北京
作者 |vol
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刚刚，*ST金刚（300093.SZ）发布公告，公司已与产业投资人欧昊集团签署重整投资协议。
根据协议，欧昊集团将以4.96元/股的价格参与重整，出资金额不低于2.68亿元且不高于4.02亿元，受让金刚光伏转增股票数量不低于5400万股且不高于8100万股。
此次重整计划草案力争在2025年12月31日前执行完毕，若重整失败，公司将面临被宣告破产清算的风险。
金刚光伏的前身为豫金刚石，原本从事人造钻石和特种玻璃业务。
2021年，公司看到光伏行业发展向好，遂进军光伏电池和组件领域，试图实现业务转型。
然而，公司前脚刚踏入光伏行业，后脚便迎来行业的周期下行，导致后续几年连续亏损。
2019 - 2023年，公司净利润分别亏损0.88亿元、1.31亿元、2.02亿元、2.69亿元、3.6亿元，亏损幅度逐年扩大。
进入2024年，公司经营状况并未改善，全年净利润亏损高达7.95亿元，同比下降119.61% 。
财务数据显示，2024年一季度，金刚光伏负债合计超过29亿元，但总资产仅不到28.4亿元，已处于资不抵债状态。
到了2024年末，公司每股净资产为 - 3.68元，资产负债率高达134%。
同时，公司还面临诸多诉讼纠纷。
2024年，金刚光伏及其子公司新增诉讼、仲裁案件数十起，其中涉案最高金额超1.4亿元，最近一个月新增案件11起，均作为被告，涉及金额1318.6万元，占公司最近一期经审计净资产的49.82%，其多个违规行为也引来证监会的持续监管。
此外，金刚光伏高层变动频繁，管理人员不稳定，进一步影响了公司的正常运营和发展战略的实施。在业绩持续下滑、债务缠身、官司不断以及内部管理动荡等多重困境下，金刚光伏不得不寻求重整，以避免破产清算的命运。
金刚光伏的困境并非个例，而是当前光伏行业整体困境的一个缩影。
近年来，全球光伏产业发展迅速，中国更是成为全球光伏组件的主要生产国。
据不完全统计，到2024年底中国光伏组件投产产能将达到1264.35GW，但全球总需求只有500GW左右，产能严重过剩 。
由于终端需求恢复增速不及预期，2024年光伏组件开始持续累库，上半年末光伏组件的库存约为60GW，硅片也处于持续去库存状态，截至7月底累积库存约有26.4GW。产能过剩导致市场竞争异常激烈，价格大幅下滑。
2024年上半年，国内多晶硅、硅片价格下滑超40%，电池片、组件价格下滑超15%，多环节价格击破成本线，组件开标价格基本在0.7元/W至0.8元/W。
价格下跌使得企业利润空间被严重压缩，已经披露2024年半年报预报的主产业链企业中，大多数处于净利润亏损状态，且二季度多数企业预期亏损加剧。
为了应对产能过剩问题，政府和行业协会采取了一系列措施。
2024年11月20日，工信部发布新政策，提高光伏新增产能的能耗标准，预计大概20%左右已有产能可能无法开工。
同时，政府将光伏产业出口退税率从13%降低到9%，促进行业出清。行业协会和企业也在呼吁配额以及自律减产，目标是把行业开工率降到50%以下。
不过，瑞银证券电力及新能源分析师严亦舒表示，整个行业经过多年技术扩散，技术门槛相对较低，实质性出清可能要到2026 - 2027年。
从需求侧来看，国内电网消纳能力存在瓶颈，电力市场化下电价风险也影响光伏装机的内部收益率水平；欧洲库存高企，2025年可能仍以消化库存为主；美国需求虽强，但受电网并网和高压变压器等元器件短缺影响，实际装机量增速受限。
此次*ST金刚引入欧昊集团进行重整，是其自救的重要举措。
但在光伏行业整体产能过剩、竞争激烈的大环境下，即便重整成功，金刚光伏未来仍面临诸多挑战，而光伏行业的出清也还需要时间来完成，后续发展值得持续关注。
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