打破垄断，云南锗王，掐住AI命脉！

磷化铟，涨疯了！

数据显示，截至2026年4月，2英寸磷化铟衬底价格已从2025年初的800美元/片飙升至2300美元/片，涨幅达188%；6英寸高端型号涨幅更是超过了250%。

不过，比涨价更值得关注的是缺货。

据预测，2026年全球磷化铟衬底需求将猛增至260万到300万片，而当前产能仅75万片，供需缺口高达70%。

不禁好奇，磷化铟究竟是什么？为何突然爆火？

磷化铟，一种由铟和磷组成的化合物半导体，是光芯片的核心衬底材料。

随着AI算力的爆发，数据中心对高速光模块需求激增，磷化铟作为核心材料，自然跟着紧俏起来。

而在这场行业盛宴中，云南锗业或许能分得一杯羹。

凭什么？原因有二。

第一，十年冷板凳，啃下硬技术。

云南锗业成立于1998年，依托云南临沧丰富的锗资源，初期以锗精矿、二氧化锗等初级产品起家。

自2012年起，公司便向下游深加工领域延伸，先后布局了砷化镓、磷化铟等化合物半导体材料。

不过，受限于磷化铟单晶生长设备及工艺的高门槛，磷化铟衬底市场呈现高度垄断格局。

当前，全球90%以上的产能被住友、AXTI和JX三家企业牢牢把控。

为此，云南锗业开启了长达十年的技术攻坚之战。

磷化铟与锗同属III-V族化合物半导体，在晶体生长、晶片加工等技术上高度协同。

依托在锗材料上二十余年的技术积淀，公司持续加码研发投入，力求打破海外垄断，实现磷化铟衬底的自主可控。

2021-2025年，公司累计投入研发费用超2.5亿元，研发费用率始终保持在5%以上。

目前，公司已成功突破2-4英寸磷化铟单晶片“零位错”生长与VGF法均匀掺杂等关键工艺，产品位错密度、电阻率均匀性等核心指标达到世界先进、国内领先水平。

同时，依托自主研发的“磷化铟单晶回料装料方法”等发明专利，公司显著提升原料利用率与晶片径向均匀性，实现了从设备到工艺的全链条自主可控。

截至2025年末，公司已累计获得授权专利198件，其中发明专利73件。

第二，大举扩张，抢占缺口。

产能跟不上需求，再牛的技术也是纸上谈兵。

那么，云南锗业目前的产能情况到底如何？

截至2025年末，公司已建成年产15万片磷化铟单晶片（2-4英寸）产线。

数据显示，2025年全年，公司实际生产磷化铟晶片（2-4英寸）10.01万片。以此计算，当前产能利用率约为67%。

产能利用率看似未完全饱和，但并非需求不足，而是需求正处于快速释放阶段。

这一点可以从磷化铟业务的相关数据中得到印证。

2025年，公司磷化铟产品（折合4寸）的销量大幅增长了73.77%。

由于公司暂未单独披露“磷化铟”业务营收数据，我们只能从化合物半导体材料（砷化镓+磷化铟）业务中窥探一二。

同期，公司化合物半导体材料业务实现营收1.38亿元，占总营收比例提升至12.93%。更重要的是，该板块营收同比大幅增长63%，是公司增速最快的业务板块之一。

为了满足持续释放的下游需求，云南锗业正加速布局产能。

就在4月3日，云南锗业发布公告，计划投资1.89亿元用于“高品质磷化铟单晶片建设项目”。

具体而言，就是在现有年产15万片基础上，新建一条年产30万片（折合4英寸，含6000片6英寸）高品质磷化铟单晶片产线，将公司总产能提升至45万片。

然而，在这场磷化铟的狂欢中，云南锗业的业绩却显得有些“冰冷”。

2025年，公司实现营收10.66亿元，同比增长38.9%；归母净利润仅2014.6万元，同比下降62.06%；扣非净利润更是亏损680.7万元，同比大幅下滑126.02%，由盈转亏。

公司之所以“增收不增利”，主要有两个原因：

一是传统业务承压。

2025年，受原材料市场平均价格上涨的影响，公司产品销售均价与单位成本均有上升，但成本涨幅高于售价涨幅，导致利润空间被压缩。

以材料级锗产品为例，2025年，公司材料级锗产品实现营收3.64亿元，占总营收34.11%，但毛利率仅有4.32%。

二是费用端支出增加。

2025年，公司期间费用总额为1.47亿元，期间费用率降至13.82%，为近五年最低水平，整体费用管控有所成效。

但结构上出现明显分化：销售费用、管理费用同比分别下降33.33%和7.32%，而财务费用却大幅攀升至5928万元，同比增长65.67%，成为费用端的主要压力来源。

财务费用的大幅攀升，主要源于本期摊销了“未确认融资费用”2564万元，这一非付现成本直接侵蚀了本已微薄的主业利润空间。

面对困局，云南锗业再放大招——从“吃资源”转向“吃废渣”。

2026年4月22日，公司发布公告称，拟投资2.01亿元，建设年处理15万吨含锗废渣的全智能回收生产线。

千万别小看这15万吨废渣。在行业里，这相当于再造了一座“二次矿山”。

随着原生锗矿品位逐年下降，从冶炼废渣和尾矿中提取锗，不仅成本更低，而且绿色环保。

所谓的“分一杯羹”，从来不是撞大运。

云南锗业用十余年的时间，通过攻关、扩产、转型这三步棋，硬生生从“卖矿的”挤进了全球磷化铟的牌桌。