山东
工业大米，一朝翻身！
人吃五谷杂粮，工业设备也要吃大米，说的就是MLCC（多层陶瓷电容）。
MLCC是一种给芯片做瞬时电压调节的电子元件，被业界称为“电子工业大米”。一部智能手机，大约要吃掉1500颗MLCC，一台高端AI服务器更猛，要吞下3万颗左右。
光吃得多还不够，现在还吃得更精细。
像AI服务器采用的大多是高端MLCC，这类产品层数多、工艺复杂、良率偏低，单颗消耗的烧结产能是普通产品的数倍甚至十余倍。
随着全球AI算力需求集中爆发，高端MLCC直接陷入供不应求的局面，三星、村田的高端产线开工率已达95%以上，部分型号交付期拉长至20周以上。
而MLCC要想扩产，镍粉这道关卡，绕不开。
镍粉是MLCC内部电极的核心原料，其性能直接决定了MLCC的电性能、可靠性及工艺良率。再者，随着MLCC向高容值、小型化方向演进，对镍粉的纯度、粒径要求也越来越苛刻。
行业测算，2025-2030年全球AI领域高端镍粉用量有望从2317吨一路涨到6329吨，复合年均增长率约为22.26%。
那么，谁能吃下这块蛋糕呢？
实话实说，全球能稳定量产高端镍粉的厂商屈指可数，而且长期被日本企业把控。单单昭容化学这一家企业，就攥住了全球30%的高端镍粉市场份额。
但有一家中国企业，硬是从这道铁幕里杀了出来——博迁新材。
2025年该公司营业收入达11.52亿元，在全球MLCC镍粉供应商中市场份额约11%，排名全球第二，也是唯一跻身前列的中国厂商。
很多人好奇，博迁新材凭什么能杀出重围？原因有两个，有人，有技术。
董事长王利平是公司创始人之一，深耕制造业约35年，并具备丰富的企业管理经验。在他带领下，博迁新材一直死磕MLCC用镍粉，2025年研发人员占总员工的比例已达10.85%。
也正是这支自研团队，牵头起草并制定了国内第一部电容器电极镍粉行业标准，标准早在2020年年初就正式落地实施，足以看出公司在国内细分领域的行业话语权。
除此之外，博迁新材还用PVD工艺加固了自己的城墙。
目前行业量产镍粉常用的方法有三种，物理气相冷凝法(PVD)、液相化学还原法和化学气相冷凝法(CVD)。
大多数日企选择了CVD化学法，这套工艺成本低、产能大、好扩产，但短板也明显，粒径控制精度不够，一旦镍粉做到100纳米以下，杂质去除难度剧增，劣势就暴露了。
而AI服务器用的高端MLCC，需要的恰恰就是这种超细、高纯、粒径均匀的镍粉。这时候，PVD法的优势反而凸显出来，纯度高、无杂质残留、MLCC良率更高。
博迁新材走的正是PVD这条路，也是全球首家实现PVD工艺规模化生产的企业，目前已可以稳定量产80-120纳米的超细镍粉。
80纳米是什么概念？一根头发丝的千分之一。放眼全球，能稳定大规模产出这个规格镍粉的企业，不超过两家，公司自己就占据一席之地。
技术做到行业顶尖，客户自然主动找上门，目前博迁新材已与三星电机、国巨、华新科等全球前十大MLCC厂商建立了良好的合作关系。
这不，2025年9月，公司再次与X客户签下大单，之后四年预计总供应5420-6495吨高端镍粉产品。按照当时产品售价和汇率核算，这笔订单整体金额在43-50亿元之间。
随着高端镍粉持续放量，其产品结构也在优化，镍基产品均价从2023年的47.86万元/吨，一路攀升至2025年的59.5万元/吨。
要知道镍基业务占到公司总营收七成以上，产品均价一升，毛利率也跟着水涨船高。2023年博迁新材整体毛利率才15.04%，到2025年已经来到了32.64%。
当然了，高端镍粉需求在涨，产能必须跟上。
2025年8月，博迁新材同步落地两项超细镍粉扩产项目，合计投资2.97亿元，建成后新增1200吨高端镍粉年产能，建设周期仅12个月。
2026年4月公司再度加码布局，拿出1.2亿元建设年产640吨超细金属粉体项目，对接AI服务器和新能源汽车带来的MLCC增量需求。
公司扩产决心有多强？看现金流就能一目了然。
2024年，博迁新材投资活动现金流净额仅-0.99亿元，而2025年直接扩降至-3.21亿元，同比扩大了224%，钱主要就是花在了设备采购和厂房建设上。
与此同时，公司提前备货备料、放宽头部客户账期，也在挤压经营性现金流。2024年其经营活动现金流净额还有2.95亿元，2025年同比下滑54.35%至1.35亿元。
钱就这么花下去也不是办法，于是2026年4月，博迁新材官宣赴港IPO。
一方面就是拓宽海外融资渠道，补足中长期扩产资金，支撑产能持续落地；另一方面公司近六成收入来自海外客户，港股上市能够增强海外客户信任，进一步抢食高端镍粉的海外份额。
总的来看，在AI拉动高端MLCC需求的大周期里，博迁新材已经尝到了甜头。至于后续能否持续接住这波需求，还得看扩产节奏、良率爬坡以及海外客户的订单持续性。
但至少从目前摆出来的数据看，这家公司手里的筹码，已经不算少了。
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