补税支出叠加主业承压，绝味食品2025年业绩转亏

2025 年，国内卤味行业稳步复苏，上游核心原材料价格走低，同业上市公司经营状况普遍改善。在此行业背景下，绝味食品年内出现整体亏损，受历史税务整改、一次性支出计提等因素影响，四季度单季大幅亏损，直接拖累全年业绩。

剔除一次性损益后，公司核心主业营收、毛利率同步回落，门店数量显著收缩，渠道结构单一问题凸显。叠加行业存量竞争加剧、客群分流等外部环境变化，公司经营压力显现，相关下行态势延续至 2026 年一季度。

主业增长走弱

2026年4月22日，绝味食品披露2025年年报，交出上市9年来首份亏损答卷：全年营收约54.67亿元，同比下滑约12.62%；归属于上市公司股东的净利润约-1.91亿元，由盈转亏、同比下滑约184.11%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约7544万元，同比下降约62.82%。

巨额税款补缴，对企业当期利润形成明显侵蚀。2026年4月3日，公司公告披露，需补缴税款及滞纳金合计约3.42亿元，相关款项已完成全额缴纳。该金额约为公司2024年全年归属于上市公司股东的净利润约2.27亿元的近1.5倍，大幅压缩了企业盈利空间。

结合财报数据，2025年公司营业外支出3.24亿元，其中2.97亿元来自税款补缴及滞纳金支出，占比超91%，是当期净利润由正转负的重要因素。值得关注的是，剩余待计入的补税相关支出将纳入2026年损益核算，预计对后续阶段性业绩形成影响。

本次税款补缴，源于2017-2021年长期信息披露违法违规行为。2025年9月，湖南证监局出具行政处罚决定书，认定绝味食品在此期间未规范确认加盟门店装修业务收入，累计少计营收7.24亿元，各年度少计营收占比区间为1.64%-5.48%，构成信息披露违规。监管部门对公司处以400万元罚款，对时任董事长、财务总监、董事会秘书分别处以对应金额处罚，合计罚款850万元。

剔除税款补缴的一次性影响，公司主营业务也呈现走弱态势。2025年，卤制食品核心业务实现营收约44.9亿元，占总营收比重约82%，同比下滑约14.04%；业务毛利率约33.2%，同比减少约0.76个百分点。

对此，知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示：“剔除3.42亿元补税一次性影响后，主业核心指标大幅走弱，反映出产品竞争力、市场动销力显著下滑，叠加消费场景分流、同质化竞争加剧，绝味失去龙头的渠道与产品优势，业绩颓势短期难逆转。”

分季度来看，公司经营压力呈现逐步扩大趋势：2025年第一季度、上半年及前三季度，公司营收分别约为15.01亿元、28.20亿元、42.60亿元，分别同比下滑约11.47%、15.57%、15.04%；归属于上市公司股东的净利润分别约为1.20亿元、1.75亿元、2.80亿元，分别同比下滑约27.29%、40.71%、36.07%。第四季度虽然单季营收约12.07亿元，仅同比下滑约2.85%，但叠加一次性支出计提，其第四季度单季亏损约4.71亿元，将全年业绩拉至亏损区间。

与绝味食品业绩承压相对的是，2025年卤味行业整体稳步复苏，核心原料成本降低。横向对比同行业企业，板块内经营表现出现明显分化。2025年，周黑鸭实现收益约25.36亿元，同比增长约3.5%，年度溢利约1.57亿元，同比增长约59.6%；而据煌上煌发布的财报显示，其营业收入虽然单位数下滑约3.19%，但归属于上市公司股东的净利润却同比增长约102.32%。

原材料方面，2025 年，卤味行业核心原材料（毛鸭及鸭副产品）价格整体低位运行：据中国畜牧杂志发布的《2025 年水禽产业与技术发展报告》显示，全国毛鸭均价 7.60 元 / 千克，同比下降 13.31%；周黑鸭在2025年财报中也提及“原材料成本下降”。

