写给创业者：从月暗仲裁案，学价值1亿美金的教训

这件事上最深刻的教训，就是杨植麟把股份给得太早了。

全文3600字，读完约需要8分钟。

月之暗面，这家大模型领域的明星公司，近日遇上了意料之外的风波。

根据多家媒体披露，循环智能的部分投资方在香港提起仲裁程序，矛头指向月之暗面的两位创始人——杨植麟与张宇韬，在没有拿到循环智能所有投资方豁免同意书的情况下，便创立月之暗面并启动新一轮融资活动。

需要交代的是，循环智能是这两位创始人此前参与创立的企业。

有消息称，部分循环智能的投资人作为此次仲裁的主要推动者，所提出的补偿要求高达近1亿美元。

此消息一出，立即在业界引发了轩然大波。有人感慨，“天才少年难躲资本局”，批评老投资方“狮子大开口”；也有人对月之暗面能否应对这样的意外事件感到担心。

针对“仲裁”事件，月之暗面的代理律师也向媒体回应，明确表示所谓仲裁“既无法律依据，又缺乏事实支撑”。

事实上，在风险投资集中度高的地区，如硅谷，此类争端并不罕见；而在国内，类似案例也时有发生。

通常情况下，这类争端往往通过水面之下协商解决，因为公开撕破脸对双方而言都是得不偿失。投资方追求的是利益最大化，而创业团队也希望精心呵护新创立的创业项目。

然而，此次事件竟发展至仲裁阶段，甚至被捅到媒体上公开曝光，这无疑透露出双方之间存在重要分歧。显然，投资方正在采取“极限施压”的策略，以期获取更多利益。

此事件的意义，已经超出当事双方的利益范畴，对整个创投圈都具有深刻的警醒和启示作用。接下来，我将从规则、情理以及行业三个维度，进行深入剖析，以便为创业者提供参考价值。

1

从规则层面看，杨植麟给前公司

循环智能股份太早了

我们先从法律和规则的层面来分析这件事。

目前双方的争端，主要涉及投资协议、股权分配、利益补偿等问题。

一般来说，创始团队在拿到投资机构的融资时，会签署一份投资协议，里面会有一些约束性条款，比如创始团队的成员另起炉灶创业，需要征求投资方的同意，或者对投资方的投资利益作出补偿和保障。

这就涉及到了这次新闻中反复提到的“同意豁免书”。

5位老股东提出的理由就是杨植麟一方没有拿到同意豁免书，就创立了月之暗面。但也有媒体报道，循环智能CEO陈麒聪当时其实已经通知了各位老股东，方案也过了会。

但其实，在我看来，同意豁免书之争仍是表象，也就是说投资方只是表面上在争所谓同意权，本质上是投资人在争利益。

因为，月之暗面实在太成功了，创立不到两年时间，估值超过30亿美元，阿里、腾讯等巨头蜂拥入局，旗下产品Kimi成为年轻人的心头好，堪称这几年最亮眼的创业项目。

在如此高额的投资回报之下，老股东难免心理失衡，这是所谓“同意豁免书”之争背后真正的动机和起因。

有媒体的评论一针见血，说这件事的本质，还是“在巨大的利益面前，把人性的贪欲放大了”。

但问题是，杨植麟一方对不起老股东吗？据圈内人士透露，杨植麟出去创业的时候，直接给了循环智能接近10%的股份，循环智能到现在都是月之暗面的最大股东之一。

而拥有循环智能股份的老股东们，单凭这一项，不算循环智能本身的价值，就已经收益颇丰，算是意外踩中了明星项目。创业融资的窗口期真的很短，给予月之暗面股份，正是因为获得了所有股东同意，但现在却成为拿来说理的程序。

杨植麟的做法，不可谓不慷慨，体现了对循环智能老股东的尊重和感激。如果循环智能不卖掉老股，到现在的价值可能比自身的估值还会更高。

但这件事上最深刻的教训是什么呢？就是杨植麟把股份给的太早了，更安全的一种做法，是把这部分股份暂存到第三方机构，比如律师事务所或信托公司，等待所有老投资方的书面协议签署完毕，走完所有的流程，再按照约定进行分配。

这样做的好处，就是避免老股东事后拿所谓同意豁免书，去卡月之暗面，甚至狮子大开口，也避免对月之暗面后续的融资造成不利的影响。

话说回来，如果月之暗面没有取得这么大的成功，没有这么高的估值，所谓同意豁免书，多半是不会被拿出来说事的。但现在面对这么大的利益诱惑，“程序问题”就变成了要价的筹码。

