坚持自己的判断，眼瞅着别的股票涨了 10 倍

府库第 1237 期原创内容

坚持自己的判断，眼瞅着别的股票涨了 10 倍

昨天中午的时候刷到一条新闻。

一家公司更新了 AI 创业公司营收追踪表。34 家最大的 AI 创业公司，2026 年合计年化营收 800 亿美元。OpenAI 和 Anthropic 这两家，拿走了里头 89%。

整张图是一条快速成长的曲线，下半部分被两种颜色填满，而剩下的 32 家公司，堆在最顶上薄薄一层。

我一直跟踪这个行业的情况，这个结果一点也不意外，不过如果说投资的话，这两家企业现在都还没有上市，想买的话还买不着。

国内大模型涨了10倍，但我没买

国内今年两家大模型公司，智谱和Minimax上市了。

今年 1 月初智谱在港交所上市，发行价 116 港元。到 5 月这会儿，股价从 116 港元最高摸到过 1229 港元，4 个多月涨了 10 倍多，市值高点接近 4900 亿。

当时上市的时候我就看过招股书，觉得还是有点下不去手，就眼睁睁的看着人家涨了10倍。

因为有一个对照数据在这。Anthropic 4 月初官方披露 ARR 300 亿美元，折人民币 2160 亿。它一年前同期还不到 90 亿美元，15 个月翻了 30 倍。这个数字 OpenAI 有不同意见，说 Anthropic 把通过 AWS、微软、谷歌云转销 Claude 的收入按全额计入了自己，存在 80 亿美元高估。按 OpenAI 主张的净额口径，Anthropic 可比 ARR 大约 220 亿美元。但不管哪个口径，量级上仍是世界第一。

再看智谱。2025 全年营收 7.24 亿人民币，同比增长 131.9%。这是国内大模型公司里增速最猛的一档。

绝对体量上，Anthropic 一家年化营收约等于智谱全年的 300 倍。

市值的对比是这样的。

智谱市值高点 4900 亿港元，折美元 630 亿。Anthropic 目前估值 3800 亿美元，这是已经落地的一轮融资。不过 5 月中又传出新消息，Anthropic 在谈下一轮融资，估值 9000 亿美元。3 个月翻一倍多，term sheet 还没签。如果落地，它会一举超过 OpenAI 现在 8520 亿美元的估值。

如果把两家公司放在一起做比较的话，智谱和Anthropic，营收差 300 倍，市值差 6 到 14 倍。估计到今年年底的话，营收可能会进一步大幅拉开差距。

意思是市场已经替智谱把后面好几年的增长，提前写进了今天的价格里。而原版 Anthropic 的估值，还在大幅上涨。

并不是国内大模型公司不好

智谱基本面其实不差。

2026 一季度智谱 API 涨价 83%，调用量还涨了 400%。说明国内对模型的真实需求确实在涨，价格涨了反而要排队。团队是清华系，模型也不差，GLM-5 发布 24 小时就接了字节、阿里、腾讯。后续的 GLM-5.1 也是非常优秀的模型。

但看着海外Anthropic有目前最先进的模型，并且在企业里面有非常强的竞争力，Claude Code 一个产品年化营收 25 亿美元、企业客户 30 万家、4 月首次在企业市场份额上超过 OpenAI，处于极快的成长中，心理落差还是挺明显的。

当然这种每年10倍收入增长的状态，放在整个历史上都是独一无二的存在。

巴菲特那 20 个孔的卡片

我想起来之前巴菲特讲过的一个比喻。

他说，我可以让你这辈子的财富水平提高一截，方法很简单：给你一张只有 20 个孔的卡。这 20 个孔代表你这辈子能做的全部投资决策。一旦打满，再也不能投了。

「在这种规则下，你会被迫等到那种'非这个不可'的机会。」

你看我这个就属于碰到类似的这个问题了，有两个最好的选择，但是现在买不到，差一些的选择可以买到，但我又没买，结果就是眼瞅着人家涨了10倍。

芒格后来还补过一句：你其实不需要做很多决定就能变富。做对几个大决定，剩下时间什么都不做。

"什么都不做"这四个字，说着挺轻巧的，但真看着别人涨的时候，我也酸酸的。

继续等属于自己的机会

我这个周六要去考基金从业资格证了，学考试内容的时候，我觉得整个体系挺复杂的，尤其是金融机构里面，不同部门有不同的职责，又有不同的要求，光记这些答案都挺多的。

想想咱们普通投资者还挺好的。

要是我管理了一个投资组合，里面因为去等自己看得懂的公司，错过了过程中很大的涨幅，肯定还是很有压力的。但咱们就还好，本身投资就是对自己负责，又没有外部的压力。

我现在肯定还是在等Anthropic和OpenAI两家公司上市，直接买这两家的股票来投资AI产业，这样我就把别的孔剩下来了。顶多就是酸一酸别人涨得多嘛，如果真因为眼馋买了别的，后面遇到一些行情波动，亏掉一些钱的时候，肯定也没有那么坚定了。

后悔和眼馋里面，我还是选择眼馋吧。