北京
文/武魏楠
2026年4月，广东电力现货市场价格的飙升引发了全行业的关注，部分时段突破1元/千瓦时的高价直接击穿了市场主体的心理预期。甚至出现了售电公司意图“甩出”用户以求自保的离谱行为。
目前各媒体和自媒体对价格冲高的原因以及做了很多分析，集中在：气温偏高导致负荷增加、气电机组受LNG高价影响抬高边际电价、火电机组集中检修导致供给减少等。
以上内容我们将不再赘述，而是挖掘潜藏在背后的深层次原因。
01
被低估的“底气”
2025年中国液化天然气（LNG）进口表现一反常态，全年进口量约为6843万吨，较2024年的7655万吨大幅下滑10.6%。
由于长期购销协议（长协）通常是刚性交付的，这意味着这10%的减量切掉了灵活的“现货蛋糕”。
这种量价齐跌的市场假象，可能会让进口商在2026年初产生一定的战略误判：在需求预期不明确的情况下，进口商并未积极锁定2026年初的现货资源，甚至出现了某种程度的“采购怠慢”。
即便没有出现这种情况，低价也有可能会间接影响LNG的库存。
要知道，和原油库存不一样，LNG（液化天然气）是通过冷冻到-162°C变成液态后存放在巨大的全包容储罐里的。
尽管有极好的隔热层，LNG依然会因为吸热而少量气化（称为BOG，蒸发气）。所以库存不能死存，必须保持“流动”，通过外输管道或槽车不断送走，再补充新的低温液体。
LNG库存通常只能维持几周的供应缓冲。如果2025年进口量减少，意味着各大接收站的周转效率下降，库存水平可能长期处于低位运行。
2026年4月，如果广东地区的LNG储备仍未完成有效回补，发电端将彻底丧失对冲市场波动的屏障。
在长协履约受阻与实物保障紧缺的双重压力下，电厂将被迫在国际高价现货市场进行刚性补仓。根据电力现货市场的边际定价逻辑，这一高企的一次能源成本将毫无阻碍地传导至电力出清环节，最终导致广东省乃至周边区域的电力现货价格出现非理性的结构性飙升。
02
迟到的反应
尽管地缘政治在3月份就已经风声鹤唳，但广东电力现货市场在3月并没有提前发出“预警”。
据统计，今年1季度广东电力现货市场均价最高也只是在0.4元/千瓦时到0.5元/千瓦时之间，属于正常水平。
另一个数据或许可以解惑。
《经济观察报》报道，今年一季度，南方电网西电东送累计完成电量达415亿kWh，较计划多47亿kWh。
在送出端，今年年初南方电网全网水电蓄能处于历史同期最好水平，叠加四大流域（红水河、乌江、澜沧江、金沙江）来水总体好于去年，一季度全网水电发电量同比增长22.6%。
因为水电蓄能处于历史高位，所以1季度的西南水电采取了“大胆放水、多发多送”的策略。这不仅可以增收，还能提前给5月雨季腾出库容。
进入4月，局势急转直下。云南省应急管理厅在3月31日曾发文预告4月云南省强对流天气频繁，气象干旱将进一步发展。这侧面说明西南地区在5月雨季之前，难有大规模降水增补水库库容。
在西南地区水电腾出库容之后，非雨季显然无法提供太多的水电出力，所以当广东因为气温回升出现负荷缺口、需要西南水电加大支援时，送端省份已无多余水能可用。西电东送能力的结构性萎缩，迫使广东本地高成本的燃气机组必须全量顶上，进一步夯实了电价的“天花板”。
LNG进口问题背后交织着复杂的国际政治与海运风险，短期内几乎无法通过商业谈判解决。也许1元/千瓦时的价格只是短时现象，但近期普遍高于0.6元/千瓦时的均价还是不断冲击着市场主体和用户的神经。
市场正在集体寄希望于5月雨季的如期而至，唯有西南地区通过大规模降雨快速回补库容，重启高密度的西电东送，才能将广东从“1元电价”的焦虑中解救出来。
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