如何把AI落地到物理世界，是美团的新课题

近期，宇树科技科创板顺利过会，估值冲破420亿元。

作为宇树最大的外部股东，美团在该公司估值仅10亿的早期阶段就已率先领投。这只是美团在硬科技领域投资其中一隅——仅在具身智能赛道，美团就至少投资了16家企业，且都在早期精准押注，一路见证众多明星企业的成长历程。

什么造就了美团在硬科技领域投资布局的独特性？

一般来说，企业投资大致有三个层次。第一层为财务投资，追求短期或直接的财务回报。第二层是战略投资，追求特定层面的业务协同。第三层则是生态投资，让被投企业与投资企业达成深度的双向赋能、共同进化，形成良性的生态循环。

从具身智能、AI大模型、半导体、自动驾驶，再到AI智能硬件，过去多年美团在硬科技领域其实已经悄悄织就了一张覆盖中国最前沿AI产业的投资网络，一路见证了智谱AI、月之暗面、摩尔线程、银河通用等明星企业的成长。

管理大师哈默在《争夺未来》一书里提出过机会份额的理念。他认为，企业之间较量不止于现阶段市场份额的争夺，还在于对未来核心能力的提前卡位。

当下，互联网巨头如何在主营业务外，去通过投资搭建未来发展可能涉及的外部基础设施成为趋势。过程中，考验的既是巨头的资金管理能力，更是投资视角、投资框架、战略耐心，以及对“我是谁”的终极理解。

一、坚定投资中国硬科技

《战略思想》一书曾提出：“任何不产生现金的业务都是奢侈品，它们无法资助自己的未来；而任何无法将现金转化为未来的企业，最终都是等死的活化石。”

为此，作者布鲁斯·亨德森给企业开出的药方大致是，企业需要依托自己的“现金牛”业务持续造血，并找到能够承载未来发展的“问号业务”去持续输血。

问号业务，意味着未来发展的不确定，但也意味着成长的无限性。

一家公司只有不吝资源的持续投入，给足耐心，新业务才能充分吸收养分、有足够成长空间进化为全新的明星业务，由此，才能自然沉淀、蜕变为下一个“现金牛”。

时过境迁，这套资源配置的策略在今天已经发生了变化。现代科技巨头在内部探寻增量的同时，也需将战略视角放到与之相关的初创企业生态圈中，去寻找潜在的明星企业，用以对自身产业生态进行补足。

几乎是火速过会的宇树科技是一个具有广阔空间的明星公司。当下，宇树科技已经是人形机器人出货量全球第一且遥遥领先领先，上市后公司市值也有望再度增幅。

宇树科技最大的外部股东，是持股9.65%的美团。宇树科技B2轮融资、估值仅10亿元时，美团就以领投方身份率先入局。

同样是参投，腾讯、阿里、字节等公司参与宇树科技的投资节点则在去年6月。彼时，宇树科技已登上春晚，估值攀升至120亿，成为具身智能赛道里的当红花旦。

与其他大厂偏向补上防御型门票做法不同，美团已不止一次更早地识别出了“千里马”。同样是具身智能第一梯队的银河通用，目前估值超200亿，并在工业、医疗等方面实现规模化应用，未来可期。而美团则是这家公司的天使投资人，深度参与了企业的成长。

这绝非个例。如今，串联起星海图、自变量、Sharpa等具身企业超百亿估值的，是A轮融资阶段就已浮现的美团身影。仅在具身智能领域，美团目前至少投资了16家企业，其中有10家已经成长为独角兽，估值超过10亿美金。

细数美团投资的纵向历程，不难发现，美团更倾向于从一家企业的天使轮或A轮就开始押注，全程参与到企业从小到大、从大到强的成长全过程中。

除了具身智能，在AI大模型、半导体、自动驾驶、AI智能硬件，几乎每个赛道的头部企业背后都有美团的投资。

AI芯片投资上，上市首日市值超过3000亿的摩尔线程，上市首日市值超2800亿的沐曦股份，再加上芯片“国家队”紫光展锐，美团都在这些公司早期完成了投资助力。

截至目前，美团在算力投资版图的广度、厚度已不逞多让，包括爱芯智元、荣芯半导体、德尔科技、东方算芯、广州众山等一众百亿级芯片企业都有美团支持。

AI大模型上，美团投资的“全球大模型第一股”智谱AI，上市后市值曾超3200亿港币，一度超越了京东、快手等互联网巨头。此外，美团在A1轮展开投资的月之暗面，当下估值已超200亿美元。

