蔚来首次实现季度盈利！李斌：对全年40%-50%销量增长非常有信心 | TC君聊财报

3月10日，蔚来汽车发布2025年四季度及全年财报。数据显示，2025年第四季度，经营利润为12.5亿元，实现公司首次季度盈利；总营收约346.5亿元，同比增长75.9%；现金储备459亿元，环比大幅增长近百亿元。

李斌表示，季度盈利充分印证了蔚来技术路线、产品以及商业模式的核心竞争力，也体现了蔚来体系化能力与运营效率持续提升，为公司长期可持续发展奠定了坚实基础。公司已经正式迈入发展的第三个阶段，开启新一轮高速增长周期。

销量突飞猛进

2025年全年，蔚来共交付新车32.60万辆，同比增长46.9%，创历史新高。这一增长势头在第四季度尤为强劲，单季交付新车124,807辆，同比增长71.7%，环比增长43.3%。

盈利能力的显著提升，得益于高价位车型的强劲表现。2025年12月，售价超过40万元的全新ES8单月交付达到22,256辆，占蔚来品牌销量近七成，毛利率达20%。同时，乐道L90上市29天实现销量破万，成为蔚来公司历史上交付破万最快的车型，上市5个月交付43,439辆。高盛在研报中指出，蔚来ES8（参数丨图片）在2025年第四季度的销量占比骤然提高到32%，而此前三个季度这一数字仅有2%到5%。

蔚来旗下三品牌协同效应开始显现。2025年第四季度，蔚来品牌、乐道品牌和firefly萤火虫品牌交付量分别达到67,433辆、38,290辆和19,084辆，均创下历史新高。李斌在财报电话会上表示，蔚来、乐道、萤火虫今年将在深耕重点市场的同时，联合布局下沉市场，通过三品牌联合的SKY门店对更多地级市进行高效的销售服务网络覆盖。

对于2026年的增长前景，李斌表达了充分信心：“对全年40%到50%的销量增长非常有信心。”今年，蔚来将投放三款全新车型：行政SUV旗舰ES9将在今年二季度上市，基于全新ES8平台的大五座SUV将在三季度上市，乐道L80于二季度上市。李斌指出，加上乐道L90和正在热销的全新ES8，五款中大型和大型SUV为今年全年销量增长打下坚实基础。

蔚来CFO曲玉再次强调，“2026年蔚来将力争实现Non-GAAP全年盈利。”他预计，2026年一季度整车毛利率可保持2025年四季度水平，“尽管受季节性和政策影响，但ES8存量订单和春节后的订单恢复情况不错，ES8交付量在一季度整体交付量中占比较高。大车毛利相对较高，抗风险能力更强，有信心将全年毛利保持在合理水平。”

看好换电模式 加大投入智驾芯片

在补能体系建设方面，蔚来持续看好换电模式的独特价值。截至2025年12月31日，蔚来在全球已累计建成换电站3737座、充电站4877座，并于2026年2月6日实现累计换电服务突破1亿次。2026年春节期间，蔚来累计提供充换电服务3,271,441次，其中换电服务达2,073,500次。今年蔚来计划新增1000座换电站，年底总数将超4600座。

在财报电话会上，针对投资者关于快充技术进步的提问，蔚来管理层回应称，换电与超充并非相互替代关系，而是面向不同场景、不同需求的补能体系。李斌表示：“近期看到了行业内有些公司在充电速度方面的进步，这当然是非常好的技术发展。但在我看来，充电和换电是不矛盾的，是满足不同用户在不同场景下的不同需要。闪充和换电将共同加速油车、增程、插混向纯电转化。”

李斌进一步阐述了换电模式的独特价值：“在可预见的将来，再快的充电速度和体验也比不上换电。”他指出，换电的一些作用是充电无法承接的，因为换电能够系统性地解决车和电池寿命不同问题。当前行业内动力电池质保周期通常短于整车使用周期，若车和电池长期绑定，随着车辆使用年限拉长，寿命错配问题会逐步显现。换电体系则通过车电分离、长寿命电池设计、充放電策略以及健康监测和维护，形成更完整的电池生命周期管理能力。

此外，换电站还是一个分布式的储能设施，能够参与电网互动，具有非常大的商业价值。管理层指出，在新能源发电占比提升、绿电消纳需求增强的背景下，换电站在电力存储、消纳和电网互动方面也具备进一步的商业化空间，且比一般的储能运营经济性更高。

在智能驾驶芯片领域，蔚来正加大投入力度。2月26日，蔚来官宣芯片子公司安徽神玑技术有限公司完成首轮股权融资协议签署，融资金额超22亿元，投后估值近百亿。本轮融资汇集了合肥国投、合肥海恒、IDG资本、中芯聚源、元禾璞华等多家产业资本和行业头部机构。

蔚来表示，此次融资将有利于神玑公司持续研发和推广高端、高竞争力的芯片产品，支撑蔚来在自动驾驶、具身智能等领域的长远布局。据了解，安徽神玑自2024年投产以来已累计出货超15万套，成功部署在蔚来品牌的全系车型上。蔚来总裁秦力洪曾透露，“自研的神玑NX9031芯片单颗算力相当于四颗行业旗舰芯片，每台车成本降低超1万元。”

本轮融资之后，神玑公司还将推出面向下一代智能驾驶的超强性能芯片以及多款其他领域的芯片，积极拓展具身机器人、Agent推理等新兴业务，为AGI时代的各类客户提供完整的芯片和智能硬件解决方案。