不到2个月，出海企业扎堆赴港IPO，AI/跨境电商/云服务齐发力

扬帆出海 作者丨子墨

时间到了2026年，中国企业出海早已不是简单地“把货卖出去”，而是整个经营重心向全球化转移。在这一热潮中，港交所的角色非常关键。

近些年，很多互联网出海企业、跨境电商公司扎堆去港股上市，逻辑其实很务实。一方面，香港市场背后是国际资金，这些投资者看海外业务的目光和全球市场更为同频，也让这些公司的估值更合理。另一方面，在香港挂牌意味着公司需要采用国际通行的财务与监管披露体系，这对企业在海外拿牌照、做本土化推广是十分有力的背书。可以说，去香港上市不仅仅是为了去二级市场筹钱，更多的是企业在为长期的全球化战略做基础的架构

基于此，我们梳理了2026年以来在港交所上市/递表的出海企业，并从财务情况、海外核心业务、市场布局及商业模式等维度进行了深度拆解与分析，探索这批全球化新势力的底层增长逻辑。与此同时，我们对2026年资本市场将如何重塑出海企业价值进行了趋势展望，旨在为后续入局者提供具有价值的参考。

智谱

智谱于2026年1月8日在港交所主板正式挂牌上市。根据其招股书披露的财务数据显示，公司在往绩记录期内实现了收入的跨越式增长。2024年总收入达3.12亿元，较2023年的1.24亿元增长约151.61%。2025年上半年，公司收入1.91亿元，同比增长324.44%。然而，由于在研发方面进行重大投资（2024年研发开支高达21.95亿元），公司现阶段仍处于亏损状态，2024年及2025年上半年的净亏损分别为29.58亿元和23.58亿元。

（智谱财报数据，图源：智谱招股书）

智谱的商业模式以MaaS平台为核心，主要通过本地化部署云端部署两种方式提供模型服务。其中，本地化部署是公司核心的收入来源，2025年上半年该部分收入占比达84.8%。在出海方面，自2024年开始，智谱大模型本地化部署服务从海外客户产生收入，主要集中在东南亚地区。2025年前6个月，其海外市场收入达到1880万元

（智谱主要收入来源，图源：智谱招股书）

MiniMax

MiniMax于2026年1月9日正式登陆港交所。从其披露的经营数据来看，公司正处于高速成长期，2024年总收入约3052万美元，对比2023年的346万美元，实现了近8倍的跨越式增长。进入2025年，这种爆发力更加显著，前三个季度的收入就已达到5344万美元。虽然目前因为在算力硬件和研发上的巨额投入，账面上仍处于亏损状态，但其毛利率已在2024年由负转正，在2025年前三季度增长至23.3%，这说明其商业模式的自我造血能力正在逐步改善。

在海外布局上，MiniMax的AI原生产品已累计覆盖了世界各地超2亿用户。公司商业逻辑主要分为两个方面：针对C端用户，通过Talkie、海螺AI等热门应用，依靠会员订阅和功能付费获取收入；针对B端客户，则通过提供API和定制化服务，按使用量或项目收费。这种“C端圈用户、B端做生态”的双向布局，使其在国际市场中具备了较强的竞争壁垒。

（MiniMax主要产品矩阵，图源：MiniMax招股书）

海马云

海马云于2026年1月30日第二次向港交易所递交了上市申请，与智谱、MiniMax这类底层大模型公司不同，海马云是一个专注于为游戏和实时互动视频提供云端算力支撑的服务商

在业绩增长上，2024年公司年收入达到5.2亿元，相较于2022年前的2.9亿元，规模几乎翻倍。这种增长势头延续到了2025年，仅前10个月的收入（5.8亿元）就已超过2024年全年。虽然因为前期在算力基建和研发上的“重资产”投入，公司目前仍处于亏损状态，但其亏损规模正在逐步收窄

（海马云财报数据，图源：海马云招股书）

从商业逻辑来看，海马云通过自主研发的GPU算力平台，让游戏和视频能够在云端运行并实时传输给用户。其收入主要源自B端客户的订阅和按量付费

在全球化方面，为了降低延迟并响应海外需求，海马云在北美、欧洲及东南亚等地区布局了计算节点。将国内成熟的云渲染经验复制到全球，通过服务海外开发者和平台，实现收入结构的多元化。

绿联

绿联在深交所上市仅一年半后便递表港交所，这种“A+H”股的双布局，不仅是为了拓宽资本渠道，更是其深耕全球化市场的战略投射。

据其招股书显示，绿联当前正处于营收规模的爆发期。2024年总收入约61.7亿元，而2025年前三季度的收入已飙升至63.6亿元，用9个月超越了前一年全年水平。在大量研发投入与品牌营销下，公司利润水平相对平稳，但其毛利率始终保持在36%以上，显示出在消费电子领域较强的产品溢价

（绿联财报数据，图源：绿联招股书）

在3C出海赛道上，绿联的路径已从“规模外贸”转向“品牌全球化”。其业务覆盖全球180多个国家，海外收入占比已接近六成。除了稳固的充电与办公配件外，绿联正通过AI赋能NAS（网络附加存储）等高技术产品实现品类跨越，2025年前三季度NAS业务同比超过3倍的增长。这种以线上“电商为引擎、线下分销跟进”的混合模式，使其在国际贸易中展现出了极强的增长韧性。

沃客非凡（WOOK）

WOOK于2026年1月20日向港交所递交上市申请，标志着这一深耕东南亚市场的跨境新零售领军者将正式开启资本化新征程。与绿联、安克等传统3C品牌不同，WOOK的核心竞争力在于其在印尼等新兴市场构建的“品牌+数字化+供应链”的全链路闭环

在业绩表现上，沃客非凡展现了稳健的扩张势头。2024年公司总收入达到10.49亿元，同比增长约15.5%。进入2025年后，增长进一步释放，仅前三季度的收入就已突破8.8亿元。虽然为深耕本地化渠道投入了大量成本，净利润已呈现出明显的加速增长态势。

（WOOK财报数据，图源：WOOK招股书）

在3C出海赛道，WOOK的路径极具差异化。它通过自有的VIVAN和ROBOT等品牌，占据了印尼较大的市场份额，特别是ROBOT已经成为了印尼最大的3C配件中国跨境品牌。另外，公司还通过数字化平台直接连接了当地超过4万家线下零售店。对于资本市场而言，这种能够打通东南亚零售“最后一公里”的跨境新模式，无疑为市场提供了一个供应链全球化的范本。

未来展望

整体来看，2026年开年不到两个月，智谱AI、MiniMax、海马云、绿联及WOOK密集在港股上市或递表，这传递出了一个清晰的信号：港交所正在成为中国出海企业对接国际资本、提升品牌影响力的重要阵地。

智谱和MiniMax作为大模型领域的代表，不仅在技术上追求领先，更通过本地化部署等商业模式，将AI能力输出到海外市场；海马云则通过布局全球算力节点，为海外开发者提供底层支持

与此同时，3C出海企业已经从早期的卖货转变为经营自主品牌。无论是在成熟市场追求高端化的绿联，还是深耕东南亚线下渠道的WOOK，都展示了中国供应链在海外的深度渗透

展望2026年，出海已成为中国企业寻求新增长点的核心战略。随着更多具备技术壁垒和全球化经营能力的企业赴港上市，资本市场对出海板块的关注度或将持续升温。这种从底层技术到终端品牌的集体发力，不仅为投资者提供了更多元化的选择，能让中国企业在国际竞争中占据更有利的位置。