“老中医”转型创新药，众生药业杀入流感、减肥药红海赛道

4月28日晚，众生药业（002317.SZ）发布2025年年报，这家由中药向创新药转型的老牌药企在2025年实现扭亏。

据2025年年报，众生药业全年实现营收25.23亿元，同比增长2.24%；归母净利润2.76亿元，同比增长192.18%，实现扭亏；扣非归母净利润2.81亿元，同比增长207.97%。

对于净利润大幅增长且扭亏的原因，众生药业方面向时代周报记者指出，主要是2024年计提大额资产减值准备所致，本报告期资产减值影响消退，核心业务板块回暖，医药制造等核心业务取得增长。

众生药业自2010年以来开启创新转型战略，从传统中药企业逐步向创新型企业发展，中成药业务仍是众生药业核心的业务基础，同时公司也在代谢性疾病、呼吸系统疾病等治疗领域进行创新药研发。

众生药业旗下治疗甲型流感一类创新药昂拉地韦片（安睿威®）已于2025年获国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，多个项目处于临床试验的不同阶段。另一款备受市场关注创新药产品RAY1225注射液是一款GLP-1药物，其减重和降糖适应证共三项III期临床试验已完成参与者入组工作。

但值得注意的是，众生药业所布局的流感药和减肥药市场均是日趋内卷的红海赛道。在流感药业赛道，新型流感药物赛道除速福达（玛巴洛沙韦）占据先发优势外，也面临青峰医药、济川药业的国产抗流感新药夹击，另有多款同类药物即将获批。

RAY1225注射液所在的减肥药赛道则更为热门，诺和诺德、礼来国际巨头凭先发优势构建壁垒，国内企业信达生物玛仕度肽注射液、先为达生物的埃诺格鲁肽已获批上市，恒瑞医药、翰森制药、石药集团等国内企业GLP-1类药物也处于III期临床或上市申请阶段，竞争日趋白热化。

4月29日，众生药业报收18.42元/股，下跌2.59%。

图源：图虫创意

转型发展创新药

据众生药业年报，2025年，其中成药实现营业收入为13.22亿元，同比增长0.26%，占营业收入的52.39%；化学药实现营业收入9.20亿元，同比增长2.29%，占比36.48%；中药材及中药饮片实现销售2.07亿元，占比8.21%；原料药及中间体实现销售收入5823.34万元，占比2.31%。

可以看出，众生药业化学药收入增速快于中成药，但中成药收入仍占其总营收一半以上。众生药业年报中指出，中成药是公司的业务基石，也是公司进行战略升级的基础。

众生药业方面曾向时代周报记者介绍，短期内，面对核心产品复方血栓通系列制剂因全国中成药集采降价导致业绩承压的情况，公司围绕核心产品构建“量-本-费”协同增效模型；在长期技术储备上，基于对创新药在研管线的梳理，战略性暂缓部分项目的研发投入，集中资源优先支持推进研发进度靠前、项目确定性高、未来市场空间大的项目。

在研发投入方面，众生药业年报中介绍，公司近4年每年研发投入均超过营业收入10%，建立了创新药、中药、改良型新药、化学仿制药及原料药的研发矩阵。

2025年，众生药业研发投入占营业收入比例为10.81%。众生药业方面曾向时代周报记者指出，2022-2024年公司研发投入占营收的比例较中药行业平均4%-6%的水平显著偏高，为创新管线推进提供保障，而与纯创新药企业相比，该水平体现风险可控的精准投入。

流感药赛道入局者众多

众生药业在创新药方面的布局主要聚焦呼吸、代谢药等创新药核心赛道。其中，在呼吸系统疾病用药赛道，治疗轻中度新冠病毒感染药物来瑞特韦片（乐睿灵®）已于2023年获批上市。

2025年5月，众生药业抗流感药物昂拉地韦片获批上市，成为其备受市场关注的核心产品，已纳入2025年版《国家医保目录》。

年报中介绍，昂拉地韦颗粒治疗2～11岁儿童单纯性甲型流感患者和昂拉地韦片治疗12～17岁青少年单纯性甲型流感患者，这两项III期临床试验获得积极的顶线分析数据结果，并已经向NMPA递交后者的补充申请。

