“盈利神话”崩了！理想转型做机器人，要赌把大的？

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中国新能源车界那个曾经的“优等生”理想，在2025年的车市大考中，交出了一份不够理想的成绩单。

3月12日，理想汽车发布2025年第四季度及全年财报。据其财报，第四季度，公司营收287.75亿元，同比减少35.0%；净利润仅2.74亿元，同比暴跌93.2%。

全年业绩更是不容乐观，营收1123亿元，同比下降22.3%；净利润11亿元，同比下降85.8%；经营亏损5.21亿元，而2024年的经营利润为70亿元。

事实上，震动的不只是理想过去一年来的业绩，公司在组织架构、技术路线等层面也历经了多次调整。在此背景下，这份成绩单或许更像企业正在转折的信号——从“造车新势力”转变为“科技型企业”。

只是在这番转向中，外界看到的是一个充满不确定性的未来，以及市场残酷的淘汰。

业绩失血，近3年首度亏损

新能源车市场风云变幻，但理想在过去一段时间内一直是优秀的典范。

2023年，理想营收1238.51亿元，同比增长173.5%，成为中国第一家年营收突破千亿元的新势力车企；净利润118.09亿元，首次实现全年盈利；经营利润74.1亿元，现金储备1036.7亿元。全年交付376030辆，同比增长182.2%，是中国新势力车企有史以来第一次迈过30万辆年交付大关。

2024年理想便出现了“增收不增利”的局面，尽管收入同比增长16.6%达到了1444.6亿元，但净利润同比下降了31.9%至80.45亿元，经营利润也同比下降了5.2%至70.19亿元，现金储备1128亿元，同比增长8.8%。全年交付500508辆，同比增长33.1%，位居造车新势力销量第一。

理想2025年港股财报截图

但2025年的这份成绩单已经彻底撕下了“会赚钱”的标签，毛利率也从2023年的22.2%下降至18.7%，经营利润率由正转负至-0.5%。

去年第四季度数据更具警示意义，收入总额288亿元，同比减少35.0%；净利润2020万元，2024年同期为35亿元；经营亏损4.43亿元，2024年同期经营利润37亿元；毛利率17.8%，而2024年同期为20.3%。

与业绩一同下滑的，还有销量排名。2025年理想全年交付40.6万辆，不仅距离年初70万辆的目标相差甚远，也仅相当于调整后64万辆目标的六成，较2024减少18.8%。理想在新势力中的“销冠”的地位也随之不保，滑落至第五位。

而这种失利，在一众竞争对手呈现增长的状态中更显尴尬：2025年零跑全年交付新车59.65万辆，同比增长103.1%；蔚来全年交付32.6万辆,同比增长46.9%；小鹏全年交付42.9万辆，同比增长126%。

理想在新势力中的“销冠”的地位滑落至第五位

今年1月，理想销量27668辆，同比下滑7.5%；2月26421台，同比微增0.6%。高盛发布研报称，理想公布的2025年第四季业绩符合预期，惟2026年第一季及全年预测的销量及毛利率指引逊于预期。

高盛将其目标价由93港元下调至74港元，评级由“买入”下调至“中性”。该行预期理想将进入连续两季的纯利亏损扩大，销量增长乏力及车辆毛利率受压，主要由于缺乏新车型推出、原材料及内存成本上涨，以及低利润率车型占比提高。

人事地震，高管频繁离职

事实上在财报揭晓前，外界便从一波罕见的“离职潮”中窥见了这家企业可能存在的危机。

2025年下半年以来，理想汽车多名高管离职，涉及智驾、芯片、产品等关键部门：7月，智能驾驶技术研发负责人贾鹏被曝休病假；8月，智驾量产负责人王佳佳离职；9月，CTO王凯离职；10月，基座模型负责人陈伟离职；11月，端到端模型研发负责人夏中谱离职；12月，第二产品线总裁张骁离职……

理想内部也面临着高管频繁离职

今年1月，理想进行了一轮大范围的研发组织架构调整，按照人体结构重构了四大体系：一是“脏器系统”，将芯片、数据集和操作系统等团队归为一个体系；二是“脑系统”，包含感知、预训练、后训练、强化学习等工作；三是“软件本体”，包括应用层、智能体、技能与记忆模块等；四是“硬件本体”，包括能源、驱动、控制器等。

但在此番调整过后，仍有多名核心人才选择离开：2月，高级副总裁、原自动驾驶业务负责人、人形机器人研发负责人郎咸朋离职；3月，芯片部门Soc 负责人秦东，智能驾驶产品负责人韩龄离职……

其中多名成员在离职后选择创业，如贾鹏、王凯、王佳佳组成核心团队的至简动力，今年3月宣布在半年内连续完成5轮融资，总融资额达20亿元；郎咸朋在离职后与前阿里云中国区总裁任庚联合成立具身智能公司，选择进入人形机器人赛道……

理想汽车CEO李想

在2025年财报电话会上，理想汽车CEO李想对多名高管的离职进行回应，称年初至今确实有一些新变化，一些非常优秀的研发等方面管理层一二号位，过去跟着理想经历了从零开始的阶段，有了丰富的创业公司经验，近期出去创业，也获得了投资市场的认可，对此他表示恭喜。

