岚图汽车，一个兼具稀缺性与成长确定性的投资标的

坚守长期主义，必有回响。

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出品/独角兽观察

央国企高端新能源汽车第一股来啦！

3月19日，岚图汽车（07489.HK）正式在香港联交所主板挂牌上市。

上市首日，受国际资本风险偏好收紧及外围市场波动影响，岚图股价出现短期波动，引发部分“破发”质疑。然而，在专业投资者眼里，评判一家企业的价值，从来不该紧盯首日涨跌的短期波动。《独角兽观察》多次参与岚图的现场发布会，有一个比较深刻的感受，岚图的发布与当下新能源行业浮躁风气有些“格格不入”。

当下，很多车企发布会动辄抛出“颠覆行业”“引领时代”的豪言壮语，堆砌华丽的参数噱头、用未落地的技术概念吸引眼球，岚图的发布会始终透着一股“央里央气”——很少听到不切实际的豪言壮语，感受到的是务实和内敛。

在安全至上的新能源汽车赛道，这样的“铁憨憨”，反而让人更有安全感。

岚图，作为一个坚守长期主义的务实派，其上市的核心意义，在于交出了一份可验证、可持续的成长答卷，而非追求一时的资本市场热度。

当新能源赛道估值回归理性，市场焦点从概念炒作转向企业基本面，岚图兼具稀缺性与成长确定性，其“央国企底蕴+市场化活力”的特质，以及扎实的业绩与清晰的成长路径，成为资本市场的差异化选择，也是岚图能够穿越行业周期的最大底气。

01

“身份标签”的深层价值

新能源行业竞争日趋同质化，稀缺性成为投资标的的核心价值。岚图的稀缺性，并非刻意营造的“身份标签”，而是源于独特定位、精准布局与深厚技术积淀的综合实力，形成了难以模仿的核心壁垒。

很多人将岚图的稀缺性归结为“央国企高端新能源汽车第一股”，填补了国有资本在该领域独立上市的空白。

但更深层的价值，在于它打破了“国企=稳重却低效、民企=灵活却缺底蕴”的刻板认知，打造了“央国企底色+市场化机制”的破壁样本。

不同于部分央企新能源板块依附集团、决策迟缓，岚图实现完全独立运营，仅用四个月就完成港股上市前置审批，创下央国企新能源汽车上市效率纪录；不同于民营新势力“重扩张、轻盈利”的模式，岚图汽车依托东风57年的造车积淀，既守住了稳健底线，提升了抗周期能力，又具备市场化的灵活度，能够快速迭代产品、推进用户共创。

在市场布局上，岚图汽车也走出了差异化路线。当前高端新能源市场呈现“两极分化”：一边是特斯拉、BBA等外资品牌占据主导，一边是造车新势力扎堆中低端、急于向高端转型。

岚图则精准切入高端赛道，用六年时间构建了从20万级到70万级、覆盖三大主流品类的全产品矩阵，成为行业中为数不多实现全品类覆盖的高端新能源品牌，既提升了抗风险能力，也精准契合了高端用户的多元化需求。

技术壁垒是稀缺性的核心支撑。

岚图坚持全栈自研，累计布局专利5828件，其中发明专利占比达85.35%，构建起涵盖平台架构、岚海动力等五大核心技术底座。

ESSA原生智能电动架构实现平台化生产，兼容多种动力形式，有效对冲原材料价格波动；岚海智能超混技术解决用户续航痛点，综合续航超1400公里，充电效率领先行业。

在智能化技术应用过程中，岚图汽车拒绝“纸面技术”，3月17日开始交付的岚图泰山Ultra，搭载全球量产最高规格896线激光雷达，实现智驾感知从“点云级”到“图像级”的跨越，率先推进L3级有条件自动驾驶架构量产落地。

这种“自主研发+技术落地”的能力，为岚图汽车构建了坚实的技术护城河。

02

健康至上的经营逻辑

估值回归背景下，投资者最看重的是成长确定性。岚图通过业绩、产品、全球化三大维度的突破，形成了可追溯、可验证的成长轨迹，成为资本眼中的“定心丸”。

业绩的持续兑现与自我造血能力，是成长确定性的核心支撑。

2023—2025年，岚图销量从5.03万辆增至15.02万辆，复合增长率72.8%，营收复合增长率65.4%，毛利率从14.2%提升至20.9%，2025年实现净利润10.2亿元，成为首个达成30万辆规模的央国企高端新能源品牌。

