3300亿光纤巨头，迎来泼天富贵！

四年，同一起点的企业，能拉开多大差距？

2021年，在传统“电信级”光缆时代，四大光缆厂亨通光电、长飞光纤、中天科技、烽火通信盈利能力都大差不差，毛利率基本徘徊在20%的较低水平。

2025年，伴随全社会“追光潮”迭起，光缆进入更高层次的“数据中心阶段”，行业整体利润率迎来提升契机。

长飞光纤表现突出，毛利率大跨步至30.73%。另一边，亨通光电反而降至12.46%，比2021年的自己还低了3个百分点，在四大厂商中排名倒数第一。

也就是说，四年，长飞光纤与亨通光电的利润率之差被硬生生拉大了6倍。

应该如何解释这一差距呢？

空芯VS有芯

中国光纤，全球市占率达60%，长期霸榜全球。

长飞光纤和亨通光电，都是从20世纪90年代打拼过来的“光缆老将”。

2001年-2022年，长飞光纤进行了大大小小七次扩产，大有将规模优势尽收囊中的架势。截至2025年末，公司潜江基地已建成全球最大单体光棒光纤智能制造基地，光纤预制棒年产能5600吨。

同一时期，亨通光电也已形成了苏州+鄂尔多斯双基地格局，具备年产3100吨光纤预制棒的能力，在规模上稍逊于长飞光纤。

何为光纤预制棒，它又为何重要？

一根光缆的产出要经历四个阶段：原料采购→光纤预制棒生产→光纤制成→多个光纤合成光缆。

为提高生产效率和供应链稳定，越来越多的厂商走上了一体化道路，像长飞光纤和亨通光电都具备“棒-纤-缆”系统生产能力。

但光纤预制棒在产业链的“中心”地位不可动摇。

单看外形，光纤预制棒是一根直径几十毫米到210毫米、长约一米的细棒，主要分芯棒和包层两部分。

一根预制棒就能生产出上千公里的光纤，作为光纤产业链最初的半成品，预制棒参数上的一丁点变化都会影响后面的成品质量，技术难度不言而喻。

因此，在产业链价值占比中，光纤预制棒最高，能达70%。

说到具体的技术工艺，芯棒制造主要有四种：化学气相沉积法（MCVD）、轴向气相沉积法（VAD）、棒外化学气相沉积法（OVD）和等离子体化学气相沉积法（PCVD）。

长飞光纤是全球唯一一家同时自主掌握PCVD、OVD、VAD三种芯棒制备技术并实现量产的企业，是公司最突出的优势。

而包层制造基本采用大套管法（RIC）和粉末外包法两种工艺。其中，RIC工艺是国产化率最低的。

因为，其最核心的耗材——高端石英套管高度依赖进口，Heraeus、信越等海外厂商长期掌握着全球75%的份额。

就连长飞光纤也不得不从Heraeus那里购入石英管材原料，不能100%自主。

在刚刚过去的5月6日，英伟达入局光纤市场，与全球光纤巨头康宁达成合作，助其产能再扩张10倍。

如今的英伟达俨然是“高端”代名词，它的加入很可能让光纤市场从规模竞争转向技术竞争。未来，谁的产品更高端，谁更容易获得高溢价和高订单。

具备更强预制棒生产能力的长飞光纤，很快发现了“新大陆”——空芯光纤。顾名思义，空心光纤的内部是空气或真空，信号传输效率自然比有芯系列更高。

用传输损耗率来对比各产品的信号传输效率更直观。2025年，长飞光纤的空芯光纤产品传输损耗率已降至0.04dB/km，突破了传统有芯产品的物理极限（0.1dB/km）。

同行对比，长飞的产品也毫不逊色。因为，同一时期，亨通光电的空芯光纤产品传输损耗率还高达0.2dB/km。

据研报披露，市场上空芯光纤的集采单价平均约3.5万/芯公里，相当于传统有芯光纤的650倍。

长飞光纤不论是在一开始的规模竞争阶段，还是接下来的技术竞争阶段，都占得了先机。

光缆VS电缆

亨通光电，有没有自己的“拿手绝活”？

有，就是海底光缆，在具体点就是G.654.D产品。2026年3月，亨通光电G.654.D的信号衰减系数降至0.144dB/km，接近有芯光纤的损耗率极限。

此外，在子公司亨通华海的助力下，亨通光电具备了全球唯四的跨洋海底光缆集成能力，在业内首个推出了32纤对海底光缆系列产品，让海底信号传输从“高速”进阶至“超高速”。

要知道，环境复杂的海底本就是缆路建设的“重难点”，跨洋海缆更是难上加难。从技术壁垒决定利润率的角度看，亨通光电这一拿手绝活的利润不会低，2025年，其海洋通信板块毛利率就已高达33.68%。

可问题是，亨通光电不止做光缆，还做电缆。

光缆、电缆，一字之差，商业模式截然不同。

看产业链，电缆的主要原材料是铜铝等金属，跟光缆的原材料石英玻璃、塑料相比，铜铝的周期更明显，价格变化幅度更大。

尤其是近几年，市场对铜的定位从低端工业原料升级为国家战略储备，铜矿供给下降、人工智能新需求的出现、“硫磺荒”等事件均在推高铜价。

数据显示，沪铜主力合约价格已从2025年初的7万元/吨上升至今年5月的10.8万吨左右，涨幅超50%。

对电缆生产商来说，控制原材料成本是经营的重中之重。因此，像亨通光电等一体化厂商会将“铜”纳入主营业务中。

2025年，亨通光电铜导体实现营收200.8亿，占比高达30.04%。要说，这一业务本身有利可图就罢了，偏偏其毛利率低至1.45%，根本不赚钱，进而连累了公司整体毛利率。

可见，多元化也在削薄亨通光电的利润率。

40% VS 20%

不知从何时开始，出海成了光产业做强做大的必选项。

或许根本原因在于，出海真的有利可图。

最典型的如光模块，海外业务占比超90%的中际旭创和新易盛，比海外业务占比30%的光迅科技，毛利率能高出一倍。

光缆市场，也同样遵循这一规律。

2025年，长飞光纤海外市场毛利率高达35.29%，国内业务才27.88%；亨通光电那边海外市场毛利率也微高于国内市场。

只不过，两家公司的海外业务拓展进程不一。

2018年起，长飞光纤就有意通过建立海外办事处提高海外市场产出，一直到2025年末，长飞光纤的海外业务占比已高达42%。

另一边，亨通光电的海外建设多点开花。2025年年报显示，其超低损耗G.654.E已远销全球二十多个国家，特种导线产品拿到北欧、南欧客户订单。

貌似各个业务都在前进，但整体表现又不大乐观。截至2025年末，亨通光电海外业务营收占比仅有22%，还有较大的发展空间。

当然，亨通光电多业务并行也不是没有优点。2025年，亨通光电的营收规模高达668.55亿元，几乎是长飞光纤的5倍。

海外市场这块“肥肉”，最后会是亨通光电“大者通吃”还是长飞光纤“小而精突围”，谁也难断定。

总结

差距，总是起于微处。

四年时间，长飞光纤靠优于同行的精湛产品让市场关注到它，盈利能力也打了一个漂亮的翻身仗；亨通光电则多业务线并行，以低毛利率获得更强的规模优势。

然而，垂直化和多元化商业模式的竞争，一直都没有定论。

以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。