指数高开震荡！估值洼地+业绩拐点：创新药板块的戴维斯双击时刻

【盘面分析】

美股在连续下跌1个月后，出现了大阳线拉起的走势，这与市场寄托于战争早日结束有关。全球金融市场出现反弹态势，可谓是“苦秦久矣”，然而最终会如何也只能走一步看一布！现阶段金融市场对后市的分歧比较大，导致各国股市的涨跌也出现明显变数，A股市场相对较稳，但是本周出现了创业板指的补跌走势，从侧面也说明机构多数还是看空后市的，现阶段仍然要谨慎为上，这里已经不是技术走势来分析了，属于是系统性风险为先了！

骑牛看熊发现创新药板块近期的强势上涨，并非单一因素驱动，而是政策赋能、基本面兑现、资金回流与技术突破多重因素共振的结果，短期催化密集且具备持续性，中长期则受益于产业定位升级与全球竞争力提升，形成了“短期催化+中长期支撑”的完整投资逻辑闭环。政策支持是本次板块上涨的重要触发点，行业政策定位实现历史性跃升，彻底扭转此前“价格压制”的困境，转向“量价齐升”的良性发展轨道。2026年政府工作报告首次将生物医药列为“新兴支柱产业”，与集成电路、航空航天并列，明确了行业的战略地位，全链条支持政策加速落地。

三大指数均大幅高开，沪指高开1.23%，深成指高开1.88%，创业板指高开2.21%，两市下跌个股不足500只，题材板块方面玻璃玻纤、非金属材料、CPO等板块表现较强，体育、林业、焦炭加工等板块表现较差。创新药概念反复活跃，津药药业4连板，昂利康、润都股份等多股涨停，海欣股份、君实生物等纷纷涨幅靠前，美国癌症研究协会(AACR)年会将于2026年4月17-22日在美国圣地亚哥召开。据报道，今年共有超过100家中国药企亮相AACR，带来近400项研究成果，覆盖当前多个热门靶点，核药、DAC、细胞治疗、mRNA等前沿技术。

玻纤概念快速拉升，山东玻纤涨停，国际复材涨超13%，中国巨石、中材科技等多股跟涨，英伟达全新架构发布带动PCB用量增长2-3倍、价值量提升4-5倍，LPU、CPU机柜全面升级至M9级别材料，高多层背板对低介电、低膨胀特种电子布需求爆发。大基建板块反复活跃，神州高铁3连板，北方国际一字涨停，中工国际、晋西车轴触等多股涨停，长江入海口，“十五五”重大工程——沿江高铁的标志性项目正加紧施工，高铁将从上海一路延伸到成都，串联长三角、长江中游、成渝三大城市群，绵延约2000公里。沿江高铁总投资超5000亿元。

航运板块异动拉升，招商轮船、锦江航运等多股涨停，中远海能、招商南油等纷纷跟涨，近年来全球石油贸易和航运格局的演变，油轮硬资产属性或将日益凸显，在石油链条中日益成为供应链瓶颈，预期回报或有机会大幅提升，航运行业的投资价值值得持续跟踪和研究。算力租赁概念再度活跃，奥瑞德11天6板，宁波建工涨停，宏景科技涨近20%，优刻得、首都在线等纷纷跟涨，在智谱2025年业绩说明会上，2026年一季度智谱的API调用定价提升83%，即便如此，市场依然呈现出供不应求的情况，调用量增长400%。当前，智谱已成为国内付费Token消耗量最高的厂商之一。

大盘：

创业板：

【大盘预判】

上证指数周三受到外围金融市场大涨的影响，亚太地区股市集体高开，A股并未出现高开低走，说明有资金开始追高了。考虑到地缘政治仍处在关键期，当前位置市场仍处在敏感时期，注意高开幅度过大后的追涨风险。新增专项债发行提速、投向优化，为宏观经济回升向好注入强劲动力；同时，专项债管理有望进一步优化，“自审自发”机制将不断完善。接下来注意上证指数能否在3930点之上稳住。

创业板指数周三并未再度出现补跌走势，但也没有出现高开高走的气势，只能说抛盘变少了，但是买盘并未进一步加大。作为稳增长、扩投资、防风险的重要工具，今年以来，新增专项债发行明显提速。数据显示，一季度，新增专项债发行量突破1万亿元，达到11599亿元，较2025年同期9602亿元增长21%。接下来注意创业板指数能否在3220点之上稳住。

【淘金计划】

截至目前，A股共有600家公司推出2025年年报现金分红计划，拟派现总金额达7343.61亿元（含已实施完毕）。央企控股上市公司依然是分红的绝对主力，合计现金分红金额超过4000亿元，占比超过50%，其中工商银行、中国移动、中国平安等多家公司分红均逾百亿元。从行业分布看，电子、医药生物、机械设备、电力设备等行业公司的分红积极性较高，尤其是一批创业板和科创板的“双创”公司已步入收获期，其高分红的底气来自亮眼的“成绩单”

