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今天，纽约时报报道了一件事。 OpenAI正在考虑把IPO推迟到2027年。
就在几个月前，所有人都以为今年是确定的。但是SpaceX上市改变了很多。 6月12日，SpaceX上市，第一天开盘150美元，盘中最高涨到225美元，市值一度超过2万亿美元。
那是人类历史上规模最大的IPO，募资超过850亿美元，整个AI圈都在说，这证明了万亿级科技公司完全可以上市，下一个就是OpenAI。
然后，SpaceX开始跌。 跌了一天，跌了两天，跌了一周，跌了两周。 现在，SPCX在152美元附近，几乎回到了发行价，从最高点下来了将近30%。
OpenAI的高管们看着这个数字，然后把今年的IPO计划，往后推了一年。
这件事还有另一个角色，是OpenAI的CFO Sarah Friar。 Friar今年年初加入OpenAI，之前做过Nextdoor的CEO，再之前在Square主导过一次IPO，那次IPO之后不久她离职，股价随即跌了10%。
她对上市这件事，有自己的判断。 她的判断是：不急。 她私下告诉公司管理层，OpenAI现在还没有准备好满足上市公司的严格财务披露标准。
这句话，是CFO说的，不是外部分析师说的。
她还对公司的数据中心支出承诺感到担忧，认为在营收没有达到更高水平之前，上市的时机不对。
与此同时，有报道说OpenAI近期没有达到内部的收入目标。OpenAI的发言人否认了这一点，说公司已经达到了第一季度的目标，但具体数字属于内部信息，外界无从核实。
然后还有一件事，把这个局面搅得更复杂。 就在今天，OpenAI发布了GPT-5.6的限制性预览。 Altman告诉员工，这个预览是应美国政府的要求，将逐客户审批访问权限，更广泛的发布要等政府批准之后才能进行。
这和前几周Anthropic的情况几乎一模一样：Anthropic发了Fable 5和Mythos 5，然后政府直接命令暂停所有外国国籍人员的访问权限，Anthropic不得不把两个模型对所有人关掉。
现在同样的逻辑开始作用在OpenAI身上。 一家即将上市的公司，如果最核心的产品受到政府的逐客户审批管制，它很难向投资者讲一个"增长没有天花板"的故事。
但是这件事里，真正的核心，是一个数字。 一万亿美元。 这是Altman要的IPO估值，他对这个数字没有任何妥协的迹象。
顾问们给了他两个选项：等到2027年，让市场稳定，让公司的财务数字成熟到能够支撑一万亿；或者，接受一个更低的估值，今年就上市。
Altman拒绝了第二个选项，态度明确，没有商量的余地。
问题是，一万亿这个数字，现在需要多少支撑？ OpenAI上一轮私募估值，是8520亿美元，那是今年3月完成的、1220亿美元融资轮定下来的价格。
从8520亿到一万亿，是17%的跳跃。 在三月份之前，这个跳跃是完全可以想象的，甚至有人觉得一万亿还低估了。 在SpaceX上市跌了30%、AI芯片板块连续三周暴跌、美联储暗示今年可能加息之后，这个跳跃开始变得需要更多理由来支撑。
Anthropic上个月的融资，估值是9650亿美元，比OpenAI的8520亿还高。 这件事让OpenAI的一万亿目标，在战略上变得更加必要——因为如果上市估值低于Anthropic，那这场融资竞争，至少在公众面前，看起来就输了一局。
但同样，Anthropic也在准备上市，而且Anthropic今年的年化营收增速非常快。
银行们告诉OpenAI和Anthropic一件事：在这场IPO竞赛里，先到市场的人赢。 如果Anthropic今年先上了，它先拿到了公开市场的定价权，先建立了作为上市公司的信用，OpenAI就真的成了跟随者，不是领跑者。
但是Sam Altman不愿意在市值上妥协，他只接受一万亿。所以，怎么办？
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