讲机器人故事的三花智控，引发了“改善生活”式减持的大争议

作者：马赫环

上市公司股东因各种原因减持无可厚非，但因生活需求而进行减持往往总能引起市场的额外关注。

在三花智控（002050.SZ/02050.HK）不久前发布的投资者关系活动记录公告中，一则关于高管减持的内容引发热议。

在三花智控业绩说明会上，在被问及“高管为何要集体减持”的问题时，三花智控方面称，董事长减持主要原因为个人资金需求，本次减持资金将继续用于产业投资。其余5位董事或高级管理人员减持股票主要来源于历年积累的股权激励，本次减持资金主要用于孩子教育费用和生活需求。

根据公告，此次投资者关注的方面包括三花智控的业绩、储能、机器人等业务方面的情况，针对高管减持问题仅占很小篇幅。

作为“A+H”双平台上市企业，三花智控这则投资者记录公告发布后股价大幅下滑。

5月27日，三花智控A股股价收跌6.28%，H股价收跌4.89%。5月28日，该公司A股股价收跌4.72%，H股收跌4.9%。

三花智控百万年薪高管集体减持

三花智控今年1月23日发布公告披露，实际控制人、董事长张亚波，董事和高级管理人员王大勇、倪晓明、陈雨忠、胡凯程和俞蓥奎计划自2026年2月24日至2026年5月23日期间，以集中竞价交易方式减持三花智控A股股份不超过1020.37万股，占总股本的0.2425%，占剔除公司回购专用账户中股份后总股本的0.2430%。

3月31日，三花智控表示，其已收到张亚波、王大勇、倪晓明、胡凯程和俞蓥奎出具的《减持计划实施情况告知函》，称本次减持计划已实施完毕，在剩余减持计划期间内将不再减持。同时三花智控收到陈雨忠出具的《提前终止减持计划告知函》，陈雨忠决定提前终止本次减持计划，未完成减持的104187股在剩余减持计划期间内将不再减持。

此次减持中，三花智控实际控制人、董事长张亚波以43.1元/股均价减持975.6万股，占据此次减持股份数（1020.37万股）中的95%以上，其余5名减持高管的减持份额合计仅有34.33万股，结合此前公告，本次减持的975.6万股资金约4.2亿元将继续用于产业投资，而用于孩子教育费用和生活需求的份额为34.33万股套现后的近1500万元。

据三花智控2025年报中公布的高管薪酬，此次减持高管年薪均在7位数水平。

董事兼总裁王大勇薪酬最高，为443.71万元，董事长兼CEO张亚波薪酬总额为344.54万元，董事倪晓明薪酬为275.45万元，副总裁兼董事会秘书胡凯程薪酬为179.03万元，副总裁兼财务总监俞蓥奎薪酬为204.17万元，董事兼总工程师陈雨忠年薪为262.93万元。上述薪酬均为高管从三花智控所获得的税前薪酬。

一方面是税前百万年薪的上市企业高管，一方面则为了“孩子教育费用和生活需求”进行高位减持，这种操作在一定程度上令市场信心受挫。

新增长曲线尚未规模化落地

三花智控业务覆盖制冷空调电器零部件、汽车热管理、仿生机器人零部件等领域。三花智控2025年实现营业收入310.12亿元，同比提升10.97%；实现归母净利润40.63亿元，同比增加31.10%。

除了制冷空调电器与汽车的零件部件组件业务外，三花智控近几年不断释放在机器人、数据中心等方面的消息，最近的投资者记录公告中就提及，仿生机器人零部件业务有望逐步成为其重要的第三增长曲线，储能热管理、数据中心等正成为其业务领域新增长点。

由于车企近两年不断向机器人赛道进行布局，因此带动了大批汽车零部件企业同步向机器人业务靠拢。三花智控作为其中的佼佼者，不可避免被市场纳入“机器人概念”，且被市场视为特斯拉Optimus人形机器人的核心供应商之一。

在5月26日的业绩说明会上，投资者的问题为“人形机器人执行器业务目前处于研发试制还是批量供货阶段？2025年及2026年一季度实际交付数量、确认收入金额是多少？”但三花智控的回复表述为“公司以客户需求为导向，按项目进度有序推进产能配置等各项工作”。

针对上述问题没有正面回复，三花智控的财报数据中也未将机器人业务的业绩单独披露。2025年报显示，三花智控制冷空调电器零部件业务营业收入为185.85亿元，同比上升12.22%；汽车零部件业务营业收入为124.27亿元，同比上升9.14%。当前其机器人业务或未形成规模化收入。

一方面是估值受机器人业务预期拉动但却又尚未形成稳定的业绩来源，一方面白电和汽车业务则属于业态完善的成熟产业，增长潜力有限，加上高管于高位时的减持动作，很难说不会影响到市场信心。

套现14亿港元！家族式减持再现类似理由

“改善生活或者孩子教育”等话术并非只有三花智控使用。

2026年开年，彩妆及护肤产品企业毛戈平（区别于同名的执行董事，以下称“毛戈平公司”，01318.HK）发布公告，其控股股东及执行董事毛戈平、汪立群、执行董事毛霓萍、毛慧萍、汪立华及宋虹佺等6位及其所控制的主体，拟于公告披露之日起6个月内，主要通过大宗交易方式合计减持其所持有的毛戈平公司H股数量不超过1720万股。

公告显示，此次减持所得款项用途包括但不限于美妆相关产业链的投资、改善个人生活等。但同时，毛戈平方面强调，作为毛戈平公司控股股东及董事，对公司发展充满信心。

按毛戈平公司1月6日收盘价82港元/股估算，这次减持合计套现金额超14亿港元（约13亿元）。

值得注意的是，毛戈平、汪立群、毛霓萍、毛慧萍、汪立华为亲属关系，汪立群是毛戈平配偶，毛霓萍和毛慧萍为毛戈平姐姐，汪立华则是汪立群弟弟。其中毛戈平为企业创始人，担任董事长兼执行董事职务，其余均为亲属担任着执行董事、副董事长、副总裁等方面的职务。

从2016年12月首次递交A股招股书开始，直到2024年12月正式登陆港交所，毛戈平公司足足花了8年冲刺资本市场。2025年报显示，毛戈平公司营业收入为50.51亿元，同比增长30.0%；净利润为12.05亿元，同比增长36.8%。

诚然，并非所有的改善生活之类的话术都会影响市场信心，目前此类话术主要和“个人资金需求”之类的通用话术类似属于合规的无风险减持原因，并非不能用。只是，在大多数市场环境下，很多减持套现的高额资金与人们日常印象中的改善生活花销金额有所背离，而令投资人们产生了诸如“被割韭菜了”“高位接盘”等心理。