北京
这篇文章可能会伤害部分医药基金经理的情绪，属于是机枪扫射了，但从基民的利益出发，我建议大家对医药这类资产，要更加谨慎看待。
前几天我问了AI一个问题：有什么行业指数估值比较低，价格也在低位，且基本面还在改善？
除了某不靠谱AI给我推了自由现金流指数（还附带了一大篇软文），其他三个AI均推荐了中证医疗指数。
首先价格确实从21年到现在，跌了5年了。
其次估值也确实在历史偏低区间。
为什么我要附加两个条件，因为只找估值低的行业，你容易陷入低估值陷阱，而且有一些行业估值低是因为盈利在景气度高峰，股价并不低，但盈利看起来比较高，导致估值不高。
比如很多投资经理会告诉你，CPO估值不高，CPO是基本面投资。没毛病啊，人家有盈利，估值也不高，怎么就不是基本面投资了？
那么说回医药，为什么医药是比较差的卫星资产？
我踩过的第一个“核心+卫星”配置的大坑就是在医药。大概还是2020年前后，市场上流行过一段时间以均衡基金为核心、以医药基金为卫星仓位的组合配置思路，大量的媒体宣称医药是比较好的卫星资产。
大家可以回顾一下2020年的行情，当年医药行业差不多涨了50%，但大量主动医药基金涨了100%以上。
但在随后的连续4个完整年度，医药基金大幅跑输沪深300指数和偏股混合基金指数，中证医疗的最大回撤已经接近75%。
这个是什么概念呢？也就是说，如果你在最高点买入了中证医疗指数，那么跌下来之后，你需要上涨300%才能回本。
也就是那一次，我看到组合被医药严重拖累，开始思考所谓的卫星仓位到底是什么。
其实我以前也是比较迷信医药的，因为接触的医药基金经理不少，虽然都不是顶流，但耳濡目染，轻信了那一套说辞：医药是一个有二十多个子行业的复杂大类，每一个子行业的商业模式都不同，医药行业蕴含大量的阿尔法（这句话倒是没错），而且需求很硬，都是刚需。
后面我明白其实不存在什么刚需，因为没钱做手术选择保守治疗的也有很多，吃不起高价原研药的也很多。什么刚需房都是伪命题，没钱买房就是没钱，什么刚需不刚需的。
很多做投资的人觉得医药很好，但医药其实是个很毁人的行业。
有句话叫做：离医药越近，离投资越远。
原因很简单，因为人类历史上从未出现过一位医药投资大师。
即便在A股，重仓医药的基金经理，也很少有长期业绩好的。更进一步，长期业绩还不错的，很可能持有人盈利状况并不好（这也是行业的高波动特点决定）。
或者再细分一点，你观察下喜欢关注医药个股的基金经理，大部分业绩波动比较大；长期业绩好的基金经理还买医药，基本也都是以周期股的思路阶段性做一下，不会长期拿。
尤其是药这个行业，是个极差的商业模式，想在药企上赚钱，看财报可能没用，分析宏观更没用，或者就是靠极强的技术功底，但这种人才基本在一级，而且这套方法论你还很难拓展到其他行业；或者你有无敌的信息渠道。
问题就在于，一个基金经理想要在市场长期盈利，必须要放弃赚信息差的钱。
但一个基金经理如果想要在市场上长期生存，他只需要找到一个比较好的商业模式。
这就是为什么我强调，医药对散户而言是比较差的资产，但对于基金经理不是。因为医药的粉丝太多（尤其创新药），本质上这些基民才是基金经理的饭碗所在。
你可以说我菜，赚不到医药的钱，但大部分基民水平就是像我这样，很普通很一般。你能赚到钱，还是因为你的认知高。
当然，相对于医药而言，农业显然是个无差别伤害所有人的行业。
此处可以延伸阅读：
请注意，本文的结论不是医药基金不能买，而是告诉你：现在医药估值低、性价比高，非常有吸引力，但医药基金本身波动很大，水平差的投资者可能把握不住。
我预感到这篇发出去会很有多医药粉骂我，但没关系，真正的粉丝就是在认清行业的本质后依然热爱行业，所以只要你们没亏钱，我都开心。
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