股市一涨，韩国人又想生了

“股市一涨，韩国人就想生了。”

这标题听起来像段子，但韩国这两年发生的事，正在让它变成一个值得认真对待的问题。

2023年，韩国总和生育率跌到0.72，全球垫底，被媒体称为“地球上第一个可能自然消亡的国家”。

当时几乎没人相信这个数字还能回头。

但到了2025年，生育率回升到0.80，出生人口创下15年来最大增幅。

进入2026年，回升势头进一步加速。

韩国今天刚公布的《2026年3月人口动向》显示，一季度累计出生人口7.5万人，同比大增14.8%，增幅创1981年统计以来新高。

3月单月出生人口2.52万人，同比激增19.4%，创7年来同月最大增幅。

一季度总和生育率达到0.95，同比提高了0.12，为2019年以来同期最高。

截至2026年3月，韩国新生儿数量已连续21个月同比增长。

持续了八年的人口下滑，出现了明显的拐点信号。

有意思的是，几乎在同一时间，韩国股市走出了一条同样陡峭的曲线。

KOSPI指数2025年全年涨幅超过75%，领跑G20所有国家。

进入2026年，涨势不仅没停，反而进一步加速，5月中旬盘中突破8000点，年内涨幅一度超过100%。

把K线图和人口曲线放在一起看，很难不产生联想。

但“股市涨了所以大家敢生孩子了”，这个解释太顺滑了，顺滑到让人觉得有点不太真实。

财富效应当然存在，资产价格上涨会让人对未来更乐观，消费和生育意愿都会有所改善，这个逻辑在经济学上站得住。

任泽平之前也提过类似的框架。

但真正让我觉得这件事值得往深里挖的，不是财富效应本身，而是它为什么在韩国能发挥这么大的作用。

这就要说到韩国社会的几个特殊之处。

韩国总人口五千多万，活跃股票账户超过一亿个，人均两个账户。

每四个韩国人就有一个在交易，这个比例在全球主要经济体里排第一。

炒股在韩国不是少数人的游戏，而是一种全民行为。

为什么是股市？大概也许是因为其他路基本都被堵死了。

首尔公寓均价超过15亿韩元，房价收入比将近14倍，20多岁的年轻人需要不吃不喝八十多年才买得起一套房。

五大财阀贡献了全国约两成的GDP，但提供的就业岗位只占百分之零点几，进不去大公司意味着薪资低、不稳定、没上升空间。

加密货币割过两轮，全租房制度也随着房价暴涨和利率上升系统性崩塌了。

当房子买不起、好工作找不到、其他投资渠道要么崩了要么割了，股市就成了剩下的唯一还能让人想象“下一步”的地方。

所以一个残酷的事实是，不是股市有多好，而是其他选项都不存在了。

这才是理解韩国独特性的关键。

在这个背景下，股市上涨对生育意愿的传导，就不只是“账户里多了点钱”那么简单。

它传递的是一种稀缺的预期改善：事情可能正在变好，未来也许没那么糟。

信心，比黄金还要珍贵。

当一个社会的年轻人把很大一部分期望押在股市上，股市涨了，生孩子这件事就变得可以想象了。

当然，把生育率回升全部归因于股市肯定是片面的。

韩国政府在鼓励生育上的投入，力度放在全球都少见。

单是首尔市2025年的低出生率相关投入就超过三万亿韩元，各项补贴覆盖了从怀孕到育儿的全周期。

另一个关键变量是婚姻数据——疫情期间积压的婚姻正在集中释放，2024年结婚登记数量较两年前增长了16%。这些都是生育率回升的燃料。

股市更像是催化剂，不是主原料。

虽然但是，还是有几个不太舒服的事实值得摆出来。

股市涨了这么多，但钱并没有均匀地流进所有人的口袋。

一季度数据显示，70岁以上的老年投资者平均盈利是20多岁年轻人的13倍。

盈利高度集中于年长、本金充裕的群体，而最需要组建家庭、最需要生育支持的年轻人，从这轮牛市里分到的好处其实最少。

另外，杠杆正在疯狂累积，融资余额创历史新高，很多年轻投资者用了三倍以上的杠杆在追涨。

一旦行情掉头，最脆弱的那批人也会是损失最惨的。

建立在杠杆上的乐观，从来都不牢固。

其次外资也在悄悄撤退。

贝莱德旗下的韩国ETF5月第一周就录得了创纪录的净流出，整个5月外资净卖出韩国股票超过一百亿美元，都是散户在逆势接盘。

还有一点，生育率虽然在回升，但0.80距离2.1的人口更替水平仍然遥远。

韩国人口总量还在下降。

而且这轮反弹的起点是2023年的历史最低点，起点够低，反弹在统计上本来就更容易实现。

韩国国家数据处的官员自己也说，能否形成长期趋势，还需要继续观察。那些更深层的结构性问题——全球领先的工作时长、OECD最高的性别工资差距、沉重的教育内卷——并没有消失。

回到最开始那个问题。

股市涨了，韩国人真的就想生了吗？

我觉得更准确的描述是：人们想生的从来不是股票，而是一种“未来可能会好起来”的感觉。

过去几年，这种感觉在韩国太稀缺了。

所以当一根K线图开始持续往上走，哪怕它代表的只是半导体出口的繁荣、AI算力的军备竞赛，对于那些被高房价、低工资和窄通道压得喘不过气的年轻人来说，也足够让“要不要孩子”这件事，第一次在账本上不那么难看。

原本说"自己都养不活"，现在想"要不试试看"。

这让人感慨的地方恰恰在于，一个国家的生育信心，最终竟要部分依靠股市的涨跌来支撑。

它既说明了韩国人对未来的渴望有多急切，也暴露了现实中可依赖的路径有多匮乏。

当财富效应退潮、补贴的边际效应递减、杠杆泡沫破裂，真正决定年轻人是否愿意把一个新生命带到世上的，仍然是那个最朴素的问题：

这个地方，值得来吗？

全文完，感谢阅读，既然看到这里了，如果觉得不错，请点赞转发在看吧。

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