江苏
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最近拉了一组ETF的数据，还挺有意思，今天和大家聊聊。
01
开篇照例说八卦。
前几天，无意看到一个转发，这么个内容：
“跟一个出海老板聊天，说起海外成本，越南中层管理人员会点中文英文的，一个月也要两万，会点中文或者英文的工程师一个月一万出头。工业园区厂房3.5美金一天，比国内很多园区可能贵上一倍。为什么这么贵大家还不得不去那边设厂，原因就是为适应欧美的供应链多元化。同样的东西，即便国产便宜，越南贵，欧美还是采购越南产，这真的是我以前没想到的”
说实话，这个也超出了我的认知，就四处打听了下，问了一圈略有夸大，但整体大差不差。
甚至一个老家广西的朋友，还补充越南工资去年开始比广西高了，有广西人去越南打工的，8小时不加班的情况下，南宁进厂2000多元，越南进厂3000多元。
反正有人买单，就有中间商赚差价呗。但能持续多久，更值得关注。
02
聊正文前先提一句，关于ETF，尤其是国内高波动市场下的股票ETF，老南一直认为ETF不适合普通家庭理财，完全没有超额，收益高度依赖择时。
具体逻辑之前写过多次，可参考《聊聊ETF的缺点》、《股票型ETF-FOF，能不能搞？》。
但考虑到当下股票型ETF2.6万亿的规模，还是可以作为一个市场观察的锚点。
我拉了下今年以来的数据，各位请鉴赏：
先看看整体的静态估值分位数：
如我之前文章反复提及，大部分指数的静态估值分位数都在95%以上，少数低一些的，基本也在75%以上。
相信稍微有一点金融常识的都能理解，这么高的分位数，意味着什么。
尤其在除了AI相关和上游资源品，其余业绩整体都承压的情况下。
这也是我们去年4季度以来就转为谨慎，春节后4200左右就开始建议部分温和止盈的原因之一。
此外，你看下净流入，除了中证2000，基本都是负值，这里国家队贡献了绝对大头。
还记得当初3000点国家队开始买入时，我们还写文章提醒大家要关注这事。
如果再细看板块，你会发现国家队减仓后，行业主题ETF的规模，已经超过了宽基指数：
而行业主题ETF的择时难度，远大于宽基ETF，不理解的，可以问问20年以来一直重仓消费、医药ETF的。
对了，再看下跨境ETF的估值，除了恒科，也都不低了：
03
分细节看也挺有意思：
宽基就不说了，一片绿。行业资金流入最明显的，还是半导体、通信，也就是AI相关。
然后有个细节，行业指数里证券公司+115亿，跨境指数里恒生科技+433亿，风格策略里红利指数+122，自由现金流+131亿。
但这些指数，都是今年表现很差的。
逻辑也都不一样，券商如果你真研究过历史数据，会发现只有全面牛市，如07、15这种，才表现不错。而结构性牛市券商往往并不突出。
而恒生科技的主要问题，还是消费属性太重，受到内地消费低迷拖累。本来几个巨头AI还有点突破的希望，结果去年的外卖大战真金白银少掉1000亿+，就直接废了。
红利和现金流，本身和50、300高度重合，那头国家队出货，肯定好不了。
所以发现没，指数难就难在这里，本身没超额，择时能力差一点，就万劫不复。而实际上，如果有很强择时能力的，也不会买ETF了。
A股未来一两年，按照当前的估值，和业绩预期看，指数层面基本没机会。
真正想有超额，也只有少数个股业绩挖掘能力强的，或者pure α能力强的量化。这种显然不是大众能把握得住的。
相信大家能看明白我这话的意思吧。
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