又一家陕企登陆港交所……

6月24日，陕西麦科奥特医药科技股份有限公司（麦科医药-B，02335.HK）正式在港交所主板挂牌上市。

这家成立于2007年、扎根西安的生物技术公司，凭借港交所18A章规则叩开资本市场大门，一举成为西北地区首只18A生物科技股，亦是港股首家以多肽为核心技术平台的创新药企。

此次上市彻底填补西北未盈利生物企业港股上市空白，成为陕西生物医药产业里程碑式事件。

上市首日市场表现同样火爆，开盘价34.02港元，较发行价上涨86.92%；收盘价36.90港元，当日涨幅达102.75%。

超高估值背后是多方资本的集体背书，启源香港（陕西省属国资平台）、云顶新耀（创新药龙头）、顺鸣资本（市场化医疗投资机构）三家基石投资者合计认购约4.49亿港元，为这家零收入药企投出稀缺的信任票。

但高光之下，18A药企固有的行业现实命题依然无法回避：截至目前，公司尚无产品上市销售，2023年至2025年三年累计亏损5.37亿元，持续大额的研发投入是亏损的核心来源。

从企业个体角度来审视，这家由西安交大教授夫妻创办、自天使轮起就获得陕西国资全程赋能的硬科技企业，其上市历程完整呈现陕西政产学研融合培育创新药企的完整路径，也为西北生物医药产业规模化发展提供了一例可深度解剖的观察样本。

填补产业空白

麦科奥特此番登陆港交所，最鲜明的行业标签，是西北地区首家依托港交所18A规则上市的未盈利生物科技企业。

港交所18A上市规则于2018年4月正式落地，专门针对无营收、尚未实现盈利的创新生物企业开放主板上市融资渠道，此前，全国已有90家生物科技公司通过该机制奔赴港股资本市场。

梳理已上市企业名录不难发现，绝大多数企业集聚于长三角、珠三角、京津冀地区，西北省份在此赛道长期处于空白状态。麦科奥特此番敲钟，正式填补了这一区域产业空白格局。

从赛道定位来看，麦科奥特属于稀缺平台型多肽创新药企，核心管线聚焦代谢性疾病、心脑血管疾病两大治疗领域。现已打造出1款核心产品与6款处于关键研发、临床阶段的候选药物，是国内临床多肽创新药管线储备最丰富的企业之一，其核心产品MT1013已推进至Ⅲ期临床后期，距离申报上市仅一步之遥。

业内公认创新药研发存在“死亡谷”效应，大量生物医药企业折戟临床中期，而麦科奥特全线临床管线零失败的推进记录，在国内多肽赛道极具稀缺性。

生物医药是陕西省、西安市重点布局的战略性新兴赛道，2026年4月西安市正式印发《促进生物医药产业高质量发展实施方案》，明确提出到2030年，全市生物医药产业总产值目标突破600亿元，重点支持多肽药物、细胞治疗等前沿细分领域。

作为西北港交所18A第一股，麦科奥特此次上市，既是企业自身发展历程中的关键里程碑，也是陕西生物医药产业实现从0到1突破的标志性事件，成为映射陕西生物医药产业从研发到规模化落地的关键缩影。

学者夫妻创业

麦科奥特的发展根基，根植于西安交大深厚医学科研土壤。其创始人王冰、联合创始人王梅是一对交大博士夫妻，典型高校科研创业组合。

公司创始人、董事会主席兼CEO王冰现年55岁，西安交通大学药理学博士，拥有近20年高校教研履历，曾任职西安医科大学助教，2001—2019年担任西安交大教授，同时受聘国家“重大新药创制专项”评审专家，深耕多肽药理基础研究二十余年。

王冰的妻子王梅现年52岁，西安交大博士，现任西安交大二附院皮肤科主任医师，学术成果先后斩获陕西省专利一等奖和科技进步二等奖。

公司2007年成立，但关键转折点发生在2020年。

当年，王冰走出象牙塔，正式出任麦科奥特董事会主席兼CEO，完成学者到企业家的身份转变。王梅保留公职，仍在西安交大第二附属医院的临床一线工作，同时以非执行董事身份参与公司治理，提供相应专业支持。

