上市车企一季报集体“暴雷”：汇兑损失成利润“隐形杀手”

在价格战持续、原材料涨价等多重压力下，中国汽车行业利润率正滑向历史低点。

近日，全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树发布的数据显示，2026年一季度汽车行业销售利润率降至3.2%，同比下降18%；而此前的1—2月，这一数字更是低至2.9%，创下近十年新低。

行业寒意之下，车企一季度财务数据整体承压。在经济观察报统计的13家布局乘用车业务的上市车企中，5家出现收入下滑。利润层面，5家利润下滑，另有5家出现亏损，仅有3家实现利润同比增长，其中两家增幅不足1%。净利润率层面则整体维持低位，仅有两家在5%以上，多数在3%以下。

不过，即便大环境趋弱，不同车企的盈利能力仍差异显著：有的毛利率超过15%甚至20%，有的则仅为个位数乃至负数。

头部车企，利润分化

一季度，尽管上汽集团、吉利汽车在销量上超越比亚迪，但比亚迪仍以1502.3亿元的收入实现领跑。但与去年同期相比，比亚迪的收入和利润均出现明显下降，其中收入下滑12%，净利润下滑55.4%至40.85亿元。这背后的主要原因是新能源购置税政策调整以及行业竞争加剧导致销量下滑和盈利能力下降。数据显示，比亚迪一季度销售70万辆，同比减少30%；一季度毛利率为18.8%，虽处于市场前列，但仍低于去年同期的20.1%。

上汽集团受益于一季度销量回暖，业绩得到改善。其一季度营业收入1385亿元，增长0.61%；净利润30.3亿元，增长0.09%。2024年上汽集团归母净利润曾大幅下滑88.19%，2025年有所回升，今年一季度维持住了向上态势。一季度上汽集团毛利率为12.83%，同比提升4.7个百分点，自主品牌和海外市场成为主要增长动力。

吉利汽车则增收不增利。其一季度营业收入837.76亿元，同比增长15%；但利润为41.66亿元，同比减少27%。吉利汽车解释称，这主要是受外汇波动影响所致。财报数据显示，其一季度外汇汇兑为亏损4.97亿元，而去年同期是收益30.28亿元。吉利汽车强调，公司核心经营业务利润为45.6亿元，增速高于收入增速，显示运营效率及盈利能力提升。一季度吉利汽车毛利率为17.5%，实现同比增长。

奇瑞汽车成为一季度的“黑马”。其一季度营业收入685.7亿元，同比下降3.45%，但净利润达41.7亿元，虽也有下降，但居13家企业之首。值得注意的是，奇瑞汽车的净利润率高达6.3%，是统计企业中最高的，与吉利（5%）同为仅有的两家净利润率超过5%的企业。业内认为，奇瑞汽车的高利润率主要得益于其海外市场的良好表现。今年一季度，奇瑞汽车销售60万辆，其中海外出口销量达到39.3万辆，同比增长53.9%，占总销量比重高达65.5%。相对国内极度“内卷”的市场环境，海外市场的利润率普遍更高。

整体来看，一季度汽车行业的头部集中效应非常显著。比亚迪、上汽集团、吉利汽车、奇瑞汽车这四家车企一季度净利润合计达154.5亿元，而13家企业合计利润为155.9亿元。

从毛利率指标看，赛力斯以26.24%位居第一，成为表面上“最会卖车赚钱”的车企。其一季度营业收入257.5亿元，同比增长35%，净利润7.5亿元，同比增长0.89%。赛力斯的高毛利率源于其销量的高速增长，并且主销车型聚集在30万元及以上的高价位区间。一季度，赛力斯销售7.85万辆，同比增长43.9%。‌但值得注意的是，赛力斯一季度扣非净利润仅1.03亿元，同比大降74%。对此赛力斯表示，这主要是因为研发持续加大投入，研发费用较上年同期增加 7.43 亿元所致。但同时可以看到，赛力斯一季度计入当期损益的政府补助达到6.3亿元，占到净利润的84%。

