江西
2025年新能源汽车行业正经历从“规模扩张”到“质量提升”的痛苦转型，“盈利能力”成为衡量车企健康度的核心指标。
乘联会数据显示，1-10月新势力平均净利润率仅为2.3%，较去年下降1.8个百分点。导致这一现象的核心原因在于，部分车企为追求市场份额，陷入“降价-亏损-再降价”的恶性循环，忽视了车型结构与经营质量的优化。在此背景下，蔚来通过专注主业、调整交付结构，走出了一条“量价齐稳、盈利改善”的差异化路径。
2025年11月，蔚来交付新车36,275台，其中高毛利的蔚来品牌旗舰车型交付占比达扩大 ，较去年同期有较大提升；乐道品牌中高配车型占比超过50%，较上市初期提升20个百分点；萤火虫品牌智能选装率也很高 ，用户平均选装金额达1.2万元。交付结构的持续优化，直接带动公司盈利水平改善：Q3整车毛利率回升至14.7%，较Q2大幅提升4.4个百分点盈利能力显著增强。
与部分车企“通过降价拉动低端车型销量”不同，蔚来坚持“价值战”策略，聚焦主业产品力提升与用户价值创造。具体来看，其盈利改善逻辑体现在三个层面：一是产品端，通过技术升级提升高毛利车型竞争力，如全新ES8通过自研芯片与换电技术升级，产品溢价能力提升，订单大幅增长 ；二是成本端，通过规模效应与供应链优化降低成本，核心零部件采购成本同比下降，换电站建设成本较2024年也有下降；三是服务端，通过BaaS租电模式提升用户生命周期价值，80%的用户选择BaaS模式，不仅降低购车门槛，还为公司带来持续的租金收入。
从行业对比来看，当前新势力盈利模式主要分为三类：一是“规模驱动型”，依赖低价走量，盈利微薄；二是“技术授权型”，通过对外输出技术获利；三是“全价值链型”，通过产品、服务、数据协同盈利。蔚来显然属于第三类，其盈利改善并非依赖单一环节，而是源于主业全链条的价值挖掘。展望12月，随着全新ES8交付量进一步增加，蔚来高毛利车型占比有望突破50%，Q4整车毛利率预计会再度提升。在行业盈利普遍承压的背景下，专注主业价值提升的蔚来，正以清晰的盈利路径展现经营质量，为新能源车企实现可持续发展提供了“价值优先于规模”的重要参考。
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