在此背景下，绝味食品成为同期行业内少数出现年度亏损的企业，其归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润，同比下滑62.82%。

对此，詹军豪表示：“在卤味行业整体修复、周黑鸭与煌上煌业绩向好的背景下，绝味主业营收、核心卤制业务收入大幅下滑，凸显其经营基本面持续恶化，已脱离行业复苏节奏。”

中国企业资本联盟中国区首席经济学家柏文喜进一步表示：“卤味行业正从‘供应链效率竞争’转向‘单店盈利模型竞争’。原材料成本只是短期变量，门店密度饱和、消费者口味迭代（对新式热卤、佐餐场景的偏好）才是长期结构性挑战。绝味的亏损不是成本问题，而是万店帝国在存量时代的组织效能危机。”

门店规模收缩

绝味食品曾凭借全国化万店布局领跑卤味赛道，峰值阶段门店数量超越连锁快餐品牌在华门店总量，依托轻资产加盟模式完成快速规模化扩张。但自2025年起，其门店数量进入收缩周期。

据窄门餐眼数据，截至2026年4月23日，绝味鸭脖全国在营门店数量约为10272家，相比2024年6月底的14969家，已减少了超过4500家，整体闭店率约30%。

在柏文喜看来：“这是加盟模式从‘规模红利’转向‘规模负债’的标志性事件。加盟模式的本质是用杠杆换速度，但杠杆是双向的：景气周期时，加盟商承担资本开支，总部坐收加盟费和供应链利润；下行周期时，加盟商亏损退出，总部面临收入断崖和品牌价值损耗。”

柏文喜进一步指出：“绝味的关店潮说明——单店模型已不成立，加盟商赚不到钱；前期过度加密开店，导致同品牌竞争、单店营收被稀释；总部对加盟商的支持体系（选址、运营、数字化）未能跟上扩张速度。更深层的问题是信任崩塌，当30%的加盟商选择关店，存量加盟商的信心和配合度必然大打折扣，这会进一步拖累新品推广和终端执行。”

门店数量缩减产生连锁反应，向上游供应链及生产端传导。2025年，公司鲜货类产品营收同比下滑16.18%，产品生产量下降10.27%，销售量下降9.62%，库存量同比增长约2.54%。

而据红餐产业研究院推出了《卤味品类发展报告2025》显示，卤味赛道已从高速扩张进入存量竞争阶段；参与者多元，新消费品牌、社区熟食、夫妻店持续分流，局部区域门店密集。此外，尽管卤味有着庞大和较为稳定的消费群体，但卤味赛道的发展也面临市场份额被其他赛道蚕食、产品同质化严重、产品溢价高及价值感不强等发展痛点。

在门店数量减少以及行业竞争增大的背景下，绝味食品的终端门店利润空间也被压缩。虽然公司销售模式结构较多，但经营高度依赖食品批发业务，2025年公司食品批发营收约41.97亿元，占总营收比例约76.77%，整体抗风险能力有限。而报告期内该模式收入同比双位数下滑约13.86%，毛利率减少1个百分点，进一步加大了整体业绩的下行压力。

值得注意的是，公司的业绩颓势也进一步延续至2026年一季度，财报显示，公司2026年第一季度营收约12.65亿元，同比下滑约15.71%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约7309.63万元，同比下跌约30.93%；经营活动产生的现金流量净额由正转负至约-1.36亿元，同比暴跌约139.73%。

对此，詹军豪表示：“核心主业及食品批发渠道毛利率同步下滑，渠道与盈利双承压态势凸显。占营收近八成的核心批发渠道收入、毛利率双降，叠加主业毛利率走弱，反映核心渠道议价能力下降、成本管控失效，叠加产品结构老化、新渠道布局滞后，绝味既丢失存量市场，又未打开增量空间，盈利修复面临严峻挑战。”