此外，在实现盈利的车企中，长安汽车和长城汽车的毛利率也实现同比提升，反映出产品结构得到改善。

汇兑损失，吞掉利润

在实现正利润率的企业中，长安汽车的净利润率最低，仅为1.1%。长安汽车一季度营业收入327亿元，同比下滑4.26%；净利润仅为3.5亿元，同比下滑74%。这一方面是其市场销量同比下滑20.9%至56万辆。另一方面，与吉利汽车面临的情况一样，长安汽车受汇率波动影响致其汇兑收益减少。财报显示，长安汽车一季度的财务费用为3.14亿元，而去年第四季度是收益10.7亿元，差值达到13多亿元。

据经济观察报统计，一季度，汇兑损失已成为侵蚀上市车企利润的“隐形杀手”。自2025年4月以来，人民币开启新一轮升值，出口企业的利润表普遍受到汇兑冲击。所谓汇兑损失，简单举例：一家车企向海外卖出10亿美元货物，约定3个月后收款，记账汇率为7.00（记入营收70亿人民币）。但3个月后人民币升值至6.85，应收账款账面价值变为68.5亿人民币，“蒸发”1.5亿，计入当期财务费用，即为汇兑损失。

除吉利汽车和长安汽车外，广汽集团、长城汽车、江淮汽车等均在财报中提及汇兑损失。例如，长城汽车虽然一季度收入增长12%、毛利率提升至18.45%，净利润却下滑46%，其表示去年同期汇兑收益较高，本期无此红利；比亚迪同样遭遇汇兑“由正转负”：去年同期汇兑收益约21亿元，今年一季度转为汇兑损失约21亿元，仅此一项就造成约40亿元的利润拖累，直接导致净利润大幅下滑。

广汽集团也因汇兑损失而增收不增利，其一季度营业收入200.4亿元，同比增长1.98%，但净亏损6.56亿元。广汽集团指出亏损的原因之一是汇率变化导致本期发生汇兑损失，而上年同期为汇兑收益。不过，广汽集团在业绩方面整体显现回暖迹象：一季度销售38万辆，同比增长2.38%；财务方面一季度亏损额缩小，并且销售费用和管理费用均同比下降。

江淮汽车同样受汇兑损失的冲击，一季度营业收入90.4亿元，同比增长13%，但亏损超6亿元，亏损扩大172%。对此，江淮汽车称，主要是报告期内汇率变动导致汇兑收益减少以及公司确认的合营联营企业（主要是安徽大众）投资收益同比减少所致。江淮汽车旗下同时布局乘用车和商用车业务，2025年其商用车业务已占销售收入大头，且境外收入占比达47.15%。

综合来看，多家车企一季度净利润下滑的共同原因之一是汇兑损失。随着越来越多的中国车企加速海外扩张，汇率波动已成为不可忽视的利润变量。如何在全球化扩张中管做好外汇风险管控，将是车企下一阶段发展的必修课。吉利汽车方面称，公司一贯采取组合式外汇风险管理策略，通过套期保值等工具积极管理外汇风险敞口，降低多币种汇率波动对利润的扰动，确保整体风险处于可控区间。

一季度，北汽蓝谷、海马汽车、众泰汽车等企业出现利润亏损。其中，北汽蓝谷营收40.99亿元，同比增长8.65%，但亏损8.7亿元，毛利率提升至3.04%，同比提升10.55个百分点。一季度，北汽蓝谷交付4.1万辆新车，同比增长44.9%，其中享界销量占比超30%，极狐交付2.8万辆。

海马汽车和众泰汽车在13家车企中长期收入垫底，且处于亏损状态。其中，海马汽车一季度营业收入为1.99亿元，同比下降25.66%，归母净利润亏损0.32亿元，亏损幅度扩大6%；众泰汽车一季度营收为0.75亿元，同比下降24.29%，归母净利润亏损0.82亿元，亏损幅度缩小20%。