北京
听交易员们说，这几天市场还在忙着抢债券。
打开基金一看，半年前买的7-10年国开债基，收益率已经6%了，果断清仓收工。
国债1.6%和人民币7.3
12月2日，中国10年期国债收益率早盘跌破2%，创2002年4月以来新低。
没想到才过1个月，10年期国债收益率已经跌倒1.6%，而且是加速下跌。
债券的市场交易价格等于未来所有本息之和按照收益率折现。收益率越低，债券价格越高。而长期限债券由于久期长，因此价格上涨幅度更大（价格对收益率的弹性更大）。
为什么所有人一致看多债券，因为没有人相信收益率会上行。
利率是资金的时间成本，利率下降意味着资金需求减少，即没人借钱消费、借钱投资了。
如果3%的利率都没有人借钱，意味着市场上已经找不到能获得年化3%以上回报的投资机会。
所以，没有人愿意相信利率会上行。
目前市场上最令人不安的扰动因素之一，是特朗普上台之后的政策转向。
2024年9月19日，美联储宣布降息50BP，联邦基金利率从5.5%-5.25%下降到5.0%-4.75%。紧接着，9 月 24 日，国内开启了大规模刺激政策。
一前一后，不是巧合。
大家是不是普遍感觉，2022年以来的日子越来越难。
2022年美联储开启暴力加息模式，联邦基金利率从0%直接拉升到5%的水平。
2022年4月，中美长期国债收益率倒挂。现在美10年期国债收益率已经到了5%左右，我国10年期国债收益率一路下行，现在只有1%多。
背道而驰的利率意味着资金的大规模流动。
资本是逐利的，哪个市场收益率高，便会向哪里汇集，资金开始外流，人民币汇率也到达7.3%。
采取更低的利率有助于刺激经济增长，但是会导致资金外流更加严重。
所以，刺激政策需要与美联储降息同步，才会最小化对汇率产生影响。
需求恢复建立在积极的货币政策和财政政策基础之上
但是，如果美国重回贸易战逻辑，美国国内通胀上升，美联储重回加息逻辑，就会挤压国内货币政策进一步宽松的空间。
这才是黑天鹅事件。
当然，这个还远。
所以，积极的财政政策更加积极，以对冲货币政策不确定性带来的风险，看上去更加有效的选择。
还有一个衷告，在低利率时代，不要尝试着提升你的投资收益目标，守住钱袋子就不错了，切记。
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