股权层面，夫妻二人通过直接和间接方式共同控股约53%——王冰直接持股40.56%，王梅直接持股6.6%，同时通过西安众瑞间接持股5.48%。

学术背景塑造了企业的差异化技术路线。同期国内多数多肽企业扎堆仿制药、原料药低端赛道，麦科奥特坚持原创开发，这也是早期吸引国资入场的核心逻辑。

陕投资本生物医药团队负责人曾公开对外表示，2019年布局麦科奥特天使轮投资，企业的原创研发基因正是投资的重要考量。

放眼西安本地产业现状，西安坐拥西安交大、第四军医大学、西北工业大学等十余所顶尖医药类高校，每年产出大量医学专利成果，但长期存在实验室技术难以落地产业化的转化堵点。

这家发轫于高校实验室的企业，用近二十年时间走完了一条从学术论文到临床管线、从实验室到资本市场的闭环，恰为西安乃至陕西的科研成果转化、资本赋能路径，提供了一个颇具代表性的观察切片。

商业化前夜

创新药研发周期长达十年左右，前期无营收、高风险的特性让多数市场化VC望而却步。

而陕西国资的“陪跑”姿态，则为麦科奥特的成功突围提供了另一块关键拼图。

2019年，麦科奥特的全部候选药物仍处于临床前及早期临床阶段，暂无营收入账。面对创新药高风险、长周期的行业特性，多数市场化资本选择观望，而陕投集团旗下陕投资本成长基金果断入局，成为企业天使轮、Pre-A轮的核心早期投资方。

七年发展期内，省属国资持续加码。

譬如，2022年12月陕西省国资委全资平台长安汇通参与C轮融资；2023年2月长安汇通旗下私募基金单独领投超亿元C轮增资，持续为企业临床试验、管线扩张补充现金流。

一众本土资本在注入资金之外，还同步提供产业资源赋能，如协助对接天士力、北极光创投等全国头部产业资本与财务机构，搭建多元化股东结构。

上市前夕，西安市级相关领导赴麦科奥特实地调研，明确将企业定位为区域生物医药产业链“链主”企业。

不难发现，本地对麦科奥特的期待远不止于其登陆资本市场，更希冀依托其多肽研发平台带动上游原料、下游制剂、临床CRO等配套企业集聚，拉动完整生物医药产业集群升级。

而承载这一切期待的终极载体，是产品。

麦科奥特最核心的资产是MT1013——全球唯一进入Ⅲ期临床的CaSR/OGP双靶点SHPT治疗药物。该病症全球患者规模预计2030年达1.88亿人，国内对应市场约50亿元。

在与现有最优药物的头对头试验中，MT1013综合达标率为对照组的2.5倍，兼具起效迅速、疗效稳定、副作用更低的特点，综合临床实力突出。

产品尚未上市，已与云顶新耀达成超12亿元合作，2亿元首付款全额到账；预计2027年底提交上市申请，2028年正式商业化。此外，在研产品XTL6001是全球唯一在中美两地获批临床的三靶点减重药物，已完成I期数据收集，研发稳步推进。

但商业化前夜，从来不是坦途。

目前麦科奥特暂无商业化产品，至今零营收，2024年、2025年净亏损分别约1.57亿元、1.85亿元，研发开支依旧呈现增长态势。

本次IPO募资净额约10.56亿港元，将成为企业持续推进研发、维持日常运营、加速管线落地的关键支撑。

同时MT1013赛道竞品环伺，作为后入局者，产品需在疗效、定价、市场推广等多维度持续构筑壁垒。不过，面对行业竞争，麦科奥特管理层曾公开表示，“有信心让核心产品上市后成为领域的独占者。”

这家从高校土壤中生长、由国资七年陪跑护航的创新药企，正站在临门一脚的位置，未来的产业化突围表现，值得持续关注。

（图片来源：企查查、麦科奥特官网。）