再聊投化工行业的主动基金

有读者问，有没有主动化工基金？

我懂他的需求，大概是两种，第一是非常看好化工行业，但认为主动基金相对于指数能创造更高的超额；第二是看好但不敢全仓，所以找一些配置了化工的全市场基金。

本账号最早在24年就转载过化工相关的文章：。

但这篇文章核心的部分是介绍化工涨价逻辑和相关指数，后续我也补了一篇介绍化工基金的《》以及基金经理对化工的看法《》。鉴于当下地缘政治局势的不稳定，且作为halo资产的一部分，化工尤其煤化工等行业引发了大量的讨论。

但在聊这个话题之前，我得先问你一个问题——你想买化工，是因为最近油价暴涨看到化工股涨停了，还是真的研究过这个行业正在发生什么？

如果是前者，可以缓缓。3月9号布油暴涨差点击穿120美元那天，12个化工期货品种涨停，社交媒体一片欢腾。但这种地缘驱动的脉冲行情，来得快去得也快，当天化工ETF高开低走，最终收跌。

如果是后者，那还是可以多思考下，化工可能是当下比较值得关注的周期方向之一。注意，我说的是"之一"，民工没有能力给你一个确定的答案，毕竟之前买化工已经赚了一波了，现在入场，无论是胜率还是赔率可能都已经不是最好的时机了。

先说说化工行业现在到底怎么了

简言之：供给拐点已经出现，但盈利拐点还没到。

某机构报告上调了中国化工行业预期，判断2026-2028年将开启新一轮上行周期。有的机构相对谨慎，认为是长尾复苏而非V形反弹。

我个人感觉大方向可以偏乐观，等待化工在2026下半年迎来盈利拐点。但过程一定不是一帆风顺的，贸易摩擦/地缘政治、需求恢复节奏、油价波动都可能打乱节奏。

底部大概率已经过了，但别指望一夜翻身。

好，现在正式聊基金

按"化工纯度"分了三档。纯度越高，化工的贝塔越大，隐含波动也越大。你根据自己的风险偏好选。

第一档：纯化工主题 / 重仓化工

① 中欧化工产业（王习）

这是目前市场上为数不多的纯化工主题主动基金。2025年8月才成立，非常新。

四季报A类收益14.84%，跑赢了业绩基准（8.66%）将近6个百分点。策略很明确：按产能周期找高景气子行业，在行业左侧分散持仓，等到右侧主线行情出来再集中。

他在四季报里写了一些观点，大意是：看好2026-2027年化工行业供给拐点，盈利拐点预计在2026年下半年逐步出现。当前盈利基本面仍处于左侧，股价震荡调整通常是买入的好时点。

基金经理说"现在是买入好时点"这种话我一般持保留态度——毕竟他管着化工基金，当然更乐观。但从逻辑和数据来看，他的判断框架是自洽的。

适合什么人：对化工行业有基本认知、愿意在左侧布局、能承受较大波动的投资者。这只基金成立不到一年，属于"信逻辑不信历史"的类型。

② 中信保诚新选（孙惠成）

孙惠成，北大化学本科，中科院物理所博士，13年证券从业，化工行研出身。2023年10月开始管新选，2025年全年收益59%，任职以来回报83.3%。

这只基金去年以有色+化工为主，但2026年已经调整定位为纯化工主动策略基金。从他最新的持仓来看：氨纶相关12-13%，煤化工12-15%，涤纶12%，碳酸锂10%，原油开采4%，黄金4%——非常清晰的化工周期配置。

他的投资框架核心是找"价格驱动的企业盈利预期上修"，分三类机会：价格中枢持续提升型（如制冷剂、黄金）、价格反转型（如氨纶、大炼化、煤化工）、新产能投放型。当前重点配的是第二类——价格反转。

适合什么人：想找一个有业绩验证的化工方向基金经理，能接受周期股波动的投资者。2025年的涨幅基本也可以说明他在化工领域的选股能力。

③ 信澳周期动力（张明烨）

这只基金化工持仓也比较重，张明烨对周期品的价格弹性有比较深的理解。但坦白讲，我对这只基金的认知不如前两只。。目前把它放在第一档，是因为从持仓结构来看，化工纯度确实够高。