在2025年11月流感季到来之时，众生药业股价曾出现大幅波动。2025年11月12日-11月14日三个交易日，众生药业股价连续收涨，11月12日和11月14日出现涨停。2025年11月17日众生药业股价最高达到27.97元/股，超过当年8月峰值。而到2025年11月18日，众生药业股价又出现跌停。

最终，随着流感概念股热度消退，众生药业股价在11月28日开始持续走低，逐渐回到18-20元/股的区间。

从抗流感药物市场来看，2025年以前，中国市场抗流感药物主要有罗氏旗下新型流感药物速福达（玛巴洛沙韦），以及传统药物奥司他韦。

而2025年被业内被称为“国产流感创新药元年”，多款国产流感创新药密集上市，流感药物市场入局者众多，众生药业面临的竞争环境日趋激烈。

除2025年5月获批上市的昂拉地韦片外，还有青峰医药旗下科睿药业的伊速达于2025年3月获批上市，济川药业与征祥医药合作推出的济可舒（玛硒洛沙韦片）于2025年7月获批上市，健康元的玛帕西沙韦胶囊（壹立康®）于2025年12月获批上市。此外，先声药业的玛氘诺沙韦已提交NDA申请。

入局红海赛道

除流感药物赛道外，众生药业也入局火热的代谢疾病用药赛道。年报介绍，众生药业RAY1225注射液作为GLP-1/GIP双靶点激动剂，具备每两周注射一次的超长效药物潜力，临床上拟用于2型糖尿病及肥胖/超重等患者的治疗。

研发进展方面，RAY1225注射液用于治疗中国肥胖/超重患者的安全性和有效性III期临床试验；该药物与口服降糖药物联合治疗2型糖尿病患者的安全性和有效性、司美格鲁肽注射液对照的III期临床试验；该药物单药治疗2型糖尿病患者的安全性和有效性、安慰剂对照III期临床试验，上述三项III期临床试验已完成全部参与者的入组。

但与此同时，2型糖尿病和减肥药市场是竞争更为激烈的红海赛道，诺和诺德和礼来两家国际巨头凭借先发优势构建壁垒，礼来的替尔泊肽2025年全年营收651.79亿美元，超过诺和诺德的司美格鲁肽成为新一代药王。

在国内企业中，GLP-1药物研发竞争也日趋白热化。信达生物的双靶点激动剂玛仕度肽注射液已于2025年8月上市，先为达生物的埃诺格鲁肽也在2026年初进入市场。同时，石药集团、恒瑞医药、翰森制药、三生国健等企业的GLP-1类药物也处于III期临床或上市申请阶段。

入局者众多也带来价格压力，而礼来和诺和诺德两大原研巨头已率先在国内市场降价。时代周报记者在今年年初从南京鼓楼医院得知，2026年1月1日起，礼来的替尔泊肽注射液（穆峰达）在纳入医保后，4个规格价格均大幅下降，诺和诺德的司美格鲁肽注射液（诺和盈）在院内市场同样迎来大降价。

值得注意的是，在今年年初，众生药业选择出售RAY1225注射液的国内权益。2026年1月16日，众生药业就RAY1225注射液减重和降糖适应证在中国地区的生产与商业化销售与齐鲁制药达成许可授权合作。根据协议，子公司众生睿创将获得首付款2亿元，以及开发和销售里程碑付款最高合计8亿元。

对于上述合作，众生药业方面向时代周报记者介绍，公司选择与国内药企齐鲁制药合作，核心是基于成果转化与资源协同考量，并非放弃BD出海布局，此次合作是推动创新药商业化落地的重要举措。

众生药业方面也指出，本次与齐鲁制药属于生产与商业化销售合作模式，不涉及MAH（药品上市许可持有人）任何资产权属转移，并非资产转让类协议，公司仍保留该产品所有知识产权和权利。

撰文丨林昀肖

编辑丨宋然

版式丨陈溪清

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