而在回馈股权的问题上，杨植麟一方确实给的太早，或者说太过于善良了，这是一个教训，而且价值不菲。

2

从情理上看，搞垮月之暗面

将导致多输的局面

在剖析了规则层面的问题之后，我们再从情理层面，说说背后所蕴含的多维度考量与潜在后果。

参观过中国古衙门的人，一定见过一个牌匾，上面会写着“天理、国法、人情”，在中国人的法治意识里，法律不是冰冷的条款，还要考虑人情。

在西方的法律体系里，成文法之上还有自然法，也是要考虑大众对公平的理解和感受。

首先，我们必须认识到，月之暗面作为一个创新项目，其兴衰不仅关乎创始人杨植麟及团队的梦想与努力，更与众多投资者的利益紧密相连。

从情理上讲，任何一方的刻意破坏，都将导致整个生态链的动荡，形成一种“多输”的局面。

这不仅违背了商业合作中基本的信任和共赢原则，也违背了合作方之间应有的尊重与理解。

老投资人，作为循环智能的支持者，其初衷无疑是看好项目和创业团队，期望通过投资获得回报。

然而，在发展过程中，如果出现分歧，若不通过合乎情理的方式解决，而选择以“搞垮”对方为手段，无疑是对合作精神的践踏，也在情感上让人寒心。

据媒体披露，老投资方里，像真格基金、红杉中国，都是在最早阶段就投了月之暗面，持续地进行了支持。而当初杨植麟出来做月之暗面，老投资方不可能不知道，但并不是每个人都看好新项目，并愿意跟进。

现在伴随着月子暗面的估值暴涨，老投资人心态失衡，倒也并不为怪，但是有一说一，杨植麟之前给的已经相当不少了。如果不去复盘自己判断失误，而是为争取利益去搞垮月之暗面，甚至给新投资人打电话阻止月之暗面的融资，于情理上，会伤了创业者的心。

一些行为，短期内或许能为一方争取到些许利益，但长期来看，最终将导致无人敢投、无人敢创的恶性循环，消耗整个行业的信誉与活力。

其实，说到底，这些老投资人投的是循环智能，甚至可以说没投过月之暗面一分钱，而循环智能至今还在运转，月之暗面给循环智能的股份也足够多，比杨植麟占循环智能的股份还要多，甚至单纯这部分就比循环智能本身还要更值钱，老投资人们得到的不少了。

在商业世界中，追求利益最大化是本能，但如何在追求利益的同时多方共赢，维护行业的健康生态，则是每个参与者都应深思的问题。

要知道，在商业的战场上，真正的胜利不是击败对手，而是携手共创更大的价值。只有这样，才能拥有更多的合作伙伴，为整个创投圈带来更多的正面影响。

3

从行业看，投资人和创业者也是博弈手

创业者要会保护自己

我们再从整个创业和投资环境的角度来说一说。

杨植麟是技术创业者，月之暗面的创始团队也都是技术专家，说白了，如果在最开始就有更懂法律和投资的人来帮帮忙，规避一些风险，也不至于现在被老投资方欺负。

这件事如果继续这么僵持下去，对杨植麟和月之暗面，肯定不是好事。它不仅分散了团队本应专注于产品迭代和市场拓展的精力，还可能对企业的品牌形象和未来发展造成损害。

但反过来说，难道对5家老投资方就是好事吗？当然不是。甚嚣尘上的拉扯，不仅消耗了双方的资源和耐心，更可能破坏原本基于信任建立的合作关系，影响未来可能的合作机会。

更重要的是，这一事件也是对创业者的提醒，让他们看到了欢欢喜喜拿到投资的另一种可能性——投资人的策略、手段以及对利益的极致追求。

对于广大创业者而言，这无疑是一次深刻的警醒。它提醒着每一位即将踏上融资之路的创业者，必须更加审慎地选择投资伙伴，不仅要考察其资金实力，更要关注其投资理念、行业声誉以及对创业者的支持态度。

我认识的一位知名投资人，他曾经连续多年支持一位屡败屡战的连续创业者，展现出了风险投资者的温度和人情味。而那位创业者也没有辜负他的信任，多年后给了这位投资人妥当的股权安排和极为丰厚的回报，双方的关系堪称佳话。

杨植麟此次的遭遇，代价高昂，这可能是一个至少价值1亿美金的教训。

但如果说这件事有什么好处，那就是提醒了创业者，不仅要精通自己的专业领域，更要具备法律知识和股权分配技巧，学会在资本的海洋中游泳而不被淹没。而且，更显示出寻找到“志同道合”投资人的重要性。

在创业的长跑中，一个能够理解并支持创业者愿景，愿意与创业者并肩作战的投资机构，往往比单纯的资金注入更为宝贵。

这样的合作伙伴不仅能够提供必要的资金支持，还能在战略规划、市场拓展、团队建设等方面给予宝贵的建议和资源，共同推动企业的健康成长。至少，在面临利益争端时，会本着合作共赢的初心，不会想着去搞垮你。

创业者与投资者的关系，既是伙伴、搭子，也是博弈手。在这场游戏中，创业者需要不断提升自我，既要保持对技术的热爱与执着，也要学会在资本的浪潮中保护自己，寻找那些能够携手共进、志同道合的真正伙伴。

只有这样，才能在创业的路上走得更远、更稳。