相较于行业内部分企业“亏损换规模”的现状，岚图的盈利改善源于技术赋能、规模效应与品牌溢价，模式可持续，标志着其已进入自我造血的良性循环，为长期成长奠定了坚实基础。

产品迭代能力则为成长注入持续动力。岚图拒绝“赌单一爆款”的投机行为，打造“三旗舰+SUV双子星”爆款组合，2026年推出“三王一炸”新品计划。在岚图泰山Ultra交付的同时，黑武士版已正式亮相，凭借硬核技术与东方美学融合的优势，进一步强化产品竞争力。

值得关注的是，在港股上市当天，岚图汽车的赴港上市首发战略车型——岚图泰山X8亮相，在智能化方面搭载了行业顶尖硬件，旨在全面刷新8系SUV的智驾标准。

这种全品类、高品质的产品布局，让岚图能够持续契合市场需求，实现稳步增长。

全球化布局则打开了长期增长的天花板。目前岚图已进入全球40余个国家和地区，在中东市场成功布局，实现产品、品牌、文化同步出海。

此次港股上市，依托香港金融枢纽优势，将进一步提升品牌国际影响力，加速欧洲及“一带一路”沿线市场布局，实现全球多元化发展，拓宽增长空间。

当下新能源赛道内卷加剧，部分车企陷入拼低价、炒概念的内耗。岚图的独特之处，在于它跳出了这种内耗——别人拼价格，它拼成本控制；别人来推技术概念，它拼落地；别人靠募资续命，它靠自我造血盈利。

这种“反内卷”的经营逻辑，正是其成长确定性的核心体现，也让它在周期波动中更具抗风险能力。

03

做时间的朋友

新能源赛道的竞争，从来不是百米冲刺，而是一场马拉松。

过去几年，很多新势力借着风口涌入，试图靠“烧钱扩张”快速抢占市场，最终因资金链断裂中途退场，留下一地鸡毛。而岚图骨子里的央企基因，让它始终坚守长期主义，不追求短期销量爆发，聚焦长期价值的沉淀。

岚图的长期主义，体现在技术、产品、经营、品牌的每一个维度：技术上，六年持续深耕，不搞“拿来主义”，不堆砌参数，一步一个脚印构建技术护城河；产品上，不赌单一爆款，稳步推进全品类布局，实现销量稳步增长；经营上，坚守精益管理，拒绝“亏损换规模”，实现盈利稳步提升；品牌上，始终坚守高端定位，不参与低价内卷，靠产品力、技术力、服务力赢得用户认可。

从市场角度来看，岚图上市首日的股价波动，多少有些“生不逢时”。

3月19日岚图上市当天，恒生指数大跌2.02%，港股整体交投情绪低迷，且港股汽车股迎来全行业大幅下跌，尤其是新能源汽车板块处于回调通道。背后核心是新能源行业面临碳酸锂涨价、车规级芯片短缺的双重成本压力，叠加购置税政策微调压缩利润，市场对汽车板块短期盈利预期谨慎，资金撤离。岚图作为新上市新能源车企，不可避免受板块下行拖累。

本就是港股新常态下的正常现象，不足以成为评判其价值的标尺。

何况，2024年以来，港股IPO首日破发率超四成，但其中不乏长期走牛的科技龙头。当前市场正从“炒新”转向“审慎定价”，理性资金早已跳出短期情绪，更关注企业的基本面、产业趋势与长期成长潜力。

岚图此次以介绍方式上市，不进行募资，本身就彰显了强大的自我造血能力——无需外部融资，便能支撑业绩增长与技术投入，这在仍有不少车企靠募资续命的行业现状中，已然是稀缺的优势。

在股神巴菲特的投资哲学中，稀缺性是长期价值的“护城河”，成长性是稀缺优势的“变现通道”，二者兼具的标的，才能在市场波动中实现价值复利。这与岚图的发展逻辑高度契合——“央国企高端新能源”的稀缺定位，与基于技术落地、产品迭代的成长确定性形成共振，正是值得长期布局的优质标的。

岚图汽车的港股上市，不是长期主义的终点，而是全新的起点。它用六年时间，从0到1完成了全品类布局、技术体系构建与盈利突破，给浮躁的新能源行业上了一堂长期主义公开课。

在估值回归、行业洗牌的当下，岚图汽车的稀缺性与成长确定性，让它跳出了常规竞争，成为产业变革中值得资本长期关注的“稳健受益者与践行者”。

毕竟，资本市场的短期涨跌终会褪去，坚守长期主义、做时间的朋友，念念不忘，必有回响。（完）