山东
自特朗普踏入政坛以来的十年，世界进入了大争之世。特别是疫情以来的五年，三大历史加速器叠加涌现，瘟疫、战争、科技革命，正在颠覆着这个世界政治经济社会运行的基本范式。
然而上天有好生之德，人类世界总能从大危机中恢复过来，无论是瘟疫还是战争，只是时间早晚，看谁熬得过去。对于投资者更是如此，在波动率如此高的市场里下注，需要经历几乎每年一次的小海啸，三年一次的大海啸，管理好仓位，成为活下来的救命稻草。
当去年开始，巴菲特将现金比重提高到四成的时候，我们或许不解他为何如此谨慎。今天，或许理解了股神的生存秘籍：宁愿踏空，也不立于危墙之下。
然而，只要能熬得住，市场都会再次创造新高。每次危机，都是给宏观交易的超额β机会。疫情如此，俄乌战争也是如此。乐观者最终总是成功的，但是悲观者可能活的更久。
俄乌战争的时候，应该是最近五年艰险的时间。战争同样导致了能源危机，原油飙升到150美元，美国通胀接近两位数。接下来的时间，美股进入了熊市十个月，直到ChatGPT横空出世，吸引了全球资金涌入美国。而中国资产，无论是股还是房，却进入了三年漫长的估值永夜。
今天，此时此刻，我们同样处于一场失控的战争之初。相似之处，美国之于俄罗斯，伊朗之于乌克兰。俄乌战争一开始的时候，俄罗斯也想闪电战，也想快速结束战事，两国也打打谈谈。没人想到一直持续到了第五个年头。
战争是一个谜，没人能精准预判，特别是像美以伊这样掺杂着历史仇恨和宗教恩怨的“三国演义”。传统的线性博弈模型很难精准预判，只能靠复杂非线性动态博弈模型来分析。
我能做的只能是在不尽量改变拓扑结构和丢失核心信息的情景下进行线性化近似。当前预判的大概率结果是（65%+），不会演变为俄乌战争这样的长期战事。我还是坚持上一篇报告的推演逻辑：末日螺旋，为了退出，反而加大战争烈度。
那么会不会不以人的意志为转移，超出美国和以色列的可控范围，演变为持久的战事？不是没可能，但当前来看还不能给予太高的概率。
我们的仓位和组合根据战争未来后果的概率进行调整。
如果战争进一步扩大，世界将爆发全球性的能源危机。俄乌战争只是导致了欧洲的能源危机，但这次战争导致的能源危机可能是全球性的。
滞胀将重创经济和市场，所有的风险资产需要在新的象限内重估。今天，风险计提的显然还是不够充分。中型危机已经发生，但出清的还不够彻底。我们处于一场大型危机的边缘。天佑人类。
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