地缘局势仍无实质性缓和 供应风险难消 国际油价上涨

◆隔夜市场

数据来源：交易所

3/24: 伊朗方面否认与美国进行和谈，冲突仍无实质性缓和，供应风险难消，国际油价上涨。NYMEX原油期货05合约92.35涨4.22美元/桶，环比+4.79%；ICE布油期货05合约104.49涨4.55美元/桶，环比+4.55%。中国INE原油期货2605合约跌53.2至751.9元/桶，夜盘跌11.7至740.2元/桶。

数据来源：交易所

◆宏观

◎美国政府通过巴基斯坦向伊朗提出一份包含15项条件的结束冲突方案，涵盖核计划、导弹能力及地区问题。美方主要要求包括：拆除现有核能力、承诺不发展核武器、禁止在本土进行铀浓缩、移交约60%高丰度浓缩铀库存、拆除纳坦兹、伊斯法罕及福尔多等核设施，并允许国际原子能机构（IAEA）全面核查等。。

◎外交部长王毅应约同伊朗外长阿拉格齐通电话。阿拉格齐通报了地区局势发展演变的最新情况，表示希望各方采取的举措有利于推动局势降温而非升级冲突，期待中方为促和止战继续发挥积极作用。王毅重申了中方的原则立场，希望各方抓住一切和平机会和窗口，尽快启动和谈进程。

◎消息称日本政府拟将日中关系定位从“最重要的双边关系之一”降级为“重要邻国”。外交部发言人林剑回应表示，日方如果真心想改善和发展中日关系，就应尽早撤回错误涉台言论，认真反思纠偏，以实际行动维护中日关系政治基础。

◎央行将于3月25日开展5000亿元MLF操作。鉴于3月有4500亿元MLF到期，央行MLF续作加量500亿元，为连续第13个月加量。结合此前买断式逆回购净回笼3000亿元，央行3月共回笼中期流动性2500亿元。

◎商务部部长王文涛会见美中贸易全国委员会会员企业代表团，就中美经贸关系、美资企业在华发展等议题进行了交流。王文涛表示，希望美方与中方相向而行，共同维护中美经贸关系稳定、健康、可持续发展。

◎益普索集团最新民调显示，现美国总统的支持率从上周的40%降至36%，为其重返白宫以来最低水平，油价上涨及美国对伊朗战争引发的广泛不满是支持率下滑的主要原因。在对伊朗军事行动方面，仅35%的美国人表示支持，61%表示反对。

◎美国国家航空航天局（NASA）新任局长贾里德·艾萨克曼表示，NASA将取消在月球轨道部署空间站的计划，转而在未来七年内在月球表面建设一座耗资200亿美元的基地。

◆行业快讯

◎汽柴油收率及时提升 缓解国内供应风险

预计4月主营炼厂开工率进一步下跌有限，月均开工率71%左右，地炼开工率的下跌幅度放大，利润、原油供应的利空增多，月均开工率降至50%以下。主营炼厂汽柴油收率仍能继续提升，地炼有高收率炼厂检修，部分因炼油亏损严重转产化工，汽柴油收率微降，预计中国全月产量跌幅小于加工量跌幅，供应依然充足。4月汽柴油消费回归到常态水平，但高价对终端消费有所抑制，出口继续接近停滞，国内库存消化有限，存量充足。当前炼厂对5月原油订货极少，尤其是地炼，若地缘冲突无法在近期好转，5月原油供应缩减加剧，汽柴油收率进一步提升的空间微弱，届时汽柴油减产、库存下降增多，会成为资源紧张风险最大的阶段。

◎原料供应悬而未决 沥青成本下行传导滞后

二季度即将开启，价格仍有上涨空间。核心逻辑由成本端转向供需基本面主导，国际油价宽幅震荡对价格压制有限，难以形成降维打击。叠加供应低位、库存偏低、需求稳步回暖的多重利好，沥青价格将维持高位坚挺态势，整体震荡偏强运行，短期大幅回落风险较低，重点关注炼厂开工变动及下游施工进度带来的行情波动。

