四川
4月24日晚间，贵州茅台发布2026年一季报。
报告显示，一季度公司实现营业总收入547.03亿元，同比增长6.34%；利润总额375.43亿元，同比增长1.38%；归母净利润272.43亿元，同比增长1.47%，营收利润均实现双增长，市场化改革成效初显。
其中，茅台酒实现营收460.05亿元，同比增长5.62%，压舱石作用持续彰显；茅台酱香系列酒营收78.81亿元，同比增长12.22%，增长态势持续向好。
1-3月i茅台实现销售收入215.53亿元，同比增长267.16%。3月末公司现金余额为1779.68亿元，较年初增长40.77%，现金流充沛。
作为白酒行业龙头，贵州茅台此次一季报呈现多项积极信号，市场化改革初显成效。
有市场观点表示，2026年以来，茅台围绕产品体系、价格体系、运营体系、渠道体系，稳步推动营销市场化转型，全面拓宽C端触达面，推动实现供需适配。一季度多项核心指标的增长，正在印证这一改革策略的前瞻性与正确性，将深刻改变未来发展逻辑。
分析总营收数据不难看出，营业总收入增长6.34%的背后，主要得益于茅台酒与系列酒的共同拉动。
从一季报数据来看，茅台酒实现营收460.05亿元，同比增长5.62%，压舱石作用持续彰显；酱香系列酒实现营收78.81亿元，同比增长12.22%，增长态势持续向好。
作为茅台营销体系市场化转型的核心载体，i茅台交出了一份亮眼的成绩单。数据显示，一季度i茅台实现销售收入215.53亿元，同比增长267.16%。
这份成绩单的背后，不仅仅是流量与用户规模的增长，更深层的驱动力在于自营体系价格机制的根本性变革——首次以市场需求为锚点，确立了“随行就市、相对平稳”的自营零售价格体系，有效拓宽真实消费触达，让产品直达消费端，推动i茅台营收实现大幅增长。
2026年1月，全国超10.63万用户选择“线上下单、门店提货”。
茅台重庆渝中自营门店1月整体到店人次较去年增长41%；济南茅台自营店1月到店提货消费者达2800余人，其中非企业客户占比超90%，环比增幅达510%。“线上引流+线下承接”的融合模式，推动渠道生态的可持续性进一步增强。
有投资者分析，未来茅台更可能以温和、稳健的姿态前行，它并没有失去价值，只是换了一种身份——从高成长龙头，逐步转向依靠稳定分红、优质现金流支撑的红利型蓝筹。
他认为，茅台有三大长期支柱可支撑这一转变——极致的财务底盘，资产负债率仅12.8%，无有息负债，几乎不需要大额资本开支，盈利转化为真实现金的效率极高；高分红回报股东，延续年度+中期两次分红，分红金额在A股排名前列；可享有的估值溢价，茅台凭借极致的现金流、扎实可靠的盈利质量，以及长期稳健的经营壁垒，相比一般消费蓝筹股，可以享有更高的估值溢价。
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