水井坊总经理再“换帅”，每两天就有一家经销商出走

洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|杨诚

近日，水井坊（600779.SH）发布公告称，总经理胡庭洲因个人原因辞去董事、总经理等职务。值得注意的是，胡庭洲此次离任距离任期届满尚有一年有余。

在其任内，水井坊2025年营收与净利润均出现大幅下滑。进入2026年第一季度，公司仍未扭转业绩下行趋势。

此外，2026年第一季度末，水井坊经销商总数回落至58家，较2025年末净减43家，环比下降42.57%。这也意味着，水井坊一季度几乎每两天就有一家经销商出走。

同时，水井坊也是国内白酒行业中少有的外资深度控股企业。自2006年起，外资控股至今已接近20年。

2006年，全球烈酒巨头帝亚吉欧通过收购全兴集团股权首次进入水井坊体系；2013年，帝亚吉欧进一步完成对全兴集团剩余股权的收购，实现对水井坊集团100%控股。

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总经理提前离任

管理层更迭再引关注

5月7日，水井坊发布关于总经理辞职的公告。公告称，胡庭洲因个人原因，决定自2026年5月6日起辞去其担任的水井坊董事、总经理、战略委员会委员、提名委员会委员职务。同时，胡庭洲不再担任公司法定代表人职务。

此外，水井坊表示，在聘任总经理之前，同意由周志铭先生自2026年5月6日起代为行使总经理职责。董事会将按相关规定力争在上半年完成总经理的聘任等工作。

值得关注的是，胡庭洲原定董事及总经理任期应至2027年6月4日结束，此次距离任期届满尚有一年有余便提前辞职，或与其任期内水井坊业绩的大幅下降相关。

公开资料显示，胡庭洲于2024年7月出任水井坊总经理。然而，在其履职后的首个完整经营年度内，水井坊业绩便遭遇明显承压。

根据水井坊2025年财报，公司全年实现营收30.38亿元，同比下滑41.77%；净利润4.06亿元，同比大幅下降69.73%，营收、利润双双出现断崖式下跌。

从水井坊过往几任总经理的任职轨迹来看，这一职位更迭往往发生在业绩波动阶段。

据公开资料显示，2019年7月1日至2020年9月18日，危永标担任水井坊总经理。其任内，至2020年前三季度，公司营收和净利润均出现双位数下滑。

随后，2020年9月22日至2021年6月30日，朱镇豪以代理总经理身份接棒。期间，水井坊业绩明显回升，净利润同比增长266.01%。此后，自2021年7月1日至2023年2月25日，朱镇豪转正出任总经理。

不过，在朱镇豪正式任职期间，水井坊的增长势头有所放缓。2022年，公司营收和净利润同比仅分别微增0.88%和1.40%；进入2023年后，一季度营收与净利润又再度转为双位数下滑。

此后，水井坊先后由艾恩华、蒋磊峰两位代总经理过渡，直至2024年7月胡庭洲正式出任总经理。

除开可能的业绩原因之外，水井坊之所以不同于部分本土酒企的“长期绑定型”管理风格，或与其外资控股的企业体系有关。

在外资控股体系中，经营绩效评价更偏结果导向，变动节奏更接近跨国公司轮岗逻辑，使得管理者容错空间更小。而管理层频繁更替更是削弱水井坊的组织连续性，公司战略的调整难以积累长期成果。

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一季度43家经销商出走

在经历2025年营收同比下滑超四成、净利润同比缩水近七成后，水井坊2026年第一季度仍未扭转业绩下行态势。

数据显示，公司2026年一季度实现营收8.16亿元，同比下降14.92%；净利润1.71亿元，同比下降10.12%。

值得一提的是，水井坊2026年一季度毛利率进一步承压，同比下滑2.60个百分点至79.84%，这也是公司自2018年以来首次在一季度单季毛利率跌破80%关口。

存货方面，水井坊2026年一季度存货金额达39.85亿元，同比增长17.32%，占公司总资产约47.55%，库存压力进一步显现。

更值得警惕的是经销渠道的变化。2025年，水井坊批发代理渠道贡献了约72.67%的营收，仍是公司最主要的收入支柱，这也意味着经销网络的稳定性对其业绩影响极大。从经销商数量来看，水井坊近两年先扩后收的特征十分明显。

2023年至2025年末，公司经销商总数分别为55家、61家和101家，呈现出持续扩张态势。但到了2026年第一季度末，经销商总数又迅速回落至58家，较2025年末净减43家，环比下降42.57%，渠道端出现明显收缩。

这也表示，一季度，水井坊几乎每两天就有一家经销商出走。

与此同时，水井坊线上渠道业绩明显承压。2026年一季度，公司新渠道实现营收1.33亿元，同比大幅下滑53.58%，收入规模几近“腰斩”。

产品结构上，以第一坊、水井坊系列为代表的高档产品，以及以天号陈、系列酒为代表的中档产品，营收与毛利率均出现不同程度下滑。

2026年一季度，水井坊“高档”产品收入同比下降11.39%至7.54亿元，毛利率也小幅回落0.13个百分点至83.04%。

“中档”产品表现则更为承压，收入同比大幅下滑36.39%至3111万元，毛利率同比下降0.70个百分点至55.68%。

管理层的稳定性不仅关乎短期经营节奏，更直接影响渠道信心与市场预期。

目前，距离水井坊董事会提出“力争在上半年完成总经理聘任”已不足两个月，对于正处于渠道调整与业绩承压阶段的水井坊而言，公司经营不确定性仍未消散。

编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

图片来源于网络

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