北京
有读者问了一个问题：制定了随涨随卖的分步止盈计划后，指数涨到了目标位，结果自己正好那天有事没看见，等看见的时候已经跌下来了，这时候还要不要卖出这一份？
我的答案是先不卖，等市场再次涨到该目标位再补卖，如果市场后续再也没涨到了，那就算了。
之所以这样做，是因为我们卖出纪律的核心是“位置”，涨到高点之前的左侧，和从高点回落后的右侧，只要位置相同，就没有区别，左侧时既然没有卖，右侧时也就不该卖。
同样道理，最近A股反弹了不少，看下图的棕色水平线，位置已经回到了一季度的震荡区间，当前的考虑和当时也没什么两样，我就依然延续之前的止盈计划。
而在这波调整中没有买回，也是因为位置（绿色水平线）和去年四季度一样，那时候觉得买权益不够划算，这波调整到的位置也就不够划算。
买入是否划算，比较直观的考虑方法就是参考历史估值。
估值并不是什么精准神奇的东西，能让它改变的东西太多了，有些改变会有均值回归，有些改变则会让估值中枢持续的偏移。
通常来说，市场整体的中枢偏移是较为缓慢的，这时我们就可以等待估值出现大波动，波动的程度越大，其中可均值回归的部分就越多，机会也就越明显。
而行业和个股的估值，中枢变化的速度就会快很多，分析时就不太适合简单参考历史估值，而要多考虑为什么估值改变了，判断这种改变是否会均值回归，这就是买行业和个股比分散化买市场整体难的原因。
我每天文末会列出A股的PE和PB估值分位，使用的是万得全A指数，这是一个描述市场整体的指数。
PE分位受盈利周期影响，在经济弱势期会过高显示估值水平，PB分位受经济增速减缓、估值中枢下移影响，会过低显示估值水平，两者彼此抵消，我现在喜欢使用PE和PB的分位平均值，来大致估计A股整体的估值位置。
还可以由PE和PB分别计算出距离历史估值底部、中位还差多少涨跌幅，把PE和PB计算出的结果平均，就是我在文末写的涨跌空间数据。
这些数据当然不会准，不是说肯定会跌到最低估值，也不是说跌到了就不会继续跌了，它的作用就是一个大致参考。
历史曾经出现的低位，在未来当然也可能出现，那就可以把它作为一个“坏情况”的典型例子，在买入之前就可以考虑，自己能否承受跌回最低估值那么大的回撤？
比如现在距离15年最低估值还需跌42.3%，如果不能承受，那就说明当下并不是适合买的时机，而应该等待市场给出更便宜的机会。
如果将来市场跌了，距离最低估值比如只剩下10%，此时我觉得能承受了，那就可以在这里开始逐步买入。
等到有一天真的跌到或者跌破了历史最低估值，虽然市场仍然可能继续跌，我也有信心此时拿的筹码都足够便宜，也就有信心扛下去，同时未来均值回归的概率和空间都更大，这就是买得便宜的意义。
其他信息：
1.一季度我国GDP同比增长5.0%，还不错。
2. 2026年4月16日估值：
股债利差估值分位25.1%；
A股PE分位97.1%，PB分位57.3%，估值处于高位区间；
A股距离近15年的最低估值，大约还需跌42.3%，距近15年的中位估值位置，还需跌15.0%。
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