“我希望每一个能够出去自己创业的理想汽车骨干都能够表现得越来越好，然后成为市场的主力。”李想说。

一家理想汽车店面

或许是为了挽尊，李想还称这些人的离开给公司内部一些年轻的技术管理者、业务管理者提供了机会。“这一波大量出现90后、95后来胜任一号位的角色，往未来去看，也构建了一个坚实的人才基础和强劲的动力，我觉得这对理想技术而言是一个非常好的双赢局面。”

纯电转型与AI豪赌

没人知道李想是否会在深夜感伤，而多名高管的离开，正是理想转型期矛盾和压力下的集中爆发。

过去，理想的成功一度是建立在增程路线之上，用“彩电冰箱大沙发”证明了家庭用户对续航焦虑和舒适配置的真实需求。

理想汽车产品结构

据媒体“电动汽车观察家”统计，2021年国内增程车市场总销量10万余辆中，理想ONE占了90%以上。

2022年虽然有问界M5、M7出现，但理想仍占有接近6成的市场；2023年增程销量增长近2倍，共有14个品牌参与竞争，理想仍占据大部分市场份额。

2024年，增程车总销量破百万，在23个品牌中，理想的市占率降到40%左右；2025年前9个月，竞争对手增加到29个品牌，理想的市场份额已经降到了33%，问界、深蓝、零跑、阿维塔、岚图的增程车型销量也突破了2万辆……

但这种增程技术和“奶爸车”的定位并不是应对品牌竞争的万能公式，因为市场在不断变化：2025年，国内纯电乘用车销量同比增长24.4%，达到了787.7万辆，占新能源总销量的61.5%，增量贡献占比达80.3%；而增程式乘用车销量仅增长6.0%，增速较2024年的70.9%暴跌64.9个百分点，销量仅123.5万辆，同比增长6.0%，创2021年以来新低。

理想的增程市场增长红利已经消失

在增程市场增长红利消失的同时，“冰箱彩电大沙发”的配置也在被其他品牌迅速复制，理想的产品差异化优势荡然无存。在一众竞争对手中，问界凭智驾赢得了不少用户的口碑，零跑用性价比分流了部分用户的选择，小鹏用电池包吸引了潜在用户的心……

而在纯电领域，理想的开局又堪称“灾难”。2024年推出的首款纯电旗舰MPV车型MEGA因造型引发巨大争议，去年10月，理想向国家市场监督管理总局备案了召回计划，因MEGA召回事件产生的约11亿元一次性计提，也成为了2025年第三季度GAAP净亏损6.24亿元的原因之一。

MEGA 理想官网截图

陷入负面评价的不止MEGA，去年7月i8上市初期也一度陷入负面舆论，首月销量仅2212辆。尽管后期i8销量实现了增长，但在内部，随后上市的价格更低的i6给i8和L系列带来了挤压，也在一定程度上拖累了利润空间，侵蚀了品牌溢价力。

造车的主业似乎走到了瓶颈期，而此刻“当家人”李想决定走上一条看上去更加冒险的道路：All in AI。

1月26日，李想临时召开了一次线上全员会，重点分享了自己对于AI的思考，明确了理想一定会做人形机器人的战略。未来，理想将强化具身智能的品牌定位。

事实上，李想早就“瞄”上了AI。他曾在“2024理想AI Talk”活动上表示，汽车将从工业时代的交通工具进化为“AI时代的空间机器人”。他还表态，理想做人形机器人的概率是100%，但合适时机还没到。

早在一年前，理想就发布了不少做人形机器人的岗位

对于这一战略，质疑的声音此起彼伏。在理想之前，已有特斯拉、小鹏等从汽车跨界到AI，此刻入局面对强敌无疑将是一场硬仗；另一方面，当前公司业绩下滑，主业出现亏损，经营现金流由正转负，从2024年的159亿元变为2025年的-86亿元，自由现金流也从82亿元变为-128亿元，在此情況下“烧钱”做AI无疑是一场冒险。

但搞AI并不代表理想要放弃卖车，此刻稳住主业才是根本。除了决定关闭部分低效门店，今年3月，理想还正式推出了 “门店合伙人”计划，门店成为基本经营单元，优秀店长将拥有经营决策权和利润分享权，李想还表示希望培养大量年收入超百万的店长。不难看出，此举是理想希望通过下放权利、给予激励的方式保证产品销量。

接下来，理想还将在今年第二季度推出全新L9，在动力系统、智能驾驶和底盘技术上实现全面升级,下半年还将发布纯电系列的i9，计划全年汽车销量相比去年实现超20%增长，海外供应链与服务体系也要进一步完善……公司需要同时多线作战。

理想稳住主业才是根本

研发方面，理想计划今年投入120亿元。“在整个具身智能技术整合上，我们会100%投入，包括端侧芯片、模型、操作系统、数据和训练体系，这是所有具身智能最重要的基础；在商业方面，我们会小心翼翼，以创业公司的方式来启动，包括AI眼镜、机器人等项目，避免大公司大手大脚的做法。”李想说。

可以说，李想和他的理想已经站在了十字路口，而2026年将是决定企业走向的关键一年，这有可能是翻盘的最后机会，也有可能是风险的总爆发。唯一可以确定的是，即便是曾经的“优等生”也没法高枕无忧。行业快速迭代，李想用产品定义能力创造出的第一个理想的黄金时代，已经一去不复返了。

图片来源于网络

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