龙蟠科技，加速扩产！

磷酸铁锂，引爆全球！

随着新能源汽车和储能市场的高速增长，磷酸铁锂凭借长寿命、高可靠、低成本等特点，正一跃成为动力与储能电池领域的“主力军”。

数据显示，2025年中国正极材料出货量约498.7万吨；其中磷酸铁锂出货量约394.4万吨，同比增长62.5%，占总出货量的79.1%。

据预测，2030年，全球磷酸铁锂电池市场规模将从2025年的825.7亿美元攀升至1603亿美元，年均复合增长率高达14.2%。

当前，全球磷酸铁锂的供给主要依赖中国，海外本土产能布局相对有限。

为此，龙蟠科技果断出击。

6月11日，公司公告称，其控股孙公司锂源（亚太）拟在印度尼西亚投资10.88亿元，建设“年产12万吨二代及三代磷酸铁锂正极材料”的生产线。

那么，龙蟠科技究竟是何来历？

龙蟠科技成立于2003年，最初专注于车用环保精细化学品领域，以润滑油业务起家。

随着中国汽车工业的蓬勃发展，公司不断丰富产品线（包括柴油发动机尾气处理液、发动机冷却液等品类），并迅速站稳脚跟。

然而，龙蟠科技的野心远不止于此。

2020年，随着全球新能源汽车产业进入规模化爆发的前夜，公司成立常州锂源进军新能源材料领域。

紧接着，2021年，公司又以8.44亿元收购了贝特瑞旗下的磷酸铁锂正极材料业务，并借此一跃成为“圈里排得上号的角色”。

到2022年，龙蟠科技磷酸铁锂正极材料已超过传统的车用环保精细化学品，成为公司的第一大营收支柱。

2025年，公司磷酸铁锂正极材料实现营收61.95亿元，占总营收的69.32%；而车用环保精细化学品收入达19.71亿元，占22.05%。

那么，龙蟠科技此番加码海外的底气从何而来？

第一张，技术牌。

龙蟠科技深知，想要“后来者居上”，就必须在自主研发上下硬功夫。

为此，公司高度重视研发投入和技术创新。2021-2025年，公司累计投入研发费用高达22.56亿元，研发费用率保持在5%左右水平。

进入2026年一季度，公司依托深圳、南京、常州三大研发中心及CNAS认证测试平台，再投入了1.32亿元用于磷酸铁锂、碳酸锂等领域的技术攻关。

目前，公司不仅熟练掌握“一次烧结”工艺、“火法再生回收”技术等差异化工艺，还形成了“碳酸锂-磷酸铁锂-锂电回收”的产业闭环。

基于上述工艺与一体化优势，公司已构建起丰富的磷酸铁锂产品矩阵。

在动力领域，公司推出了“锰锂1号”及“铁锂1号”；在储能领域，又推出“锂能1号”；在干法电池领域，还推出可适配干法电极的专用正极材料DRY201。

截至2025年底，公司已在磷酸铁锂正极材料领域累计授权有效专利154项，其中发明专利60项。

第二张，先手牌。

事实上，此次落子，已经是龙蟠科技在印尼的第三次加码。

早在2021年，公司就在印尼中爪哇省三宝垄市启动了首个磷酸铁锂生产基地建设。

其中，印尼一期（3万吨）项目，已于2025年1月率先出货，是国内首家实现磷酸铁锂海外规模化量产的企业；二期（9万吨）项目，现阶段已进入设备安装调试阶段。

目前，公司在全球拥有6个磷酸铁锂正极材料生产基地，其中国内5个（江苏金坛、天津宝坻、四川蓬溪、山东菏泽和湖北襄阳）、国外1个（印尼三宝垄）。

2025年全年，公司磷酸铁锂正极材料产量已突破20万吨，达到20.21万吨；销量高达20.25万吨，产销率突破100%。

产能释放的成果，也直观地体现在龙蟠科技海外营收上。

2021-2025年，公司海外营收从0.04亿元跃升至12.19亿元，同比增长超15倍；海外营收占比也从0.11%攀升至13.64%。

第三张，客户牌。

凭借优异的产品性能和本土化产能，龙蟠科技的产品获得了头部客户的广泛认可。

国内方面，公司已与宁德时代、欣旺达、亿纬锂能等建立了长期稳定的合作关系。

其中，宁德时代是公司的核心战略客户——2025年9月，双方签订供货协议，约定2026年二季度至2031年间，公司向宁德时代海外工厂供应15.75万吨磷酸铁锂正极材料。

海外方面，公司已成功打入全球头部电池企业供应链，与韩国LG新能源、福特旗下Blue Oval等国际客户建立了合作关系。

这种持续优化的客户结构，也直接反映在合同负债的快速增长上。

2026年一季度，公司合同负债达8867.52万元，同比大增103.57%，有力验证了客户合作的确定性。

三张牌层层递进，最终都指向同一个落脚点：业绩。

2026年一季度，公司实现营收34.97亿元，同比大增119.61%；归母净利润2.14亿元，同比猛增925.71%，实现扭亏为盈。

不过，光环之下，暗礁亦在。

一方面，偿债压力不容小觑。

截至2026年一季度末，龙蟠科技有息负债总额已飙升至111.12亿元，而账面货币资金仅为35.21亿元，货币资金增速远跟不上债务扩张速度。

同期，公司货币资金对有息负债的覆盖率不足三分之一（仅31.7%），偿债安全垫明显不足。

与此同时，公司资产负债率也在不断走高。2021-2026年一季度，公司资产负债率从58.80%攀升至80.81%，五年累计上升了22个百分点。

另一方面，资金回笼承压。

随着龙蟠科技的持续扩张，应收账款同步大幅攀升。2026年一季度，公司应收账款高达28.58亿元，同比大增130.89%，增速远超营收增速（119.61%）。

更关键的是，2026年一季度，公司经营活动现金流净额为-17.33亿元，同比大幅下降1163.07%，账面利润能否转化为实际现金流入，尚待观察。

龙蟠科技借磷酸铁锂全球需求爆发之势，以技术、产能、客户三张牌快速卡位，海外先发优势初显，业绩迎来拐点。

但激进扩张之下，债务高企、资金承压、现金流告急三重隐忧并存。光环与暗礁之间，如何平衡速度与安全，是其必须直面的考题。