零跑汽车首次实现全年盈利 海外市场提供更大发展潜力 | TC君聊财报

3月16日，零跑汽车（9863.HK）发布2025年全年财报。数据显示，2025年公司权益持有人应占净利润为人民币5.4亿元，首次实现全年盈利，成为造车新势力中继理想汽车之后第二家实现年度盈利的企业。

2025年，零跑汽车总收入为人民币647.3亿元，同比增长101.3%。其中，电动汽车及部件销售收入为620.1亿元，较2024年的316.3亿元增长96.0%；来自服务及其他销售的收入为27.2亿元，较2024年的5.3亿元大幅增长413.2%。毛利率提升至14.5%，创年度新高，在手资金达378.8亿元，保持正向经营现金流与自由现金流。

车型矩阵完整 销量突飞猛进

数据显示，零跑汽车去年全年累计交付596555辆新车，同比增长103.1%，连续两年实现销量翻倍增长，位居中国造车新势力销量榜首，单月最高交付量超7万辆。

2025年，零跑汽车产品线迎来密集焕新，ABCD四大系列全面落地，多款车型在细分市场树立标杆。B平台推出B10、B01、Lafa5三款全新车型，C平台三款SUV完成重磅改款，A平台A10及D平台D19、D99相继亮相。其中，Lafa5上市3个月累计销量破2万台，B01上市次月起连续实现月销过万；B10上市11个月累计销量突破10万台。截至2026年2月底，B平台销量累计近20万台，位列10万级主流新能源销量第一梯队。C11累计销量超30万台，C10上市18个月累计销量突破20万台，C16累计销量突破10万台。

技术架构持续迭代，全域自研成果密集落地。2025年3月，零跑发布LEAP 3.5技术架构，实现以中央域控为底座，智驾、智舱、电驱、电池、热管理和底盘等技术的全新升级，C系列纯电车型全系搭载800V高压平台。10月，零跑发布全新旗舰D平台六大核心技术，包括旗舰增程、旗舰千伏纯电、旗舰智能等，首发双8797芯片提供1280TOPS算力。零跑高级副总裁曹力表示，自研自制核心零部件占整车BOM成本的65%，与外购相比带来10%的成本优势。

在3月16日的业绩交流会上，零跑汽车副总裁李腾飞明确回应称，2026年销量目标仍为100万辆没有变（国内为85万辆，海外15万辆）。李腾飞表示，在今年大盘持平的局面上，公司认为整体的新能源渗透率会有持续的提升，因此零跑对于今年国内市场的判断整体仍趋向乐观。他同时解释，一、二月份的需求虽然整体表现较弱，但这只是需求在时间结构上的调整，仍然会在后续的月份中持续释放，公司对年度销量仍然非常有信心。2026年，零跑计划推出四款新产品，其中A10将于3月26日上市，D平台首发车型D19预计4月启动销售，A05与D99计划在6月中下旬至7月推向市场。

加力全球化布局

2025年，零跑汽车出口量达到67052辆，位居中国新势力品牌第一，截至2026年2月底，累计出口已经超过10万辆。在欧洲29国市场，零跑纯电销量位列中国乘用车品牌前三，其中第四季度位居第二。

零跑汽车在财报中披露，公司与Stellantis N.V.正在积极探索整车及零部件方面的多样化合作，目前部分项目已经进入深入谈判阶段。Stellantis曾投资零跑汽车约15亿欧元，以获取后者约20%的股权，此后双方成立零跑国际公司。依托零跑领先的技术和高品价比产品，结合Stellantis的商业与渠道能力，零跑国际在成立后的第二年成功实现年度盈利。

渠道布局方面，截至2025年底，零跑国际在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场建立了约900家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超800家，亚太市场超50家，南美市场超30家。2025年11月，零跑C10与B10在巴西正式发布，C10已率先上市，圣保罗车展标志着零跑品牌正式进军南美市场。李腾飞在业绩会上透露，公司在南美的销售整体开展非常顺利，2026年渠道数量会大幅增加。

零跑汽车还称，目前，西班牙CKD项目已完成立项，计划导入零跑B10和B05。B10已启动OTS阶段本地造车，首台试制车已完成生产，计划2026年10月正式投产。B05预计2026年6月启动试制生产并在2027年正式投产。配套前述两个车型的电池工厂已完成选址，目前处于工厂改造阶段，计划2026年4月启动首台电池包试制并在7月份正式启动量产。

服务及其他销售收入大幅增长413.2%，达27.2亿元。李腾飞在业绩会中解释，该部分业绩主要由于海外销售带来的碳积分收入，也包括与合作伙伴在合作项目上相关使用权的收入，以及如海运保费等与出口相关的收入。他补充道：“即便目前来看，今年碳积分的单台收入较2025年有下降，但整体销量会增加较多，所以相信碳积分整体收入较2025年也还会有持续增长的状态”。

战略合作与ESG治理同步推进。2025年3月，零跑汽车与中国一汽达成战略合作，首个合作开发车型项目已落地，年末一汽股权向公司投资37.4亿元，为双方产业链协同奠定基础。李腾飞透露，合作项目为面向海外市场的车型，主要由零跑负责研发和制造，预计于2026年9月实现量产，并在海外市场销售。资本市场方面，2025年8月，该公司完成26亿元内资股增发，12月正式被纳入恒生科技指数成份股名单。ESG方面，公司连续三年获得MSCI ESG AA级评级，EcoVadis评级由铜牌升至银牌，同时获评“国家级绿色工厂”。