再加上自动驾驶领域，美团既是理想汽车最大的外部股东，还投资了禾赛科技、九识智能、轻舟智航等一众智能驾驶领域的明星公司。

过去八年来，美团一直在低调布局硬科技企业，现已编织出一张足以覆盖中国最前沿AI公司的投资网络。时间推移，这些科技企业批量崛起，美团AI投资生态的的协作想象力，更值得关注。

二、科技投资构建AI生态圈

投资收益只是结果，从不是目的，这也是美团的生态位所决定的。

过去十多年，美团搭建了一整套覆盖全国近三千个县市的即时配送网络，串起了全国千万骑手、百万商家，成为平台经济的典型代表，也逐渐成为当下物理AI落地场景的一大基石。

从这点上说，美团投资逻辑正是基于自身商业生态的延伸，决定了美团投资势必对所自身处生态圈具有更多的利他属性，以及更长久的耐心和定力。

过去多年，美团把大量资金押向芯片、大模型、具身智能等硬科技公司，积累了一批头部科技标的早期股权，呈现出的投资早、长期投、能赋能等投资特点，实际也是自身基石属性的外化。

如何给新生的科技企业带去急需的适配落地场景、充足资金、足够的发展时间，也成为了美团投资系统的主线任务。

值得注意的是，美团与部分被投企业的业务协同与生态共促已初见成效。

早在2024年，美团就与银河通用已在线下零售、智慧货仓、智慧物流等多个领域，围绕机器人服务展开全面合作。

2025年北京已有10余家药店使用Galbot机器人24小时进行药品分拣，并逐步向全国扩展。而在广州和武汉的美团买药仓，已经有100台立镖机器人开始了分拣工作。

去年年底，禾赛的感知定位激光雷达获得了美团无人机量产定点，实现了激光雷达技术与低空物流场景的融合，低空经济产业化落地取得了重要突破。

这也是美团投资区别于其他大厂一大显著特点，即不追逐热点，反而是在业务范畴内，去对硬科技初创企业去展开更为深入、更为切实的帮扶与赋能。

这也解释了美团从不为了投而投，而是清楚知道自己的出发点与落脚点。

从这点上说，美团与被投企业在后续的产业协同、商业合作方面无疑有更多可能，长久发展，必然带来更多商业的想象空间。

三、让科技落地到真实场景里

过去一年，美团核心业务受到外卖大战影响由盈转亏，且亏损持续扩大。伤口持续流血，一度让外界担心美团何时能摆脱竞争泥潭，重回正轨。

但就在这一年，美团在硬科技领域的投资反而逆势加码，并从广撒网式转而进入了领投+生态协同的投资深水区。

在此策略下驱动下，美团向被投企业开放了场景、共同研发，更持续加码着产学层面的双向互动。

目前，美团机器人研究院已与全球20余所高校达成40余项科研合作，成果被ICRA、IROS等顶会收录。

时间往前，2022年当整个互联网行业投资数量骤降70%时，美团硬科技的投资占比则拉至64%，开始逆周期布局。

从2018年上市后，美团的投资重心就开始从大消费转向了硬科技，并在2020年确立“零售+科技”企业战略后持续加速：数据显示，仅2020年到2025年5月，美团共参与投资事件89起，其中47笔投向硬科技，占比超一半。

美团以往看似分散的硬科技投资布局，本质都是在尝试如何更好地运用科技，从而服务于人：从让一顿饭更快送达，让一家店更好经营，让物流更高效运转，美团自身科技投资和自研也在紧扣这条主线。

今年5月，美团无人机自主构建的“城市低空航网”进入常态化运营，并向全行业开放合作。到了现在，美团无人机在北京、上海、深圳、香港、迪拜等多个城市开通常态化配送服务，累计商业订单超90万笔，位列全球第二。

此外，美团也同步结合着自身物理世界场景积累和数据优势，正以AI技术创新去提升用户体验。比如，面向C端消费者美团推出了AI助手“小美”和 “小团”，围绕商家也推出了一系列AI工具，帮助商家节省成本提升效率。

某些时候，谈到一家公司务实很容易让人感觉企业短视。

只是，真正的务实，或许是能看清终局后，仍能以始为终，不受短期噪音干扰、不被外部风向左右，去在无数个困难与寡淡包围的当下，耐下性子完成细致繁琐的执行，无论快慢始终一步一步向前走去。

好在，美团终于熬过至暗时刻。外卖大战渐近尾声，一季度经营亏损已收窄百亿。轻装上阵，下一站“物理AI”怎么落地，成了美团更重要的课题。

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