山东
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#两会热点话题
今年的两会，较往年似乎过于平静。今年的政府工作报告，我的第一印象是三个关键字：“稳、定、实”。与去年文本上有很多激动人心的新表述相比（比如投资于人、在发展中化债等），今年看似平淡无奇，但实则隐含着巨大的转折信号。概括来说，2026年将是政策的有形之手最为平淡，同时期待经济内生力量挑大梁的一年。所以，今年不要对政策面寄予太多预期，要将更多的预期放到经济和产业内生的力量上。那么，报告里隐含着什么转折信号？就是不再大幅增加外生的政策刺激，转而依靠激发内生的经济新动能。“要用改革的办法打通经济循环的卡点堵点，将政策效果转化为经济内生增长动能”。这一点，最近两年经常提到。但今年就要体现在落实上。这意味着，在高层看来，今年是“十五五开局之年”，也是经济软着陆的关键之年。短期的举措，要为长期发展和改革留下空间。这也意味着，政策端先放缓一下，看看中国经济自身到底有多少韧性！一切都是为了经济软着陆。而经济能否软着陆，跟房地产能否安全着陆紧密相关。房地产进入着陆期已经四年，房价跌幅差不多四成，卖地收入是最高峰四成。从国际经验看，应该会进入一个筑底期。即使还没筑底，但是调整速度肯定会边际趋缓。换句话说，过去房地产是逆周期调节工具，经济（出口）不好时往往“让房地产救经济”。今天思路大转变，“让经济救房地产”。因此今年的关键是，看在房地产没有起色的情况下，中国经济能否依靠自身的韧性稳定下来，然后激发房地产内生的周期力量回暖。况且还有历史最低利率和最低首付比例的信用环境。一旦预期点燃，房地产筑底回暖也不是不可能。“稳、定、实”：“稳”体现在总体思路上，以稳为主，与这几年总体思路差不多，没有太大的变化。不同的是，以前是稳中求进，以进促稳，比较强调的是“进”。今年更多的是求“稳”。全球地缘、经济、金融处于大动荡时期，能稳住就是胜利，不宜冒进。“定”体现在政策举措的力度上，无论是货币政策还是财政政策，没有出现大开大阖，总体力度跟去年差不多。赤字率依然稳定在4%，专项债、超长期特别国债等没有大幅增加。不多的亮点在政策性金融工具上。总体来看，政策还是要保持战略定力。“实”是确定的目标比较务实，历史上第一次将GDP增长目标降到5%以下。要实现2035年GDP的目标，测算每年保持4.2%左右就行了。在高质量发展的新路线下，没必要将GDP定的太高。因此，今年也将是GDP挤水分的一年。总量指标调低了，但是质量目标调高了。提出全社会研发经费投入年均增长7%以上，单位国内生产总值二氧化碳排放累计降低17%......等等，这些高质量发展目标，决定着我们投资的方向。作为十五五的开局之年，中国要打造新的供需曲线。供给侧，创新自强、科技自立；需求侧，以消费为主，有效投资带动新消费。这是新的发展理念，也确定了我们的投资主线：左手资源，右手科技。科技端，看好人工智能产业、商业航天、卫星产业、低空经济。而不能言说的，则是这些产业实际上是在为国防赋能。一个新的基于大国安全的投资周期真正开始了，也是一个经济全新发展时代的开始。我们的投资策略，做好准备了吗？
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