涵盖收单、综合支付、跨境支付、保险经纪等。2011年，富友集团设立富友支付。
招股书显示，富友支付持有我国人民银行颁发的第三方支付牌照、以及中国香港及美国的支付牌照，其主要业务包括商业支付（线下线上商户银行卡收单、扫码收单）、金融支付、跨境数字支付服务等。
在互联网支付、跨界领域，富友支付拥有互联网支付、银行卡收单、多用途预付卡、跨境支付等多项支付业务资质。尽管手握多张牌照，但与头部支付机构支付宝、微信支付、中国银行相比，富友支付的市场地位却处于弱势。
根据弗若斯特沙利文，2023年中国综合数字支付服务市场的交易支付总额为247.3万亿元，由三大非独立综合数字支付服务提供商主导，三者合共占据75%的市场份额，而富友支付市场份额仅0.8%。
从业绩来看，富友支付的营收在2021年至2024年上半年持续增长，分别达到了11.02亿元、11.42亿元、15.06亿元和7.82亿元；然而其同期毛利率出现下滑，2021年至2023年年度分别为30.5%、28.4%、25.2%。
对此，富友支付则成是中国境内的支付服务竞争加剧、销售成本增加导致。从其主营业务来看，在2023年，富友支付有超90%营收为支付业务收入，其中境内支付业务收入占比亦近9成。
除此之外，近年来，富友支付还因合规问题收到多张罚单。2022年9月，富友支付因“违反规定将境内外汇转移境外”等行为被罚；2023年11月，富友支付因未按规定履行客户身份识别义务等违规行为被罚455万元。
2024年2月，富友支付因违反规定办理经常项目资金收付，被监管部门没收违法所得1.75万元，罚款65万元；早在2014年，富友支付便因存在反洗钱不力，导致不法分子利用预授权交易进行套现，被央行责令停止多地银行卡收单业务。
在黑猫投诉等平台，富友支付亦被指强制、莫名扣费、用欺骗、隐瞒手段推销二维码以及售后态度差。有多名消费者称，其在办理POS机时被富友支付业务员骗取押金，并强烈要求对方退款、道歉。
据报道，富友支付曾为P2P平台提供支付服务，尽管公司2019年起大规模撤销相关业务，但仍卷入46起P2P相关诉讼。此前2020年12月5日，富友支付还被最高人民检察院直指出其为非法平台提供支付通道。
