当白宫成为带货直播间

作者 |vol

资料来源| 公开数据、公开资料

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刚刚，白宫新闻发布会的闪光灯还在疯狂闪烁。

特朗普刚宣布完诺和诺德、礼来两款热门减肥药的联邦医保降价协议，现场就突发意外——一位西装革履的跨国药企高管突然身形摇晃、直挺挺晕倒，被安保人员紧急抬离会场。

尽管官方未透露其所属公司，但网友早已炸开锅："这是诺和诺德的高管扛不住压力了？"

像极了带货直播间里拙劣的演出。

而这场戏剧性晕倒，也像是减肥药GLP-1赛道的生动展出。

诺和诺德股价年初至今暴跌超42%，52周跌幅更是高达56.13%，堪称"断崖式下坠"。

实际，这场发布会的火药味，早在特朗普的"吐槽"中就藏不住了。

他当场炮轰减肥药价差离谱，"美国人花1300美元买的药，在伦敦才88美元"，随后甩出重磅降价协议——要求诺和诺德的Wegovy、礼来的Zepbound给联邦医保患者大幅打折，还得开通政府直销渠道。

而这一切的背后，是一个千亿级赛道的疯狂厮杀：GLP-1药物从最初控制血糖的"正经药"，因意外发现的减重效果爆火，如今已成超越肿瘤药的"造富机器"，2030年全球市场规模预计突破1000亿美元。

曾靠司美格鲁肽垄断市场的诺和诺德，如今堪称"倒霉蛋本蛋"，股价暴跌全是自己踩坑的结果。

最让人看不懂的操作是，2023年Wegovy火到5周处方量赶超前代5年时，它不趁机扩产，反而搞"限制需求"——扣留低剂量启动装、劝退新患者，理由是怕非法配药泛滥。

可转头和远程医疗平台Hims& Hers的合作，仅58天就因对方"大规模配药、虚假营销"破裂，仿制药还是抢占了美国5%-20%的市场份额，真是"防贼不成反丢粮"。

产品不给力，研发还掉链子。

司美格鲁肽作为单靶点药物，被礼来双靶点的替尔泊肽全面压制，2025年二季度销售额首次被反超。

眼看核心专利2026-2028年就要到期，自家下一代药物CagriSema试验效果不达标，诺和诺德急得像热锅上的蚂蚁，干脆半路截胡辉瑞的并购案——人家都和研发公司Metsera谈好73亿美元的收购价了，它突然杀出报90亿美元天价，还设了30个月超长交易期，结果被辉瑞四天内两度起诉，直指其"违反反垄断法、扼杀竞争"，这场闹剧不仅暴露了研发短板，还让投资者彻底失去信心。

雪上加霜的是政策和管理层的双重打击。

新CEO缺乏美国市场经验，面对降价令和竞争毫无招架之力；核心产品Wegovy、Ozempic既要应对医保降价，又要扛仿制药冲击，2025年两次下调业绩指引，销售增长预期从13%-21%砍到8%-14%，营业利润增速也大幅缩水，资本市场用脚投票，股价一路跌穿地板。

礼来：躺赢？不，是步步为营的"卷王"

和诺和诺德的慌乱形成鲜明对比，礼来的股价暴涨全靠"硬实力+会布局"。

作为GLP-1赛道的"元老"，它早在2005年就联合开发了全球首款GLP-1药物，只是当时减重效果还被当"副作用"，如今却靠替尔泊肽系列实现"逆袭"——2025年前三季度销售额248.37亿美元，同比激增125%，全年预计突破350亿美元，眼看就要超越Keytruda成为全球最畅销药物。

它的制胜秘诀就是"人无我有"：替尔泊肽不仅减重效果能打，还率先获批成人肥胖合并阻塞性睡眠呼吸暂停适应症，成为该领域唯一处方药；同时布局"注射+口服"双剂型，口服药Orforglipron在糖尿病试验中疗效碾压诺和诺德同类产品，即便肥胖适应症数据略逊，仅凭"不用打针"就圈粉无数。更狠的是，下一代三靶点药物Retatrutide即将读出3期数据，技术代差越拉越大，让竞争对手望尘莫及。

面对特朗普的降价令，礼来也底气十足。

规模化生产带来的成本优势，加上产品需求火爆，即便降价也能保持盈利，成为投资者眼中的"避风港"。2025年三季度财报超预期后，股价盘中直接涨7.8%，逆势上扬的表现，和诺和诺德形成了刺眼的对比。

这场冰火两重天的商战，本质上是"躺平者"与"卷王"的较量。

诺和诺德守着老产品固步自封，面对技术迭代反应迟缓，应对市场和政策只会被动防御，甚至靠"抢并购"续命；而礼来二十年深耕GLP-1赛道，从首款药物到双靶点、三靶点布局，从注射剂到口服药研发，始终保持创新节奏，才能在降价潮和竞争中站稳脚跟。

如今的减肥药市场，早已不是"一款药吃遍天"的时代。

随着罗氏、安进等巨头纷纷入局，加上各国降价政策常态化，只有像礼来这样靠研发创新构建壁垒，靠产品差异化抢占市场，才能笑到最后。

而诺和诺德如果不能尽快消化并购技术、补齐研发短板，恐怕只会在下跌通道里越陷越深。这场巨头博弈还没结束，下一个反转可能就在眼前——你觉得诺和诺德还有机会翻盘吗？