题材板块中的科创成长层、化学制药、游戏等概念是资金净流入的主要参与板块，航天装备、轨交装备、光伏设备等概念是资金净流出相对较大的板块。骑牛看熊发现短期来看，2026版医保目录与癌症门诊报销政策于4月1日全国统一执行，成为直接催化因素：新增114种药品（含50种1类创新药、36种抗肿瘤药）落地，抗癌药总数突破230种；同时癌症门诊报销比例大幅上调，职工医保不低于90%、居民医保不低于80%，并取消多数地区起付线、打通双通道报销，彻底解决了创新药“进院难、报销难”的核心痛点，直接提振产品商业化放量预期。

中长期来看，政策形成全方位支持体系：新药审批提速缩短研发周期，医保目录持续向创新倾斜保障产品销量，集采实行稳价保供兼顾企业利润，同时首版商保创新药目录同步落地，与基本医保形成互补，构建起多元化支付体系，进一步降低患者用药负担，推动创新药可及性提升，为行业长期增长提供确定性支撑。

扎实的基本面是板块上涨的核心支撑，近期创新药企业业绩密集兑现、BD出海（对外授权）表现超预期，叠加前沿管线突破，验证了行业从“烧钱研发”向“盈利兑现”的转型，彻底夯实板块投资价值。

业绩端呈现高增态势，多家企业披露亮眼业绩：富祥药业Q1预增超22倍、荣昌生物净利预增429%，头部企业盈利表现突出；恒瑞医药2025年创新药收入占比首超五成，百济神州自研产品全球销售额同比大增63.7%，显示出创新药产品商业化落地成效显著，企业逐步摆脱融资依赖，进入“产品销售+授权收入”双轮驱动的自我造血阶段。

BD出海成为重要增长极，国产创新药全球价值获国际认可：2026年Q1中国创新药对外授权交易总额突破600亿美元，接近2025年全年水平，全球前十大医药授权交易中有7笔来自中国企业，平均单笔超1.8亿美元，标志着国产创新药从“跟跑”迈向“领跑”，行业天花板被彻底打开。此外，创新药产品出海从“授权”向“自主销售”进阶，海外市场成为重要增长引擎，进一步丰富企业盈利来源。

技术层面，前沿管线密集突破：ADC、双抗等热门赛道持续发力，百利天恒双抗ADC获优先审评、科伦博泰Trop2-ADC公布优异III期数据，ETF重仓股集体走强，带动板块指数大幅上行，同时2026年以来已有8款国产创新药获批，创新成果持续落地，强化市场对行业发展的信心。

资金的持续流入是板块上涨的重要推手，核心源于板块前期超跌后的估值优势，以及市场资金“高低切换”的需求，形成“估值修复+资金流入”的正向循环。

估值层面，板块具备充足修复空间：2025年9月以来，创新药板块持续调整，估值回落至历史低位，经过长期调整后，估值风险得到充分释放，具备较高的性价比，成为资金布局的优选赛道。

资金流向层面，呈现“跑步进场”的态势：近期科技、周期板块分化，资金从高位赛道回流至估值低洼、基本面改善的创新药板块，主力资金净流入规模显著，仅近5日万得创新药指数主力净流入就超82亿元；同时，主流创新药ETF累计净申购额超85亿元，北向资金、社保等中长期资金开始回流龙头标的，海外资金也逐步加大布局，进一步推动板块放量上涨。此外，港股通创新药标的也获南向资金积极抢筹，形成A、港股联动上涨的格局。

市场情绪的修复进一步放大板块上涨行情，叠加各类事件催化，推动市场对创新药板块的预期持续向好。一方面，政策密集落地、业绩超预期、出海突破等多重利好持续释放，扭转了此前市场对创新药板块的悲观预期，形成“业绩兑现-资金流入-情绪升温”的正向循环，吸引更多资金参与布局。

另一方面，行业重磅事件即将落地，进一步强化市场情绪：美国癌症研究协会年会（AACR）、美国临床肿瘤学会年会（ASCO）等国际重磅会议临近，2025年已有上百家中国药企亮相此类会议并发布多项研究成果，市场预期今年将有更多前沿管线数据披露，进一步催化板块行情。同时，产业资本增持行为（如中国生物制药高管增持）也传递出对行业发展的信心，进一步提振市场情绪。

创新药板块近期的上涨，是政策、基本面、资金面、情绪面四重因素共振的结果：短期来看，医保政策落地、业绩超预期、资金回流构成直接催化，推动板块估值快速修复；中长期来看，行业处于政策、产业、商业化三重拐点叠加的黄金周期，国产创新药全球竞争力提升、商业化周期开启，成长与估值修复空间明确，成为板块持续上涨的核心支撑。后续需重点关注临床数据披露、医保谈判动态、BD交易持续性等因素，把握高景气细分赛道（ADC、双抗等）与具备全球竞争力的龙头企业的投资机会，同时警惕研发失败、政策波动等潜在风险。