科技血洗消费，A股还要被美股牵着鼻子走多久？

本周，Anthropic称已融资650亿美元，使其在计入新资本前的估值达到了9000亿美元，超过了OpenAI的上一次估值7300亿美元。新一轮融资引入了包括三星、美光和SK海力士在内的新战略投资者。Anthropic自成立以来已募集超过1300亿美元，投资者名单包括资本集团、门罗创投、艾科尼克资本和光速创投、亚马逊、谷歌等。面对来自Anthropic的压力，OpenAI转而优先开发自己的编程软件Codex，SpaceX购买 一款深受开发者欢迎的软件编码界面 Cursor，并向Anthropic出售部分算力。

5月的最后一个交易日，消费股硬了一回，给市场留下一点变盘悬念：市场主力部分撤出科技转攻消费？接下来钟摆会不会往回摆？历史级别的割裂行情还会继续吗？

从数据上看，市场呈现出一种极度割裂的状态：一方面，以AI算力、半导体、新能源为代表的硬科技赛道被资金疯狂抢筹，相关龙头股不断创出历史新高，带动创业板指、科创50指数等核心指数一路高歌猛进；另一方面，全市场却有超过六成的个股跑输了大盘，尤其是白酒、食品饮料、乘用车、消费电子等传统消费板块遭遇主力资金集中抛售，核心龙头股价大幅下挫。

为了追求确定性和高景气度，主力资金抛弃了传统的金融、地产、大消费等板块，将筹码集中押注在少数具备产业逻辑支撑的科技龙头身上。在存量博弈的背景下，科技板块对消费板块的资金虹吸效应达到阶段性顶峰。

截至2026年5月中旬，沪深京三市两融余额已逼近2.9万亿元关口，创下历史新高。 而在这汹涌的杠杆资金中，半导体板块以918亿元的融资净买入额高居全行业榜首，规模远超第二名通信设备的387亿元。进入5月以来，半导体行业不到一个月的融资净买入就达500亿元，超过前四个月的总和。

这种分化背后，是产业逻辑的深刻重构。全球AI浪潮正从概念炒作进入产业落地阶段，英伟达、AMD、美光科技等美股巨头股价持续创新高，纳指与标普500不断刷新历史纪录，这种“全球产业共振”直接映射到A股，形成强烈的联动效应。

需要追问的是，对人的发展、对人的投资，都应体现在消费上。而如今，消费遭到如此冷落。

5月26日，华尔街知名研究机构伯恩斯坦（Bernstein）宣布终止对中国消费行业的研究覆盖。有人把这件事视为消费赛道“坠落的隐喻”，也有人将其解读为外资机构“对中国消费投下不信任票”。

这家长期追踪中国消费的专业投资机构选择主动离场，本身表达了一种态度：在这个板块继续投入研究的性价比暂时到了一个低点。这更多反映了市场短期内对消费板块关注度的降温。如同十多年前，国内一些券商研究所一度选择不再覆盖煤炭和钢铁。

数据印证了这种冷暖交替：今年以来，A股商贸零售板块以约14%的跌幅在31个申万一级行业中排名垫底，美容护理、家用电器、食品饮料等传统消费板块今年以来悉数录得负收益。部分基金经理被迫减持消费持仓、加仓科技赛道，“消费提款，科技充值”成了增量资金的现实写照。

在过去相当长一段时间，消费股曾是A股的“压舱石”，茅台、美的们创造了无数财富神话。如今，科技创新站在了舞台中央。资金在两大板块之间的流动，表明其中一个板块表现得更加出色，投资者能获得更丰厚的回报。

现在能坚守“老登资产”的，都抱着一种“长期打败短期”的信念。这种信念在苦苦支撑着这批价值投资者。

他们“自欺欺人”地认为，只要相关企业能够保持合理的派息比例、较高的股息率以及健康的资产负债率，即便股价短期出现波动，每年稳定到账的现金分红也能为投资者提供穿越市场周期的底气。这种以高股息为支撑的配置逻辑，使得此类资产在震荡市中依然具备较强的防御属性。

可以对标美股，但不宜对标韩国、台湾，因为后两者的体量与纵深小。

实际上，A股行情的极致割裂并非孤例，很大程度上，它被美国股市牵着鼻子走。

那边大搞AI，这边也处处对标；那边搞科技七巨头，这边也在找七姐妹。那边曾经科技+消费，这边也趋同。如今，那边轮动后转向冰火两重天，这边也不例外。

与这边相同，近年来美股市场同样深陷这种“指数繁荣与个股落寞”的结构性困局。

今年以来，在美股各大主要指数频频刷新历史新高的背景下，市场内部却暗流涌动——仍有超过2500只美股逆市下跌，占比高达43%以上。

若将时间线拉长，这种分化趋势更为触目惊心：2023年至2025年，美股下跌个股的占比分别达到了44.24%、48.38%和49.56%。这一连串数据清晰地揭示出，即便是全球最成熟的资本市场，在缺乏全面普涨资金的当下，也早已告别了“水涨船高”的时代，转而进入了少数巨头带动指数、多数个股边缘化的“冰火两重天”常态。