◎丙烯站上9000元关口 短线下游掣肘或现窄幅回落

在原油成本抬升与装置检修预期双重共振下，丙烯市场完成底部修复并开启新一轮上涨，截至 2026 年 3 月 23 日，山东丙烯主流价格涨破 9000元/吨关口，报9075元/吨，单日涨幅达 6%。但受原料高位拖累，下游成本承压及盈利收缩背景下，市场继续追高情绪有所降温，短线行情或进入100-200元/吨区间的窄幅整理。中长期来看，随着瑞恒、台塑、齐翔等核心装置检修陆续落地，供应收缩支撑进一步强化，市场仍具备上行动能，有望向9500元/吨高点冲击。

◎一季度MMA市场盘点及二季度关注点展望

二季度市场关注点如下，地缘政治因素影响，原油以及上游产品的价格和装置动态变化MMA国内外工厂装置检修情况，下游开工和原料需求变化，以及出口订单的商谈情况，下游PMMA粒子新产能的投产进度和采购进度。以上因素将会持续贯穿二季度MMA市场的行情变化中，需进一步关注，初步预计4月均价上涨，具体行情波动与出口商谈、下游接盘和工厂开工及原油心态面影响等多方面综合而定。

◎市场不确定因素频现 丁腈胶乳行业风险升级

中东地缘冲突持续发酵，致使国际原油价格剧烈震荡，大宗原材料市场价格随之频繁调整。其中，丁二烯、丙烯腈产品价格大幅上扬，给丁腈胶乳生产企业带来了沉重的成本负担。与此同时，下游丁腈手套产品价格虽有所推涨，但涨幅远不及原材料，在成本高位与需求疲软的双重困境下，国内丁腈胶乳行业经营风险显著加剧。

◎能源危机叠加原料上涨 国内政策控价筑牢粮食安全防线

虽国内部分化肥品种在政策管控下价格处于平稳阶段，但能源等原料价格持续走高，企业生产成本刚性上升，但终端价格受政策严格管控，利润空间被大幅压缩，中小型化肥企业生存压力加剧，再者硫磺、钾肥等化肥原料对外依存度居高不下，地缘冲突、航运受阻等外部因素也极易引发供给波动。因此短期内的稳定并不是长期保险，国内化肥市场仍处于震荡调整阶段，对于复合肥而言伴随低端货源的消化，市场高价将陆续被接受，预计中长期国内复合肥市场价格维持高位震荡。

◆产业动态

◎国家数据局局长刘烈宏表示，今年将从梯次培育数字产业集群、培育壮大数字经济创新型企业、推进城市全域数字化转型等方面，推动数字经济高质量发展。

◎国家发改委批复新建两条铁路项目建议书，分别是南阳至信阳至合肥铁路项目和黔江至吉首铁路项目，总投资分别为681亿元和448亿元。

◎国家电网“十五五”期间将开工建设抽水蓄能装机容量超3000万千瓦。到2030年，在运在建抽水蓄能装机将超过1.2亿千瓦，可提供1.5亿千瓦以上的电力调节能力，比“十四五”末提升70%以上。

◎中国首个“具身智能工程机器人行业标准”编制工作启动。该行业标准预计于今年内完成发布，填补智能工程机器人行业空白，为产品技术评价、安全规范和规模化应用建立统一标准。

◎我国新一轮找矿突破战略行动取得新成果。在四川冕宁县牦牛坪矿区，发现新增资源量为966.56万吨的稀土氧化物，增储超过300%，是全球在产稀土矿山资源储量世界第二。

◎阿里巴巴达摩院发布新一代旗舰CPU玄铁C950，采用5nm制程，为全球性能最高的RISC-V CPU，适用于云计算、生成式AI、高端机器人、边缘计算等领域，综合性能为上一代玄铁C920的3倍以上，并首次原生支持Qwen3、DeepSeek V3等千亿参数大模型。

◎SK海力士宣布，将斥资11.95万亿韩元（约合79.7亿美元）向荷兰光刻设备巨头阿斯麦采购EUV光刻机，并计划在2027年前将EUV机队规模翻倍。

◆财经日历

周三（3月25日）

06:30 美国3月24日iShares黄金持仓-每日更新(吨)

08:30 澳大利亚2月统计局CPI年率-季调后(%)

15:00 英国2月核心CPI年率(%)

17:00 瑞士3月瑞信/CFA经济预期指数

17:00 德国3月IFO商业景气指数

20:30 美国2月进口物价指数年率(%)

20:30 美国2月批发库存月率初值(%)