重磅消息刚刚发布！腾讯能不能回A股？

刚刚看到重磅新闻，国家支持深圳推进综合改革试点、深化改革创新扩大开放，正式允许在香港上市的粤港澳大湾区企业，回深交所上市。就是启动了在港上市企业回归大A的历程。

坦白说，这个消息让我很兴奋、非常兴奋，同时也心情复杂。

政策是正确的，同时也是太迟了的。

我用AI梳理了一下，我觉得可以分成三类。

一类是总部在粤港澳大湾区的巨头企业，比如腾讯控股、联想集团、小鹏汽车等。另一类是香港公司，因为香港也在大湾区，比如香港本土的公司或者是港资公司（类似华润、中海、长和、新鸿基等等）。

以上两者之外，我还单列了一个巨大的主力军阵营：房地产。大约是在2014年之后，监管层叫停了内地房企A股上市，这导致了那之后内地大量房企争先恐后的赴港上市。融创、恒大、碧桂园、龙湖、佳兆业、龙光、世茂、旭辉、花样年、金茂、奥园、富力、正荣、阳光100等等，还有同步赴港上市的几十家物业公司。

现在房地产自然是不行了，全线倒塌，这些公司肯定是不在此项政策的泽被之下了。我们站在房地产的角度，只能是喟叹一声，留作历史的遗响。想一想，当初的恒大，更觉唏嘘。2016-2017年之际，恒大通过收购深深房启动了借壳回A之路，但是迟迟不能获批，最终恒大在2020年发出了“逼宫”公开信，并随后暴雷倒塌，成为此项政策的历史注脚。此为往事，不消再谈。

看到这则令人振奋的消息，我第一时间想的是：市值高达4.7万亿港元的股王，腾讯能不能回归A股？

现在还不知道，因为导致当初腾讯不能在A股上市的很多障碍，目前看起来还是一样有。比如注册地（腾讯注册地不在国内）、同股不同权、VIE架构等等。因为这个政策现在只是一句话，暂时还不知道会怎么理顺。

但我非常期待这份政策，我认为它是去年9.24以来最为重要的一项制度设计！当然，我再说一遍，迟到了太久，至少10年之久。

我来解释我的期待，以及我为何认为它迟到了太久。

两个理由。

一个理由是，它有助于缓解A股“失真”的问题。近年来我在雪球多次谈过这个话题，今年2月在文章《》里我又阐述了这一点：A股在过去10多年里已经丧失了“经济的晴雨表之功能”，我认为它根本不反映中国经济的真相。其中的典型证据便是，在2010年移动互联网兴起之后，中国可以说是生逢其时，完美赶上了这波历史大潮，诞生了以BAT为代表的科网股巨头，比肩美国。

然而，这些科网巨头，几乎没有一家在A股上市的。这导致了一个结果：A股多年来6-7成的市值都集中在传统产业——金融能源地产等等，“含科量”太低。2014年，深交所时任总经理宋丽萍在两会时感慨：一家腾讯公司的市值，超过了当时创业板379家公司市值的一半。

到2021年，这个局面可谓是“有增无减”。我用AI计算，当时七家在香港上市的科网股巨头，市值最高峰时超过了20万亿港元（占当时A股市值的大约2成），截至今日收盘也有共9.55万亿港元（占整个港股的总市值约25%）。

但是，请注意：这些巨头们10-20万亿港元的总市值，这些年来统统不在沪深300指数里面体现哪怕是一丁点儿！

大家想一想，如果我们把这10-20万亿港元的市值，全部加到沪深300指数里面，结果会怎样？我们的沪深300指数还怎么可能会10几年不涨？！早不知道涨上天去了！

以上这个结果，就产生了一个致命后果：中国数以亿计的散户投资者根本没有办法分享到中国如火如荼的移动互联网大潮带来的经济成果，即便是腾讯最高峰时期涨了1700多倍你也只能干瞪眼。

如果A股能够吸引以腾讯为代表的优质公司回来，那一定能够让大A能够真正反映经济的真相，并且能够让散户们得到实惠。

第二个理由是，可以有效对冲港股通的失败。这个我也多次发贴说明了，港股通就是个大坑，是个失败的试验品。2014年之后，为了能够衔接香港市场，政策层推出了港股通。我自己也使用了很多年，现在已经完全弃掉了。不但要求要50万的门槛，而且标的入选也控制，没有进入港股通标的的你还选不了，交易费用、分红扣税都不一样——港股通直接扣20%，交易时间也不同频，有时候这边休市有时候那边休市，每天你还要操心汇率波动……持股体验奇差无比，我就差用一句“罄Z难S”形容它了。

我再说一个例子，可以佐证港股通的“坑”，也可以继续佐证上面第一个理由。今年中国资产最火的概念有两个，一个是因DeepSeek而起的中国科网股——以阿里巴巴为代表，另一个是刚刚崛起的“新消费”概念。近来，“新消费三姐妹”——老铺黄金、泡泡玛特、蜜雪冰城，如日中天。截至今日收盘，这三姐妹的股价年内累计分别暴涨了280%、183%、204%。

如果你能买到，赚个20%也很开心吧。

但是，以上三姐妹，除了老铺黄金去年纳入了港股通外，另外两家公司都是昨天才被纳入的（这个速度已经很快了），那么，你一个内地人就是开了港股通又能怎么样呢？它大部分的涨幅已经涨完了，现在的这个估值，你还敢进场吗？你还赚个屁钱。

同样，如果把这些“新消费”也都放到A股，是不是一样也能拉一拉指数？

所以，像港股通这样的设计，弄得这么复杂，除了折腾自己的老百姓，让经济增长果实更多的流向富人群体加剧财产性收入分化之外，我没有看到有什么普惠价值。完全不需要搞得这么复杂，越是有形之手的管制，越是“四不像”，最终也达不到目的。

以我个人的看法，要么就是两地直接拉通，完全互换，把港股通这玩意儿给取消了，直接开关，真正搞彻底的“高水平开放”。要么就是，把那些企业也都同步的搞回来A股上市，让内地那些不能参与港股投资的老百姓，也都能便利的参与到分享经济发展的果实。

如果能够快速的让更多的港股公司，回到深市，那么，至少可以在一定程度上对冲掉港股通这个设计的失败，让投资者们更便利的参与市场。

我不知道以上这些——腾讯能不能快速回归A股？有多少家港股企业能够回归A股？，我只能说，我希望它能够尽快实现。规则都是人定的，规则不合理，投资者就会用脚投票，离开你。这几年来，大量的内地投资者纷纷赴港开户，投资境外市场，就是明证。一方面是港股、美股的市场表现更令人羡慕，另一方面也是源于对A股的失望，超级失望。

这是一个好政策，我们走在正确的路上，也可以说是一个大招，我希望它能快速落地。

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