上海
随着2025年油脂市场行情收官，各家期货公司陆续发布了新一年度的展望报告。市场在经历了一年的高位震荡与年末回调后，未来将走向何方？
油讯梳理了十家机构的年报及策略观点，试图勾勒出2026年油脂市场的轮廓，以期为新年度的布局谋篇提供参考。
（十家机构：东证期货、国泰君安期货、光大期货、中信建投期货、华安期货、新湖期货、国元期货、长江期货、中粮期货、方正中期。）
谨慎乐观为主基调，鲜有机构明确看空
整体上，对2026年油脂市场持“谨慎乐观”或“震荡偏强”态度的机构占多数，明确看跌的观点较少。
乐观派认为价格中枢将上移。其核心逻辑在于全球植物油供需格局趋于收紧，以及生物柴油需求增长的确定性。
例如，东证期货“持偏乐观的态度，价格重心预计震荡上行”，驱动力在于国际贸易关系与生物燃料政策。中信建投期货也对2026年油脂走势持乐观态度，认为随着棕榈油减产及生柴题材发酵，市场正临近转折点。长江期货的分析指出，25/26全球植物油供需预计同比收紧，将支撑国内油脂价格运行区间上移。
谨慎派与震荡派则认为市场难以出现趋势性大涨，更多是区间震荡和结构性机会。
光大期货认为在生柴政策不明朗、供需矛盾不突出的情况下，预计油脂价格区间波动。国泰君安期货将2026年定义为“蛰伏蓄势、等待破局的一年”，认为供应大体恢复背景下，政策的刚性增量或难以引燃年度级别的上涨周期。中粮期货认为棕榈油可能面临长期压力，豆棕价差（YP）将维持低位，对菜油也持谨慎态度。
分化派则强调品种间走势将继续分化，这几乎是所有机构的共识，但在强弱排序上略有差异。大多数机构的强弱预期是棕榈油 > 豆油 > 菜油。
棕榈油（预期最强）：多数机构都将其列为2026年最强的品种，价格重心有望上移。逻辑在于其需求端有印尼生柴政策“托底”，供应端存在产量不及预期的可能性，弹性最大。
豆油（居中跟随）：走势被认为是“区间震荡”或“”前高后低”。供应宽松制约其上方空间，也因成本存在支撑而深跌不易。美国生柴政策是关键变量。
菜油（警惕转弱）：短期内因进口政策受限而保持强势，但机构一致警告其是最大的风险点。因全球菜籽丰产，一旦中国对加拿大、澳大利亚的进口政策放宽，当前高企的价格将面临巨大回落压力。
上半年承压蛰伏，下半年关注政策破局
对于行情演变的节奏，各机构展现了高度一致的预判：上半年压力偏大，下半年变数增多，可能存在转强窗口。
2026年上半年（尤其是一季度）弱势震荡，消化利空。 这一时期市场的核心特征是“高供应”与“高库存”。
新湖期货指出，上半年巴西大豆丰产并集中销售，国际棕榈油也处于季节性增产期，全球油脂油料供应压力显著。国元期货也认为，棕榈油将受马来西亚高库存压制，豆油因国内到港量增加而供应宽松。光大期货、方正中期等同样认为，在生柴政策明朗前，市场可能“蛰伏隐忍”，价格偏弱运行，反弹空间有限。一季度，市场可能反复测试成本支撑。
多个报告将二季度视为重要观察窗口。一方面，棕榈油若减产幅度超预期，可能缓解库存压力。另一方面，市场开始提前交易印尼B50政策的预期。此外，美国生物燃料RVO最终方案的公布也可能成为美豆油乃至整个油脂板块的短期提振因素。因此，二季度市场可能呈现“先抑后扬”或“震荡筑底”的特征。
2026年下半年政策与天气定乾坤。 这是市场共识中潜在的“破局”时段。
核心驱动来自两方面：一是关键政策的落地与兑现，特别是印尼B50能否从预期走向现实，以及美国生柴政策的最终执行情况。若政策强力落地，将实质性创造巨额需求，带动价格上行。
二是北半球新作油料的面积与天气炒作。新湖期货、长江期货等提到，需关注北美大豆、加拿大菜籽等新作的种植面积和生长季天气，任何不利变化都可能成为点燃行情的导火索。中信建投期货也认为，棕榈油减产与生柴题材的发酵在下半年可能更为充分。
综合十家机构的研判，2026年油脂市场大概率延续宽幅震荡，品种分化加剧，难以出现单边普涨行情；政策（生柴与贸易）与天气是决定行情方向和幅度的两大外部变量。
对于油脂产业链上的企业而言，这意味着更高的经营难度和风险管理需求。与其猜测行情的顶与底，不如做好充分布局，构建起应对不确定性的风险防线。祝愿广大油脂企业能在2026年的市场风浪中行稳致远，生意长红。
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