四川
猪周期，是最真实、最残酷的民生周期。
猪肉是家家户户的刚需，价格涨跌牵动市场所有人的目光。
行情好时，养猪企业暴利增收；行情下行时，全行业集体陷入亏损洗牌，没有谁能够独善其身。
2026年的生猪市场，彻底进入至暗时刻。牧原、温氏两大龙头一季度合计亏损超22亿元，龙头尚且大幅失血，中小养殖户更是艰难求生。
当下行业究竟是底部磨底，还是下跌未完？这也是整个市场最关心的核心问题。
行业全面陷入亏损
每年一季度属于猪肉消费传统淡季，叠加市场生猪出栏量充足，市场供需失衡，直接压低了整体猪价，也让头部上市猪企的财报彻底“变脸”。
根据企业公开披露的2026年一季报数据，牧原股份本季度实现营收298.94亿元，同比下滑17.10%；归母净利润亏损12.15亿元，同比暴跌127.05%，彻底告别往年一季度的盈利状态。
而温氏股份的处境同样艰难，一季度营收245.26亿元，小幅同比上涨0.34%，看似营收平稳，却没能实现盈利，最终归母净利润亏损10.70亿元，同比下滑153.15%，出现典型的增收不增利现象。
两家行业龙头一季度合计亏损超过22亿元，直观体现出当下生猪养殖行业的整体困境。而造成企业巨亏的核心原因，就是持续走低的生猪市场价。
国家统计局公开数据显示，2026年1月国内活猪均价为13.95元/公斤，到3月已经跌至12.03元/公斤，短短两个月跌幅达到13.76%，同时仔猪价格跌至近三年低位，养殖户出栏利润被持续压缩，几乎没有盈利空间。
各自守住经营底盘
面对持续下行的行业行情，牧原、温氏两大龙头没有盲目减产观望，而是纷纷调整自身财务策略，以“稳现金流、控风险”为核心，为行业寒冬托底，保证企业正常经营运转。
作为畜禽养殖龙头的温氏股份，选择通过储备现金应对周期风险。一季报数据显示，企业期末货币资金大幅增长，较期初涨幅高达235.92%。
为了储备经营资金，企业短期借款规模大幅扩张，从7455.52万元增至30.52亿元，增幅接近40倍。
即便大幅举债，温氏股份整体财务依旧稳健，期末资产负债率53.14%，处于行业安全范围之内，且整体融资成本较低，能够以低成本储备资金，应对后续猪价波动风险。
而牧原股份则采取了完全不同的策略，主打降负债、控开支。
2026年一季度牧原股份资产负债率降至50.73%，创下2021年中报以来的最低水平。同时企业手握142.70亿元货币资金，现金流极其充裕。
不仅如此，牧原主动收缩扩张节奏，将全年资本开支控制在100亿元以内，暂停盲目扩产，精简成本、优化债务结构，用保守的经营策略平稳度过周期底部。
一借一降的两种经营思路，本质都是头部猪企的过冬手段，目的都是扛住行业低谷，等待市场回暖。
周期反转临近
在全行业普遍亏损的背景下，生猪养殖行业早已告别“靠行情赚钱”的时代，低成本、高效率，成为猪企活下去、赢市场的核心竞争力，各大龙头都在全力打磨养殖成本。
成本控制能力最强的牧原股份持续突破，2026年3月生猪养殖完全成本降至11.6元/公斤，同时企业定下目标，争取全年将养殖成本控制在11.5元/公斤以下。
成本的持续下降，依托于饲料原料降价、养殖场精细化管理、产能利用率提升等多重优势。
温氏股份也同步开启降本攻坚，制定全年肉猪养殖11.8元/公斤的成本目标，通过生猪品种育种升级、养殖数字化改造、饲料配方优化、流水线精益管理等方式，持续压缩养殖成本，缩小亏损幅度。
与此同时，行业产能正在持续出清，周期反转的信号正在逐步积累。
官方数据显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏3904万头，同比减少3.3%，较2025年末减少57万头。
更关键的是，3月全国新生仔猪数量17个月来首次同比下滑，意味着未来生猪出栏量会逐步减少，市场供给过剩的局面即将缓解。
针对今年猪市走势，农业农村部官方座谈会预判，2026年生猪价格整体将呈现前低后高、小幅波动的走势。
高盛研报也预测，下半年国内猪价将迎来回升，有望突破15元/公斤，2027年行业供需缺口将持续扩大。
进入4月后，国内多地生猪价格已经触底反弹，走出小幅上涨行情。
对于整个生猪养殖行业而言，最黑暗的寒冬正在褪去，属于猪周期的反转拐点，已经越来越近。
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