刚被毒打，逆势抄底！

昨天下午，市场突然遭到毒打，我也很莫名其妙，直到现在也没看到什么真正靠谱的原因。

有人在传一些小ZW，说这些语料触发了量化盘啥的，也不靠谱。

只能说是人心浮动，涨多了就得调。其实节奏这么控一下，也不是坏事。只要没别震出去，就都只是过程而已。

看看韩国人的觉悟，逆势抄底A股。知道哪里是风险，哪里是洼地了吧。

今天市场就在往回找补了。量能预计在2.8万亿左右，比昨天少了6000多亿。

巨幅缩量意味着，今天这波反弹更多是存量资金的自救和回补，更多资金还在场外观望，风险偏好还没有完全修复。

但其实这很正常，需要一点时间。

有人可能会觉得，无论是沪指还是创业板，虽然都重回了5日均线，却都没能完成对昨天暴跌阴线的完全反包，是不是力度太弱了？

我不觉得。

考虑到昨天是先冲高再回落，今天要想立马反包，本身难度就更大，而且在暴跌次日就能快速止跌，本身已经是一个不弱的信号了。

说明下方承接力其实相当不错，昨天那种情绪化杀跌，并没有演变成持续性的恐慌出逃。

很多资金并不是看空趋势，而是在高波动里做短线风控和仓位调整。

更重要的是，创业板今天的反弹质量并不差，弹性再次被验证。

昨天情绪刚被砸到冰点，今天科技方向就迅速重新组织反攻，说明科技主线依然具备较强的资金凝聚力。

现在市场的特点很明显：指数未必一路逼空，但只要情绪稍微修复，资金第一时间还是会回到科技成长。

虽然今天机器人、PCB等方向轮动走强，半导体则进入休整，但这更像是主升途中内部节奏的切换，而不是趋势被破坏。

说到这里，必须得好好聊聊半导体材料设备 了 ，昨天一下回调了5个多点， 今天又继续回调了1个多点。昨天早盘冲进去的人，全都短线被套了，估计这会儿也慌了，不知道该怎么办。

我的理解哈，这波大幅回调，就是一些不够坚定的浮盈盘在听到风吹草动后被震下车了。调得深，很大程度上是因为之前涨得多。而这次撤退的，很明显大部分都是短线投机性的资金。

但是从趋势上看，我觉得即便是在这个位置，半导体材料设备还是很难套人的。

这是今年的核心主线，在产业逻辑并没有出现致命性裂痕的情况下，就很难彻底结束。反倒是调一调，压实筹码，对后面的走势更健康。

今年半导体材料设备确实涨得太猛了，即便昨天一下回调了5个多点，截至收盘的年内涨幅也超过了65%，几乎是断层领先。

（数据来源：Wind，截至2026.5.21）

背后关键是三个引擎在驱动，全球AI算力资本开支周期，存储扩产大周期，以及国产突破。

其实从逻辑上讲，这三个引擎是在提升整个半导体产业链的景气度。但实际情况却是，真正最先看到现金流和订单的，就是设备和材料，也就是大家俗称的上游“卖铲子”的。

现在我们需要考量的是，这三个引擎是不是还能继续运转？

坦率来说，全球AI算力资本开支扩张，已经被充分定价了。

甚至海外巨头已经不敢再轻易说自己capex扩张了，因为市场现在反而开始担心你花钱过猛，企业现金流能不能扛得住以及多久能收得回来的问题。

但是半导体材料设备还能继续涨，是因为，现在资金还在继续给存储扩产和国产突破，做边际定价。

这个存储扩产，不仅仅是韩国那俩巨头要扩产，还有我们这边马上要ipo的两家存储龙头，这个还没有正式落地，所以定价也不会这么早结束。

要是搁在以前，存储就算扩产，A股这些产业链相关的上市公司可能也就是喝口汤，但现在有两个大的变化，一个是有要求，国内晶圆厂在开建新产线时，国产设备使用占比至少要有50%。

另一个是国产设备确实也支棱起来了，这两天有消息在传，国产芯片制造技术（中X国际）又有新突破了。

所以至少从产业逻辑上看，半导体材料设备后面依然还是有资金做多的理由的。

当然我们肯定也得承认，没有一个板块会永远上涨，总有到顶的一天。虽然半导体材料设备行业景气度依然很高，逻辑依然很硬，但如果只是用眼下的逻辑去线性外推，也确实是很容易犯错。