适合什么人：想在化工方向做分散配置的投资者，可以和前两只搭配看。

第二档：化工+其他，均衡但有弹性

④ 广发优势成长（苏文杰）

苏文杰我已经聊了太多次，当年在嘉实就有跟踪，周期投资能力在全市场都屈指可数。所以规模也上得很快。

但他不只做化工，风格是周期成长——在周期股里找有成长逻辑的公司。他看好的几个方向包括储能、海风、化工反内卷，逻辑链条比较完整。在周期投资还不火的时候，苏文杰都能做出不错的业绩，将来哪怕周期股熄火了，相信客户也不太会跑路。

适合什么人：想吃到化工行情但又不想全仓押注化工的投资者。苏文杰的持仓相对分散，化工不是唯一重心，跌起来不会那么惨，适合作为组合里的进攻型卫星仓位。

⑤ 诺安利鑫（赵森）

赵森，华泰证券化工行研出身，2015年加入诺安，2022年7月开始管诺安利鑫。

2022-2023年化工行业跌成狗的那两年，他也跌了，但回撤控制得比纯化工主题好一些。2024年化工还没起来的时候他已经赚了15%，说明他不是死守化工不动的，有一定的灵活性。

比较有特点的是，他的波动率和回撤控制不错，做得很谨慎，但这种风格不会被机构青睐，对于很多保险资管客户来说，你波动太低我根本就不想买，我看好这个方向，就要高波工具。

适合什么人：想要一个有完整牛熊周期业绩记录的选手，能接受"化工为主但不满仓化工"的灵活风格。赵森的优势在于穿越了2022-2023年的至暗时刻还活着，这在化工方向的基金经理里不多见。说实话，比较适合我等散户。

其实这里还有个中加龙头精选，也是有一定化工仓位的。

基金经理薛杨刚刚有了3年完整业绩，还接过了当年冯汉杰最知名的中加转型动力的大旗，这可是中加最知名的产品，值得关注。当然冯汉杰离职后，张一然把这个产品也管得很好，现在这个产品是两人共管状态。

第三档：偏价值，化工是配菜

⑥ 永赢惠添益（王乾）

这只基金的化工仓位不算高，但基金经理王乾偏逆向价值风格，在化工方向有一定配置，更多是从"低估值+盈利改善"的角度选股。

说实话，把它放在化工主题推荐里有点勉强。但考虑到有些读者风险偏好比较低，不想坐过山车，这类偏价值的产品可以作为底仓配置，化工只是组合里的一个收益来源，而且王乾看好化工非常早，基本上吃到了去年六七月至今的化工行情。

适合什么人：保守型投资者，想蹭一点化工行情但不想承受行业基金那种波动的人。作为组合的稳定器，不作为化工弹性的主要来源。

几句闲扯的话

别因为油价暴涨就冲进去。3月以来布伦特原油从70美元附近一度飙到111美元又回落到90多，化工股跟着坐了一轮过山车（但你买化工ETF可能感觉波动没那么大）。地缘驱动的行情持续性存疑，真正的化工周期反转靠的是供需格局的根本性改善，不是一两周的油价脉冲。现在质疑化工的人也有，主要还是下游需求很弱，涨价趋势下，大家并没有特别强的补库存动作。

化工是一个研究门槛极高的行业。子行业几十个，每个的供需逻辑都不一样，PTA和有机硅是两个世界。所以对于一些投资者而言，可能选主动基金比买ETF更放心——你需要一个真正懂化工的人帮你做子行业的阿尔法。像近期的煤化工，大家预期那么高，最终炒作的是煤炭ETF，而不是化工ETF。

总结一张图

▎三档化工主动基金一览

档位

基金名称

基金经理

核心特点

适合谁

一

中欧化工产业

王习

纯化工主题，按景气度轮动

信逻辑、高认知

中信保诚新选

孙惠成

2026转纯化工，价格驱动

要阿尔法、高认知

信澳周期动力

张明烨

化工重仓，周期弹性

高认知

二

广发优势成长

苏文杰

化工+有色等

看好大周期

诺安利鑫

赵森

灵活配置，牛熊穿越

要波动稍低

三

永赢惠添益

王乾

偏价值，化工是配菜

价值型的投资者

民工目前对化工行业有配置，主要是作为卫星仓位，并没有超配，主要是咱认知有限。

大家以后别找我推荐基金了，我推荐不了基金，盘点一下倒是还可以。

祝大家投资顺利。以上不作为投资依据。

（部分图表及数据由大模型协助生成，可能存在误差）