江苏
文/杨国英
今天的中国资产，有点刀尖上跳舞的感觉，无论是A股，还是港股，多军与空军展开了反复的盘中较量，结合收盘，A股多空打了平手，港股空军小幅占优。
将目前的中国股市比喻成刀尖上跳舞，这是因为从1.13以来，中国股市涨幅领跑全球，今年以来的全球主要资本市场的股市表现，前三名均为中国股市指数，恒生科技指数、中概股指数和恒生指数，第四名为德国DAX指数，第五名和第六名分别为A股的科创指数和创业板指数（A股的北证指数暂且不算，算上更是厉害）。
在中国股市经过为期一个多月的疯狂大涨之后，中国资产会不会迎来短期震荡或回调，这是最近反复推敲和思考的，也是昨天私享会专题直播的交流重点。
关于超短期的预判，比如明天、后天或大后天的走势，我就不讨论了，这个也没法讨论，超短期的走势是在混沌中演变的。
今天，我简单重述短期方向性的逻辑：
1，中国资产内部的分化，短期到底是持续放大的概率高，还是适度收敛的概率高？
从1.13开始，中国资产的内部分化相当激烈，一是港股涨幅显著高于A股，二是中国股市（包括A股和港股）的机器人板块、AI+板块和创新医疗板块绝对领跑其他块板。
基于我们内部的历史数据分析，至少从概率上讲，短期内上述两个急速分化适度收敛是大概率的，也就是剔除超短期的模糊性，港股与A股的估值分化短期大概率是会适度收敛的。
AH股的估值分化适度收敛，意思是指，短期内，如果A股下跌，那么港股大概率会跌幅更大，如果港股继续上涨，那么A股涨幅大概率会超过港股。
机器人、AI和创新医疗作为1.13以来中国股市领涨的三大板块，这三大板块短期内与中国股市的其他板块之间走势分化进入适度收敛区间，这从概率上讲，也是存在较大概率的。
以机器人为例，从去年9.24算起，整体涨幅已经接近三倍，AI+整体涨幅也已经高达两倍，这个短期内显著存在与其他板块适度收敛的可能性，尤其是机器人配套产业绝大多数都属于制造业，制造业是没有强垄断特征的（这个与部分AI+赛道截然不同），现在整体估值这么高，即便今年年内超大概率还会炒作还要创下新高，但是，在现在的位置上，短期内整体进入震荡回调区间也是正常的。
2，短期内，货币力度有没有可能低于预期？
这个在资产价格、尤其是股市资产价格显著上扬之后，是存在一定可能性的。
比如，如果1.13以来股市没有显著上扬、外资也没有陡然无比青睐中国资产，那么，3月份超大概率是要降息的，且降息尺度超大概率不会低于15个基点，但是，现在中国资产价格稳住了，不仅稳住了，股市整体还显著上涨了、且外资现在不需要动员了、开始自发拥抱中国资产了，这个时候，央妈的相机决策有没有可能适度缓一缓降息、即便3月降息，降息尺度也可能只有10个基点。
事实上，这样的可能性是存在的，当然我们的货币力度，事实也与美联储的货币政策预期存在关联，但这一关联没有绝对性。
当然，事实没有必要担忧2025全年的中国股市，无论3月货币预期如何，之于现在的点位，市场整体大概率不会发生太大的回调，对于不算小账的投资者，甚至可以完全忽略。
所以，这个时候，一个基于概率和赔率的短期优选是，适度减持港股增配A股，适度减持1.13以来涨幅过大的板块增配其他硬核或软核。
再讲一下，今天医疗创新大跌，消息面上，这缘于特朗普在一次非公开会议上警告制药商关税即将到来，并表示企业应尽快将海外生产转移到美国。
特朗普这一警告，如果美国继续推进，这对CXO等创新医疗当然是一个冲击，但是，对于其他创新医疗其实是个误杀，特别是对涉美业务占比不大的创新医疗，很可能会迎来之于未来几个月比较好的机会。
最后强调一下，只要市场流动性充裕，市场机会还是比较多的，短期内没怎么涨的硬核与已经大涨的硬核之间的切换，AI+还没有怎么涨的补涨机会，传统行业年报超预期的阶段性机会等等。
今天就写这么多。
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