不过，一个板块要彻底见顶，并不是看有多少资金去抱团，而是看这个行业的增长逻辑会不会被削弱，或者外部出现一个大的黑天鹅，打断了这个增长逻辑。

目前说实话还很难看到。传说中的美债危机如果真的发生，或许是一个trigger，因为这种级别的金融风险会很大程度上冲击经济实体需求。但现在去预判这些还太早了。

眼下一些资金还有一个顾虑就是，两长ipo正在推进，这种巨型ipo会不会成为半导体科技行情，甚至是整个A股行情的顶部标志性事件？

说实话，我第一反应也是这样想，因为A股历史上确实有几个类似的案例，所以到时候大概率会出现一波卖压，至少也是一波降温。

但后来我转念一想，这种历史归因还是太过简单、想当然了。

无论是07年中X油，15年的中X核电、国X君安，还是21年中X电信，其实都不能把当时的市场见顶归结于这几个巨型ipo，因为07年其实是经济周期和流动性周期见顶，15年是杠杆失控，21年很显然是YQ。

只不过当时确实是在市场最火、流动性最好的时候，承载了巨型ipo，但不能反过来说，就是这个巨型ipo导致了市场见顶，这是因果颠倒了。

所以这一次，我也不会去盲目押注两长ipo后，半导体科技乃至整个A股就要见顶，即便见顶，那也是别的原因。

所以在操作应对上，短线策略资金最近肯定会密切盯着，因为情绪性砸出的坑，或许也会带来不错的修复反弹，而中长线看产业趋势的，应该也会利用这波回调逢跌捡筹码。

关于基金这块，也有一个反直觉的事，很有意思，在今年这波半导体材料设备行情中，一些主动型基金，反而比半导体材料设备指数基金，涨得更猛。

你们看下面这个表。这是今年以来，半导体材料设备相关基金，涨幅最高的前15名。你们有买到的吗？

（数据来源：Wind，截至2026.5.20）

发现没，排在最前面的几只，全都是主动型基金。

这里面表现最亮眼的，就是我们之前已经多次提到的老朋友，郑晓曦管理的南方信息创新混合。

为啥这些主动型基金，会比指数基金的收益更高呢？

在大家的固有印象中，如果一个主题比如半导体材料设备涨得猛，那肯定是半导体材料设备指数的针对性更强，主题含量和纯度更高，所以对主题行情也会吃得更透。

其实并不是。指数基金的好处在于持仓透明，且通常费率会比主动型基金更低，美中不足的是，它只能抓到贝塔收益，也就是这个板块的平均收益。虽然这已经很好了。

行业指数投资最大的缺点就是，太被动了，缺乏灵活性。这会衍生出4个问题。

1，成份股良莠不齐。只要你属于这个行业，通常都会被纳入指数，哪怕你的业绩胯得不行。

2，刚性交易。指数当中有哪些成份股，权重比例分别是多少，你就必须得照方抓药。哪怕你根本不认可其中某只个股，也必须要买，必须始终持有。

3，个股权重不合理。指数一般都是采用市值编制法，市值越大的个股，通常在指数中的权重占比越高。但是，市值越大的个股，真的就越值得投资吗？会不会反而变成了“高买低卖”呢？

4，无法择时。行业指数的成份股通常是每半年调整一次，但如果某只个股早就该卖了呢？

指数投资所欠缺的灵活性，就成了主动型基金，或者说基金经理去多抓一些超额收益的机会了。这就是为什么，一些对行业有深度认知的基金经理，在这波半导体材料设备行情里面，精准定焦在一些弹性空间更大的个股上，同时保持灵活交易，就拿到了更猛的收益。

但也不是所有的基金经理都有这个认知和交易水平，也有不少基金经理大幅跑输了指数。所以如果选不到好的基金经理，那确实是不如买指数，至少省心。

这里还是要多说一嘴郑晓曦，她管理的南方信息创新混合是这波半导体行情里的大赢家，但她其实并不是追风口进来的，而是从2023年就开始聚焦在半导体设备、零部件、材料、EDA软件等领域，她的产业趋势投资节奏把握得还是很到位的。现在南方信息创新混合就是集中持仓半导体自主可控，不光是今年，这几年的收益表现都持续排在同类前面。我附个小程序链接在这里，你们有空可以研究下。

OK先这些。请记得帮我点赞！大家周末愉快！

风险提示：本文所有内容均不构成任何投资建议，请务必结合自己的风险承受能力独立判断。历史业绩以及短期涨跌均不预示未来表现。市场有风险，投资须谨慎。基金从业编号：A20191117003685